SET เตรียมรับแรงกระแทก
TOP PICK HMPRO / CPALL/ BDMS

 

EXTERNAL FACTOR
• ศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดสหรัฐฯ เข้าสู่โหมด RISK-OFF ปรับตัวร่วงลงราว -1.7% ถึง - 2.7% จากความกังวลเงินเฟ้อดื้อยา ท่ามกลางความเสี่ยง TRADE WAR กดดัน เศรษฐกิจชะลอตัว จนอาจนำไปสู่ภาวะ “STAGFLATION”

• สัญญาณสะท้อนจากตัวเลขเงินเฟ้อ CORE PCE สหรัฐฯ เดือน ก.พ. 68 ขยายตัว +2.8%YOY ซึ่งมากกว่าตลาดคาดเพิ่มระดับความกังวลว่า เงินเฟ้อสหรัฐฯ จะเข้าสู่ กรอบเป้าหมายช้ากว่าตลาดคาด และมีโอกาสส่งผลให้ FED ยืนดอกเบี้ยยาวนานขึ้น

• นอกจากนี้ แรงเทขายสินทรัพย์เสี่ยง ยังมาจากความกังวลการตั้งกำแพงภาษีของ สหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันที่ 2 เม.ย. 68 ซึ่งรายชื่อประเทศเป้าหมายหลักๆ ยังไม่ชัดเจน

 

INTERNAL FACTOR
• ประเทศไทยเคยเกิดเหตุภัยพิบัติหนักๆอยู่ 3 ครั้งใหญ่ ได้แก่ เหตุการณ์สึนามิ, น้ำท่วม ใหญ่ และ แผ่นดินไหวเชียงราย ซึ่งกดดันให้เศรษฐกิจไทยเสียหาย โดยครั้งนี้หอการค้า คาดว่า ประเมินความเสียหายราว 3-5 พันล้านบาท กระทบ GDP ราว 0.025%

• หากพิจารณาในมุมตลาดหุ้นไทย(SET) จะเห็นได้ว่าเหตุการณ์ครั้งนี้ จะคล้ายกับการ เกิดสึนามิปี 47 มากกว่าการเกิดอุทกภัย ปี 54 ดังนั้น จะเห็นได้ว่าเหตุการณ์สึนามิปี 47 SET ปรับตัวลงเพียง 3 วันแรกเท่านั้น และหลังจากนั้นจะทยอยฟื้นตัวขึ้นในช่วง 1-3 เดือน ตาม FLOW ต่างชาติที่ทยอยไหลเข้า

 

INVESTMENT STRATEGY
• แผ่นดินไหวใหญ่ครั้งนี้ จะส่งผลต่อกระทบต่อแต่ละ SECTOR มาก-น้อย แตกต่างกันไป โดยกลุ่มที่กระทบหนักๆ คือ กลุ่มอสังหาฯ / กลุ่ม ธพ. / กลุ่มท่องเที่ยว ส่วนกลุ่มที่ได้ประโยชน์ คือ กลุ่มวัสดุก่อสร้าง

• กลุ่มอสังหาฯ ประเมินผลกระทบไล่จากมากสุดมายังน้อยสุด คือ กลุ่มพอร์ตหลักคอนโดฯ > กลุ่มผสม (แนวราบ/คอนโดฯ) AP, SPALI, SIRI, SC และ PSH > กลุ่มพอร์ตหลักแนวราบ (LH, QH, LALIN)

• กลุ่มวัสดุก่อสร้าง ประเมินได้ประโยชน์จากของภายในห้องชำรุด โดยผู้ผลิตวัสดุก่อสร้างงานตกแต่ง ได้แก่ กระเบื้อง ผนัง และสี เช่น DCC,SCGD,DRT,TOA

 

ปัจจัยกดดันดูมีรอบด้าน
ศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดสหรัฐฯ เข้าสู่โหมด RISK-OFF ปรับตัวร่วงลงราว -1.7% ถึง -2.7% ขณะที่เช้านี้ตลาดในแถบ เอเชียปรับตัวลงแรงเช่นกัน อาทิ ญี่ปุ่น -3.7%, เกาหลีใต้ 2.2% เป็นต้น จากความกังวลเงินเฟ้อดื้อยา ท่ามกลาง ความเสี่ยง TRADE WAR กดดันเศรษฐกิจชะลอตัว จนอาจนำไปสู่ภาวะ “STAGFLATION”

 

