AEONTS : คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องสำหรับไตรมาสสิ้นสุดเดือนกุมภาพันธ์

อิออน ธนสินทรัพย์ (ประเทศไทย) เปิดเผยผลประกอบการรายไตรมาสเมื่อวานตอนเย็นสำหรับไตรมาสทางการเงินซึ่งสิ้นสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 การประชุมนักวิเคราะห์ออนไลน์มีกำหนดจัดขึ้นในเช้าวันนี้ (10 เมษายน) กำไรสุทธิสำหรับไตรมาสสูงกว่าประมาณการของเราร้อยละ 15 ส่วนใหญ่มาจาก credit cost ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง

ประเด็นสำคัญของผลประกอบการรายไตรมาส :
• คุณภาพสินทรัพย์ : หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPLs) ในจำนวนเงินลดลงร้อยละ 12.1 QoQ เหลือ 4.6 พันล้านบาท และเงินกู้ระยะที่ 2 ลดลงร้อยละ 5.5 QoQ เหลือ 2.4 พันล้านบาท สิ่งนี้ส่งผลให้การตั้งสำรอง (ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ) ลดลงร้อยละ 24.7 QoQ เหลือ 1.36 พันล้านบาท (ต่ำกว่าประมาณการของเราอย่างมีนัยสำคัญ) credit cost ลดลงเหลือร้อยละ 6.10 ใน 4Q จากร้อยละ 8.03 ในไตรมาสก่อน อัตราส่วนการตั้งสำรองอยู่ที่ร้อยละ 154 ในขณะที่อัตราส่วน NPL ลดลงเหลือร้อยละ 5.22 จากร้อยละ 5.88 ในไตรมาสก่อน

• การเติบโตของสินเชื่อ : สอดคล้องกับกลยุทธ์ทางธุรกิจของบริษัท พอร์ตโฟลิโอรวมลดลงร้อยละ 2.6 YoY และร้อยละ 0.9 QoQ เหลือ 88.9 พันล้านบาท สินเชื่อส่วนบุคคลลดลงร้อยละ 2.0 YoY เหลือ 4.31 หมื่นล้านบาท สินเชื่อบัตรเครดิตลดลงร้อยละ 9.4 YoY เหลือ 3.73 หมื่นล้านบาท (เนื่องจากพวกเขามุ่งเป้าไปที่กลุ่มรายได้สูงซึ่งมักจะชำระเต็มจำนวน) และสินเชื่อเช่าซื้อเพิ่มขึ้นร้อยละ 36.3 YoY เป็น 9.1 พันล้านบาท

• กำไร : สำหรับไตรมาสทางการเงิน AEONTS รายงานกำไรสุทธิ 726 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเราร้อยละ 15 สำหรับทั้งปี กำไรสุทธิลดลงร้อยละ 12.2 YoY เหลือ 2.86 พันล้านบาท ส่วนใหญ่เนื่องจากรายได้รวมที่อ่อนแอท่ามกลางการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้า (นำให้บริษัทให้ความสำคัญกับคุณภาพสินทรัพย์มากกว่าการเติบโตของสินเชื่อ)

มุมมองของเรา :
• ผลประกอบการยืนยันมุมมองของเราว่าผู้ให้บริการทางการเงินในวงเงินเล็กที่ให้ความสำคัญกับคุณภาพสินทรัพย์ (ผ่านกลยุทธ์ต่างๆ ที่นำมาใช้ในช่วงปีที่ผ่านมา) ควรจะเห็นการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่รอให้แรงส่งทางเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้นก่อนที่จะขยายสินเชื่ออย่างรุนแรงคือกลยุทธ์ปัจจุบันของผู้ให้บริการทางการเงินส่วนใหญ่ ผลประกอบการของ AEONTS ยืนยันว่าผู้เล่นรายใหญ่มีแนวโน้มที่จะไม่เห็นการเสื่อมสภาพอย่างมีนัยสำคัญในคุณภาพสินทรัพย์ในผลประกอบการใน 1Q25F ของพวกเขา เราจะทบทวนการคาดการณ์ของเราหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ของบริษัทในเช้าวันนี้ การคาดการณ์ปัจจุบันของเราที่ 3.43 พันล้านบาทในกำไรสำหรับปี 2025F เผชิญกับความเสี่ยงด้าน downside จากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงในปีนี้ ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AEONTS โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 153.00 บาท