---กำไรสุทธิ 1Q25 ฟื้นตัว QoQ แต่ยังหดตัว YoY---

Review : กำไรสุทธิ 1Q25 ฟื้นตัว +17%QoQ แต่ลดลง -16%YoY เป็น 284 ล้านบาท การฟื้นตัว QoQ มาจากยอดขายที่ดีขึ้น +13%QoQ เป็น 1.85 พันล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล (ปกติไตรมาส 1 เป็น high season ของธุรกิจ) ส่วนการลดลง YoY มาจากปริมาณขายลดลง -9.9%YoY เป็น 10.8 ล้านตรม. ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยขยับขึ้น +1.5%YoY ทาให้ยอดขายลด -8.3%YoY เพราะกำลังซื้อชะลอตัว และการแข่งขันในธุรกิจสูง แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 1Q25 จะดีขึ้นเป็น 39.5% (จาก 38.9% ใน 1Q24) เพราะต้นทุนก๊าซลดลง -1.2%YoY

ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 1Q25 เท่ากับ 0.03 บาท/หน่วย คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 96% ของกำไรสุทธิ (ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 4Q24 ที่ 75% และเฉลี่ยของปี 24 ที่ 66%) ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 19 พ.ค.25 ชำระเงิน 6 มิ.ย.25

แนวโน้มในช่วงที่เหลือของปีนี้ยังท้าทาย จากเศรษฐกิจไทยที่ฟื้นตัวช้า กำลังซื้อยังอ่อนแอ และการแข่งขันในธุรกิจที่ยังคงสูง เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25-26 ลง -10% และ -11% เป็น 1.06 พันล้านบาท (-4%YoY) และ 1.12 พันล้านบาท (+6%YoY) สะท้อนยอดขายที่ต่ำกว่าคาดการณ์เดิม

คงคำแนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 1.70 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 14.5 เท่า (Mean 5 ปี) โดยคาดการณ์ Dividend yield ปีนี้ไว้ที่ 4.7% (ใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายปันผล 65% ซึ่งมี upside risk เมื่อเทียบกับอัตราการจ่ายใน 1Q25)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@dbs.com : Tel. 02 857 7829