สำหรับสัญญาณสะท้อนจากตัวเลขเงินเฟ้อ CORE PCE สหรัฐฯ (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เดือน ก.พ. 68 ขยายตัว +2.8%YOY ซึ่งมากกว่าตลาดคาดและปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนที่ +2.7%YOY ทำให้เพิ่มระดับ ความกังวลว่า เงินเฟ้อสหรัฐฯ จะเข้าสู่กรอบเป้าหมายช้ากว่าตลาดคาด และมีโอกาสส่งผลให้ FED ยืนดอกเบี้ย ยาวนานขึ้น

 

นอกจากนี้ แรงเทขายสินทรัพย์เสี่ยง ยังมาจากความกังวลการตั้งกำแพงภาษีของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันที่ 2 เม.ย. 68 ซึ่งรายชื่อประเทศเป้าหมายหลักๆ ยังไม่ชัดเจน ขณะที่ BLOOMBERG คาดการณ์มาตรการเรียกเก็บภาษีของ สหรัฐฯ จะกดดัน GDP GROWTH สหรัฐฯ ราว -2.8% และผลักเงินเฟ้อสหรัฐฯ ขึ้นราว +1.7%

 

แผ่นดินไหวครั้งนี้ จะทำให้ตลาดแกว่งทิศทางไหน ... มาดูกัน
ประเทศไทยเคยเกิดเหตุภัยพิบัติหนักๆอยู่ 3 ครั้งใหญ่ ได้แก่ เหตุการณ์สึนามิ, น้ำท่วมใหญ่ และ แผ่นดินไหวเชียงราย ซึ่งหากย้อนรอยเศรษฐกิจไทยในช่วงนั้น จะเห็นได้ว่า ทั้ง 3 เหตุการณ์ส่งผลลบให้เศรษฐกิจเสียกหายราว 4.55 แสน ล้านบาท, 1.4 ล้านล้านบาท และ 2.2 พันล้านบาท ตามลำดับ โดยแผ่นดินไหวครั้งนี้หอการค้า คาดว่าจะฉุดเศรษฐกิจ ไทยระยะสั้น ประเมินความเสียหายราว 3-5 พันล้านบาท กระทบ GDP ราว 0.025% อย่างไรก็ตามจะเห็นได้ว่าหาก เหตุการณ์คลี่คลายลง เศรษฐกิจไทยก็พร้อม ฟื้นตัวขึ้นทันที

 

ขณะที่หากพิจารณาในมุมตลาดหุ้นไทย(SET) จะเห็นได้ว่าเหตุการณ์แผ่นดินไหวครั้งนี้ จะคล้ายคลึงกับการเกิดสึนามิ ปี 47 มากกว่าการเกิดอุทกภัย ปี 54 เนื่องด้วยการเกิดอุทกภัย ปี 54 ช่วงเวลาที่เกิดต่อเนื่องนานถึง 5 เดือน ดังนั้น จะเห็นได้ว่าเหตุการณ์สึนามิปี 47 SET ปรับตัวลงเพียง 3 วันแรกเท่านั้น และหลังจากนั้นจะทยอยฟื้นตัวขึ้นในช่วง 1-3 เดือน ตาม FLOW ต่างชาติที่ทยอยไหลเข้าซึ่งต้องติดตามว่าการ PANIC SELL ครั้งนี้จะคล้ายกับเหตุการณ์ในอดีต หรือไม่ เนื่องด้วย VOLUME การซื้อขายขณะนี้เบาบางกว่าในอดีต

 

ซึ่งหากพิจารณา VOLUME BAND ของ SET ในปัจจุบัน จะเห็นได้ว่า สัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนกังวล TRADE TARIFF ที่จะเกิดขึ้นวันที่ 2 เม.ย.68 จึงทำให้ VOLUME ปัจจุบันอยู่ราว 2.2-3.0 หมื่นล้านบาท เท่านั้น ใกล้เคียงระดับ ลบ 1.5-2 SD.

 

แผ่นดินไหวครั้งนี้ ส่งผลต่อแต่ละ SECTOR อย่างไรบ้าง
แผ่นดินไหวใหญ่ครั้งนี้ จะส่งผลต่อกระทบต่อแต่ละ SECTOR มาก-น้อยเพียงใด หรือมี SECTOR ไหนได้ประโยชน์ จากเหตุการณ์นี้บ้าง มาดูกัน

 

