KTB : เป้าหมายปี 2025 อย่างระมัดระวัง

เปิดเผยเป้าหมายปี 2025
ธนาคารกรุงไทย (KTB) ได้เปิดเผยเป้าหมายทางการเงินสำหรับปี 2025 ธนาคารมองหาการเติบโตของสินเชื่อที่ทรงตัว (เทียบกับ 4.7% ในปีก่อน) และคาดว่า NIM จะลดลง (2.9-3.2% เทียบกับ 3.29% ในปีที่แล้ว) รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิคาดว่าจะเติบโตเล็กน้อย (การเติบโตแบบตัวเลขเดียวต่ำถึงกลาง เทียบกับ 6.8% ในปีที่แล้ว) และ KTB ตั้งเป้าที่จะรักษาอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ในระดับต่ำถึงกลางที่ 40 (เทียบกับ 43% ในปีก่อน) แม้มีแนวโน้มการเติบโตของรายได้ที่ไม่สูงนัก ธนาคารคาดการณ์การปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์อย่างมาก โดยอัตราส่วน NPL คาดว่าจะลดลงต่ำกว่า 3.25% (เทียบกับ 3.5% ในปีก่อน) พร้อมความเป็นไปได้ในการลด credit cost (105-125 bps จาก 118 bps ในปีที่แล้ว)

เป้าหมายรายได้รวมมีความ conservative กว่าการคาดการณ์ของเรา
การลด credit cost ตามที่แนะนำดูเหมือนจะสอดคล้องกับความคาดหวังของเรา แต่น่าจะดีกว่าความคาดหวังของตลาด อย่างไรก็ตาม เป้าหมายรายได้รวมของ KTB ต่ำกว่าการคาดการณ์ปัจจุบันของเรา ซึ่งอาจคำนึงถึงแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอและความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ย หากเราคำนึงถึงเป้าหมายของผู้บริหาร อาจมีความเสี่ยงด้านลบต่อการคาดการณ์กำไรปีงบประมาณ 2025 ของเราประมาณ 5-12%

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และสถานะหุ้นแนะนำ
แม้จะมีความเสี่ยงด้าน downside กำไรสุทธิปีงบประมาณ 2025 ของ KTB ควรเติบโตอย่างน้อยเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ด้วยแนวโน้มกำไรนี้ การประเมินมูลค่าในปัจจุบันยังคงไม่แพง อัตราการจ่ายเงินปันผลของ KTB อยู่ที่เพียง 49% และความเสี่ยงด้านลบไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อเงินปันผลต่อหุ้นในปีนี้ ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่เรายังคงให้ KTB เป็นหุ้นแนะนำของเรา ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KTB โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 28.00 บาท