Equality for All
MEB : บมจ.เมพ คอร์ปอเรชั่น

แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25 แผ่ว q-q : เราคาด 108 ลบ. หดตัว -5.9% q-q เนื่องจากไม่มีรายได้ดอกเบี้ยซึ่งโดยปกติจะได้รับใน 2Q และ 4Q แต่คาดกำไรยังขยายตัว +2.6% y-y จากจำนวน MAU แพลตฟอร์ม meb และ readAwrite ขยายตัว +8.2% และ +8.5% y-y ตามลำดับ และจำนวนผู้ใช้รวมเพิ่มราว +2 ล้านคน y-y เป็น 14 ล้านคน

รายได้ยังคงเดินหน้า : จากจำนวนผู้ใช้ที่เติบโตเราคาดรายได้ 565 ลบ. ขยายตัว +0.2% q-q และ +8.2% y-y ส่วนหนึ่งเป็นผลจากมาตรการ Easy E-Receipt ที่ ผบห. เผยได้ผลตอบรับดี แม้มีการลดวงเงินใช้จ่ายสินค้าลดลงจาก 50,000 บาท เหลือ 30,000 บาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดทรงตัวทั้ง q-q และ y-y อยู่ที่ 31.4%

ไม่กระทบจากเหตุแผ่นดินไหว : แม้งานสัปดาห์หนังสือที่จัดขึ้นช่วงปลายเดือน มี.ค. ณ ศูนย์ฯ สิริกิติ์ จะมีผู้คนบางตาจากเหตุแผ่นดินไหวในวันที่ 28 มี.ค. อย่างไรก็ดีผบห. มองไม่มีผลต่องานสัปดาห์หนังสือที่บ้านซึ่งจัดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน

E-reader ไปได้ดี : ผบห. เผยการขาย E-reader ใน 1Q25 ยังทรงตัว q-q ในระดับสูง และขยายตัว y-y ระดับสองหลัก โดย MEB ยังมองเทรนด์เป็นขาขึ้นจากกระแส Digitization ของทั้งกลุ่มวัยรุ่น และผู้สูงอายุที่ชื่นชอบฟีเจอร์การขยายตัวอักษรให้อ่านง่าย

คำแนะนำ : แม้กำไรสุทธิ 1Q25 มีแนวโน้มจะทำได้เพียง 21.2% ของประมาณการ แต่เราคงประมาณการปี 2025 ไว้ก่อนที่ 508 ลบ. แม้ว่ารายได้ 1Q25 จะเติบโตน้อยกว่าเป้ารายได้ ผบห. ที่ 10-15% แต่ด้วยจังหวะการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยรับ และ GPM ที่คาดจะขยายตัวจากผลของ Economies of scale เราเชื่อว่ากำไรจะเร่งขึ้นมาหาประมาณการกำไรของเราปีนี้ได้

แผ่วนิด แต่ยังไปได้เรื่อยๆ
“ ผบห. เผยการเติบโตของ LunarWrite ยังตามเป้า มียอดดาวน์โหลดเติบโตขึ้นเรื่อยๆ เราคาดจะเห็นความชัดเจนในอีก 1-2 ปีข้างหน้าว่าจะเป็น New s-curve ของ MEB ได้หรือไม่ แนะนำทยอยสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว และเติบโตไปกับเทรนด์การอ่าน E-book นอกจากนี้ ผบห.เริ่มเผยถึง upside จากการพัฒนาการเรื่องควบรวมกิจการเข้ามาเพิ่มเติมอีกด้วย ”

ESG Snapshot : MEB เป็นผู้นำแพลตฟอร์มวรรณกรรมออนไลน์ที่เน้นลดผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อมผ่านบริการ E-Book และ Digital Content ซึ่งลดการใช้กระดาษอย่างชัดเจน บริษัทให้ความสำคัญกับการขยายฐานความรู้ ส่งเสริมการเรียนรู้แก่สังคมด้วยแพลตฟอร์มที่เข้าถึงง่าย

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076 Jaroonpan.W@liberator.co.th
จิรภัทร คงบัว ผู้ช่วยนักวิเคราะห์ Jirapat.K@liberator.co.th