SJWD : คาดการณ์กำไรใน 1Q ที่น่าพอใจ

แนวโน้มกำไรปี 2025 เชิงบวกและมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ
เราคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของกำไรใน 1Q25 YoY สำหรับ SJWD จากอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นและรายได้จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียที่สูงขึ้น และมีการเติบโต QoQ จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง สำหรับใน 2Q25F เราคาดว่ากำไรปกติจะยังคงเติบโต YoY แม้ว่าอาจชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล โดยรวมแล้ว เราคาดการณ์การเติบโตของกำไรปกติสำหรับปี 2025 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากธุรกิจคลังสินค้า การขนส่ง และการดำเนินงานในต่างประเทศ รวมถึงรายได้จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ"

เราคาดการณ์กำไรที่ปรับตัวดีขึ้นสำหรับ 1Q25 ทั้ง YoY และ QoQ
เราประมาณการกำไรสุทธิใน 1Q25 ที่ 229 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 39% YoY และ 23% QoQ การเติบโตนี้คาดว่าจะเกิดขึ้นแม้ว่ารายได้จะทรงตัว YoY (+1%) และ QoQ (+0.5%) การเติบโตของกำไร YoY ที่คาดการณ์ไว้ส่วนใหญ่มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องและรายได้จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียที่ดีขึ้น ในขณะที่การเติบโต QoQ ส่วนใหญ่มาจากการลดลง 5% ของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากโบนัสสิ้นปีที่สูงขึ้นและงานปีใหม่ การเติบโตของรายได้มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจคลังสินค้าและการจัดการลานและธุรกิจขนส่ง ชดเชยด้วยรายได้ที่ลดลงจากค่าระวางสินค้า (เนื่องจากอัตราค่าระวางที่ลดลง) และธุรกิจอื่นๆ (เนื่องจากการขายเงินลงทุนใน CSLF) อัตรากำไรขั้นต้นควรจะกว้างขึ้น YoY จาก 12.8% เป็น 14.7% (ทรงตัว QoQ) เนื่องจากการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง รายได้จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 106% YoY และ 14% QoQ จากการลงทุนใน ANI และ SWFIT ใน 2Q24 และกำไรจากการขายที่ดินของ PPSP จำนวน 30-40 ล้านบาทในระหว่างไตรมาส

เราคาดว่ากำไรจะยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนทั้งใน 2Q25F และตลอดปี 2025F
เราคาดการณ์ว่ากำไรของบริษัทจะยังคงเติบโตในปี 2025 โดยขับเคลื่อนด้วยธุรกิจคลังสินค้า การขนส่ง และธุรกิจต่างประเทศ พร้อมกับมาตรการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง รายได้จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียคาดว่าจะเพิ่มขึ้น สนับสนุนโดยการเติบโตของกำไรที่คาดการณ์ไว้ของ Transimex, SWIFT (ขยายเข้าสู่ตลาดที่มีการเติบโตสูง เช่น ห่วงโซ่ความเย็นและยานยนต์) และ Alpha (คลังสินค้าใหม่) สำหรับ 2Q15F เราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต YoY แม้ว่ากำไรสุทธิจะลดลง YoY เนื่องจากไม่มีกำไรครั้งเดียวจำนวน 339 ล้านบาทจาก negative goodwill ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ SWIFT ใน 2Q24 QoQ กำไรอาจลดลงเนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล เกี่ยวกับสงครามการค้า SJWD อาจเผชิญความท้าทายในธุรกิจค่าระวางและคลังสินค้าห้องเย็น อย่างไรก็ตาม ผลกระทบควรจะบรรเทาลงด้วยโครงสร้างธุรกิจที่มีการกระจายตัวดีและการมีอยู่ในเก้าประเทศทั่วอาเซียน

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SJWD ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.70 บาท
เรายังคงการคาดการณ์และมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.70 บาทซึ่งอิงตามวิธี DCF โดยอิงตามการคาดการณ์ดังต่อไปนี้ : WACC ที่ 7.4%, CoE ที่ 9.6%, Rf ที่ 3.2% และค่าพรีเมี่ยมความเสี่ยงตลาดที่ 6.4% เนื่องจากแนวโน้มเชิงบวกของหุ้นและมูลค่าที่น่าสนใจ เราย้ำคำแนะนำ "ซื้อ" โครงการซื้อหุ้นคืนที่บริษัทประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งจะไม่เกิน 50 ล้านหุ้นและมูลค่ารวม 300 ล้านบาท ตั้งแต่วันที่ 22 เมษายนถึง 22 ตุลาคม ควรให้การสนับสนุนราคาหุ้นบ้าง การชะลอตัวทางเศรษฐกิจยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญ