Equality for All
PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี

4Q24 กำไรสุทธิเพียง 228 ลบ. หดตัว -57% y-y แต่เพิ่มขึ้นถึง +225% q-q :

กลุ่มน้ำมัน ปริมาณขายเพิ่ม +10% y-y อยู่ที่ 1,696 ล้านลิตร และ +8% q-q จากปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ค่าการตลาดลดลงเล็กน้อยเหลือ 1.65 บาท/ ลิตร จาก 1.66 บาท/ ลิตร ใน 3Q24 จากการปรับราคาขายได้ช้ากว่าราคาต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

กลุ่ม non-oil ยอดขายเพิ่ม +45% y-y และ +27% q-q จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น แต่หากอัตรากำไรขั้นต้นลดลง q-q ตามต้นทุนเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มขึ้น +18% y-y และ +3% q-q จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น ส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น รวมถึงการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขาย

รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q ตามการดำเนินงานดีขึ้นทั้งกลุ่มปาล์ม และ อาม่ามารีน (AMA ทำธุรกิจโลจิสติกน้ำมัน)

คาดปี 2025 จะดีขึ้น y-y : แนวโน้ม 1Q25 เราคาดการดำเนินงานจะอ่อนลง q-q ส่วนหนึ่งจากปริมาณขายน้ำมันที่ลดลงหลังผ่านช่วงเทศกาลในไตรมาส 4 อีกทั้งคาดจะเห็นการแข่งขันมากขึ้นเพื่อชิงส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มสถานีบริการจากคู่แข่งซึ่งอาจส่งผลให้อัตรากำไหดตัวลงได้

อย่างไรก็ตาม ปี 2025 คาดผลการดำเนินงานจะดีขึ้น y-y จากปริมาณขายน้ำมันเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนจำนวนบัตรแดง Max Card เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้ปริมาณขายเพิ่มทั้งในส่วนน้ำมันและกลุ่ม non-oil ขณะที่กลุ่ม non-oil คาดยอดขายยังโตระดับ 2 หลัก y-y จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น

เราคาดกำไรสุทธิ 1,144 ลบ. เติบโต +12% y-y ภายใต้สมมติฐานปริมาณขาย +6% y-y ที่ 7,159 ลบ. ค่าการตลาด 1.66 บาท/ ลิตร และจำนวนสาขาพันธุ์ไทยเพิ่มขึ้นอีก 503 สาขา

Non-oil เริ่มบวกมาก
“ เราคาดการดำเนินงาน 1Q25 อาจย่อลง q-q ตามปริมาณขายที่ลดลง ประกอบกับการแข่งขันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นเพื่อชิงส่วนแบ่งตลาดจากคู่แข่ง อย่างไรก็ตาม เราคาดช่วงที่เหลือของปีสถานการณ์จะดีขึ้นแม้ค่าการตลาดที่ยังไม่สูงนัก และกลุ่ม non-oil จะยังเป็นตัวขับเคลื่อนต่อไป
แม้ไม่ใช่ผู้นำในตลาด แต่เราชอบนโยบายการดำเนินงานของ PTG ที่จะทำให้การดำเนินงานเติบโตได้ดีกว่าตลาด แต่ปัจจัยที่ทำให้ราคาหุ้นยังปรับขึ้นจำกัด คือ นโยบายรัฐ เราให้เป็นตัวเลือกแรกสำหรับการซื้อขายเล่นรอบของกลุ่มสถานีบริการน้ำมัน ”

ESG Snapshot : PTG มุ่งเน้นการลดคาร์บอนฟุตพรินท์ ผ่านโครงการพลังงานหมุนเวียนโดยเฉพาะการติดตั้งโซลาร์รูฟที่สถานีบริการ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีการปล่อยก๊าซเรือนกระจกในระดับสูงเนื่องจากโครงสร้างธุรกิจหลักที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์น้ำมันเชื้อเพลิง

นารี อภิเศวตกานต์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971 naree.a@liberator.co.th