กลุ่มอสังหาฯ(-) : เป็นปัจจัยลบต่อกลุ่มพัฒนาที่อยู่อาศัย นอกจากกระเทือนต่อภาพรวมคอนโดฯ, การดำเนินงาน 2Q68 ทรุดตัว (ทั้งผลกระทบวันหยุดยาวเดือน เม.ย. และดีมานด์ชะงัก) และเพิ่ม DOWNSIDE ต่อประมาณการกำไร ปีนี้ ย่อมสร้างแรงกระแทกต่อหุ้นในกลุ่มพัฒนาที่อยู่อาศัยอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และทำให้การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น UNDERPERFORM ตลาดฯ จึงแนะนำลงทุนน้อยกว่าตลาดสำหรับกลุ่มฯ พร้อมหลีกเลี่ยงการลงทุนหุ้นกลุ่มนี้ จนกว่าจะเห็นสถานการณ์ดีขึ้น หรือความเชื่อมั่นเริ่มกลับมา โดยจะเร็วช้าขึ้นอยู่กับหลายฝ่ายทั้งภาครัฐและ ภาคเอกชนอย่างผู้ประกอบการ ซึ่งปัจจุบันทุกรายต่างเร่งแก้ปัญหา และ TAKE ACTION อย่างเร่งด่วน นอกจากเพื่อ ช่วยเหลือลูกบ้าน ยังเป็นการสร้างความเชื่อมั่นและมั่นใจให้กับโครงการ/แบรนด์สินค้า เบื้องต้นประเมินผลกระทบไล่ จากมากสุดมายังน้อยสุด คือ กลุ่มพอร์ตหลักคอนโดฯ > กลุ่มผสม (แนวราบ/คอนโดฯ) AP, SPALI, SIRI, SC และ PSH > กลุ่มพอร์ตหลักแนวราบ (LH, QH, LALIN)

 

กลุ่มธนาคาร(-) : ในเชิงโครงสร้าง ฝ่ายวิจัยมีความเห็นว่าสถานการณ์เศรษฐกิจไทยดูมีความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น อาจ นำไปสู่โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ขณะที่ภาวะแผ่นดินไหว ส่งผลต่ออาคารสูง โดยเฉพาะคอนโด แม้ อาคารส่วนใหญ่มีความปลอดภัยเชิงโครงสร้าง แต่การเรียกความเชื่อมั่นของผู้อยู่อาศัยต้องใช้เวลา ทำให้ต้องจับตา มูลค่าหลักประกันกลุ่มคอนโด HIGH RISE ทั้งที่บันทึกเป็นสินเชื่อและ NPA ในระยะสั้นมีแนวโน้มนำไปสู่ระดับการตั้ง สำรองสูงขึ้น เพื่อรองรับความเสี่ยงด้านมูลค่าหลักประกัน (ส่วนของ NPA อาจบันทึกใน OPEX) โดย ธ.พ. ที่มีสัดส่วน สินเชื่อบ้าน 3 อันดับแรก นำโดย SCB (32%ของสินเชื่อ) ตามด้วย TTB (สัดส่วน 26%ของสินเชื่อ) และ KTB (สัดส่วน 19%) ส่วนประเด็นมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของแต่ละธนาคาร อาทิ ลดค่างวด พักชำระเงินต้น และลดดอกเบี้ย เป็น มาตรการช่วยเหลือตามปกติช่วงเกิดภัยพิบัติ ดังที่เคยเกิดขึ้นเมื่อน้ำท่วมปีก่อน โดย ธปท. ให้คงการจัดชั้นลูกหนี้ไว้ เช่นเดิม ชะลอการไหลตกชั้น ภาพรวมผลกระทบการช่วยเหลือลูกหนี้ส่งผลต่อดอกเบี้ยรับ (ขึ้นอยู่กับจำนวนลูกหนี้ เผ่านการพิจารณาให้ข้าร่วมมาตรการ ตามนโยบายของแต่ละธนาคาร) แต่การคงการจัดชั้นช่วยให้ภาระการตั้ง ECL ไม่เพิ่มขึ้น เข้ามาลดทอนผลกระทบ โดยสรุปมองกลางต่อมาจรการช่วยเหลือลูกหนี้ แต่ให้น้ำหนักกับ 2 ปัจจัยเชิง โครงสร้างข้างต้น (ทิศทางดอกเบี้ยและมูลค่าหลักประกัน) มากกว่า

 

ทั้งนี้ SENSITIVITY ANALYSIS สะท้อนทุก 0.1% ของ NIM ที่ลดลงจากสมมติฐาน (กรณีรับรู้ผลกระทบเต็มปี) จะ กระทบกำไรกลุ่มฯ ราว 7% (เนื่องจากการประชุม กนง. รอบถัดไป อยู่วันที่ 30 เม.ย. หากมีการลดรอบดังกล่าว จะ รับรู้ผลกระทบ 8 เดือน จะกระทบกำไรกลุ่มฯ ราว 5%) โดย ธ.พ. ใหญ่ จะมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ซึ่ง KTB KBANK จะสัมพันธ์กับอัตราดอกเบี้ยนโยบายไทยมากสุด ตามด้วย BBL (มีสัดส่วนสินเชื่อต่างประเทศ 25% และใน ประเทศ 75%) ในขณะที่ 0.1% ของ CREDIT COST ที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐาน จะส่งผลต่อกำไรราว 5% และ สินเชื่อที่เปลี่ยนแปลง 1%จะทำให้กำไรเปลี่ยนแปลง 0.8%ภาพ SENSITIVITY ข้างต้น บ่งชี้ NIM และ CREDIT COST มีน้ำหนักมากกว่าความต้องการใช้สินเชื่อเพื่อการซ่อมแซมที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น

