Equality for All
MONO : บมจ.โมโน เน็กซ์
ตัวช่วยเกรด A มาแล้ว
งานถ่ายทอดฟุตบอลคืบหน้าไปเกิน 80%
เตรียมเปิด Main Sponsor ใจปล้ำดัน 1 พัน ลบ.
ผบห.แย้มราคาบริการต่ำ แต่เป้าสูง 3 ล้านคน ขณะที่เราคงเป้าเดิมไว้ก่อน 2 ล้านคน

ความคืบหน้าการถ่ายทอดฟุตบอล : สรุปดังต่อไปนี้
23 เม.ย. JAS จะเปิดตัวผู้สนับสนุนอย่างเป็นทางการ โดย Main Sponsor จะเป็น Mobile Operator รายใหญ่ลูกค้า 45.7 ล้านเบอร์ ที่จะสนับสนุนเงินปีละ 1,000 ลบ. (ค่าลิขสิทธิ์ JAS + การตลาด MONO) นั่นจะทำให้ต้นทุนการตลาดของ MONO จะต่ำกว่าประมาณการของเรา ขณะที่ JAS จะลดต้นทุนลิขสิทธิ์ที่ต้องจ่ายเองได้ 20-30% (จากต้องจ่ายเองปีละ 3,000 ลบ.) ขณะที่ Exclusive Partner จะเป็น เบียร์ มอเตอร์ไซค์ และ พลังงาน ส่วน Media Partner ลงตัวแล้วมี ป้ายโฆษณา สำนักข่าว ทีวี โรงหนัง เป็นต้น

ระบบถ่ายทอดสดพร้อม 80%+ แล้วโดยทุกขั้นตอนจะมีช่องทางสำรองเสมอ ตั้งแต่จานรับสัญญาณดาวเทียมจากต่างประเทศ 2 แห่ง, ระบบ Link เชื่อมไปยัง Server ที่สิงคโปร์ 2 เส้นทาง, ระบบ Cloud บริหาร content มี AWS เป็นช่องทางหลัก และมี Huawei และ Akamai สนับสนุน, ส่วนช่องทางรับชมStreaming ผ่าน MonoMAX ก็ติดตั้งกับผู้ให้บริการมือถือ และ ทีวี แล้ว ขณะที่กล่อง Android ก็สามารถโหลด MonoMax เพื่อใช้งานได้ทันที

ค่าบริการมีแนวโน้มจะอยู่ที่ 300 ต้นๆ/ เดือน สอดคล้องกับแผน(ไม่เกิน 400 บาท) ซึ่งจะต่ำกว่าผู้ใหบริการปัจจุบันเกือบ 50% และเข้าใกล้ช่องทางเถื่อนมาก ขณะที่ ผบห.ตั้งเป้าสมาชิก 3.0 ล้านคน (สมมติฐานเรา 2.0 ล้านคน) จากขนาดตลาด 6.4 ล้านคน ล่าสุดโดย Nielsen Report (2025)
ความเสี่ยง : เราได้สอบถามถึง D/E สูง 5.3x และส่วนผู้ถือหุ้นต่ำ 428 ลบ. ผบห.คาด 1H25 ฐานทุนเพียงพอจะรองรับได้ก่อนที่รายได้จะเข้ามาอย่างมีนัยสำคัญใน 3Q25 ตามจำนวนสมาชิก ขณะที่สถาบันการเงินให้ความเชื่อมั่นโครงการนี้ และได้ขยายเวลาชำระหนี้ออกไปแล้ว

จากตารางที่ 1 จะเห็นว่า ผบห.มองไปที่กรณี “เป็นไปได้” 3.0 ล้านคน ขณะที่ประมาณการของเรายังคงไว้ที่ “มั่นใจ” 2.0 ล้านคน เพื่อความอนุรักษ์นิยม

ขณะที่ตารางที่ 2 จะเห็นว่าในงวด 4Q24 มีขาดทุนจากการดำเนินงานปกติราว 235 ลบ. ดังนั้นระหว่างรอรายได้จากการถ่ายทอดฟุตบอล MONO ยังคงต้องเข้มงวด และลดต้นทุนที่ไม่จำเป็นออกไป ซึ่งการตั้ง Impairment asset กว่า 432 ลบ. จะเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้ค่าตัดจำหน่ายลดลงในปีนี้อีกด้วย อย่างไรก็ดีประเด็นฐานทุนยังคงต้องจับตาอย่างระมัดระวัง

จิ๊กซอว์สำคัญมาแล้ว
“ เรามีมุมมอง บวก ต่อการประชุมครั้งนี้ สิ่งที่ตลาดน่าจะชอบคือ การที่ Main Sponsor พร้อมสนับสนุนถึงปีละ 1,000 ลบ. ทำให้ JAS และ MONO จะประหยัดต้นทุนได้มากกว่าคาด
ขณะที่การเตรียมงานทำได้น่าพอใจ ส่วน ผบห.ดูมีความมั่นใจมากขึ้น เห็นได้จากการวางเป้าที่ชัดเจนที่ 3.0 ล้านคนอีกด้วย เสมือนว่าอาจมี upside จากประมาณการของเราอีกด้วย
อย่างไรก็ดี โครงการนี้จะเริ่มเห็นผลใน 2-3 เดือนข้างหน้า ขณะที่ยังมีความเสี่ยงต้องจับตา จึงเหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง”

ESG Snapshot : MONO ให้ความสำคัญกับการขับเคลื่อนองค์กรสู่ความยั่งยืนด้วยแนวคิด "MONO NEXT CARE” เน้นการบูรณาการเป้าหมายการพัฒนาที่ยั่งยืน (SDGs) ผ่านกิจกรรมที่สร้างคุณค่าร่วม (CSV) และรับผิดชอบต่อสังคม (CSR) เพื่อเติบโตอย่างมั่นคงระยะยาว

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076 Jaroonpan.W@liberator.co.th