ซีพี ออลล์
กำไรร้อนแรงเหมือนไฟ แต่ราคาหุ้นถูกแช่แข็งอยู่

คาดกำไรหลัก 1Q25 อยู่ที่ 6,765 ลบ. โต 12% YoY (ลดลง 3% QoQ จากฤดูกาลของ CPAXT) ได้แรงหนุนจาก SSSG ของ 7-Eleven ที่ 3% และ GM ที่เพิ่มขึ้นจากสัดส่วนสินค้ากลุ่มสินค้าพร้อมทานที่มากขึ้น และบุหรี่ที่ลดลง ขณะที่ยอดขายรวมอยู่ที่ 2.48 แสนลบ. (+6% YoY)

แนวโน้ม 2Q25 คาดกำไรหลักเติบโต YoY หนุนโดยยอดขายฤดูร้อน และสินค้ากำไรสูง และมี Upside จากนโยบายรัฐที่อาจเริ่มใน 2Q25 ได้แก่ 1) ค่าไฟฟ้าลดลงเหลือ 3.99 บาท/หน่วย (จาก 4.15) และ 2) การแจกเงินดิจิทัล 1 หมื่นบาท ระยะที่ 3 (วงเงินรวม 2.6 หมื่นลบ.) ซึ่ง CPALL มีเครือข่ายร้านสะดวกซื้อกว่า 15,400 แห่งทั่วประเทศ พร้อมรองรับกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้น

สำหรับผลกระทบจากภาษีนำเข้าสหรัฐฯ จำกัด แม้ภาพรวมอาจกระทบการบริโภคในประเทศผ่าน GDP ที่ชะลอลง แต่ 7-Eleven มีซัพพลายเชนในประเทศเป็นหลัก คาดแรงกดดันจาก GM ต่ำมาก และจากประมาณการฐานของนักเศรษฐศาสตร์ หาก GDP โตแค่ 0.9% (กรณีแย่สุด) เราประเมิน Downside ต่อกำไรปี 2025 ที่ราว 4% เท่านั้น (สมมติ SSSG เหลือเพียง 1%)

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 70 บาท