 

โดยความเห็นการลงทุนกลุ่มฯ ปรับเน้นตั้งรับ รอสงบ ค่อยกลับเข้าหาจังหวะลงทุน เพราะมองว่า DIV YIELD ยัง น่าสนใจ ยังคงชอบ ธ.พ. ที่มี COVERAGE RATIO สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ อย่าง KTB, BBL ลดทอนผลกระทบจาก การตั้งสำรองได้ดีกว่ากลุ่มฯ รวมถึง ธ.พ. ที่มี TAX SHIELD และการซื้อหุ้นคืน ช่วยจำกัด DOWNSIDE อย่าง TTB ขณะที่ ธ.พ. เล็ก เลือก TISCO มากกว่า KKP

 

กลุ่มท่องเที่ยว(-) : ภาพรวมอาคารโรงแรมให้บริการได้ตามปกติ แต่ยังต้องติดตามความเชื่อมั่นของนักท่องเที่ยว ต่างชาติ ในระยะถัดไป หลังปัจจุบันความไม่มั่นใจด้านความปลอดภัยของนักท่องเที่ยวจีนยังสูง ทำให้สถานการณ์ นักท่องเที่ยวต่างชาติมาไทย จากสมมติฐานปัจจุบันที่ทำไว้ 38.6 ล้านคน (+9% YOY) โดยผลกระทบจากกรณ๊ที่ นักท่องเที่ยวต่างชาติมาไทย ต่ำกว่าสมมติฐาน เรียงตามสัดส่วนรายได้ในไทย ดังนี้ AOT > ERW > CENTEL และ MINT (สัดส่วนโรงแรมไทยไม่เกิน 20% ของรายได้ สัดส่วนหลักๆ 50% ของรายได้มาจากโรงแรมใน EU และอีก 20% มาจากธุรกิจร้านอาหาร) ในเชิงกลยุทธ์หาก MINT ซึ่งได้รับผลกระทบต่ำสุด ย่อตัว ตามการปรับพอร์ตของนักลงทุน เพิ่อลดความเสี่ยง ประเมินเป็นโอกาสสะสม

 

กลุ่มเครื่องดื่ม(-) : คาดผู้ผลิตที่มีโรงงานในหรือการจัดจำหน่ายสินค้าในเมียนมาร์ อย่าง OSP และ CBG แม้โรงงาน ของทั้ง 2 บริษัทไม่ได้รับความเสียหาย แต่อาจกระทบต่อยอดขายจากกำลังซื้อในเมียนมาที่ลดลง เนื่องจากมีพื้นที่ ได้รับความเสียหายหลายจังหวัด

 

กลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี(0) : เบื้องต้นบริษัทในกลุ่มฯ ได้มีการชี้แจงว่าโครงการต่างๆของบริษัทในกลุ่มฯยังคง ดำเนินการปกติ อาทิ PTT ได้มีการชี้แจงว่าโรงแยกก๊าซฯ สถานีรับ-จ่าย LNG และท่อส่งก๊าซฯ ยังสามารถดำเนินการ ได้ปกติ เช่นเดียวกับ PTTEP แม้จะมีโครงการอยู้ในประเทศเมียนมา แต่บริษัทมีการชี้แจงว่า แท่นผลติก๊าซธรรมชาติที่ PTTEP เป็นผู้ดำเนินการทั้งในอ่าวไทย และอ่าวเมาะตะมะ ประเทศเมียนมา ยังสามารถดำเนินการผลิตก๊าซธรรมชาติ เพื่อรองรับการใช้พลังงานได้ตามปกติ

 

กลุ่มโรงไฟฟ้า(0) : กลุ่มโรงไฟฟ้าที่ฝ่ายวิจัยศึกษา อาทิ RATCH, GPSC, GUNKUL, SSP, และ BPP ซึ่งมีบาง โครงการที่ตั้งอยู่ในประเทศไทย หรือบริเวณประเทศใกล้เคียงคือ สปป.ลาว โดยผู้บริหารในกลุ่มนี้ได้ออกมายืนยันว่า ทุกโครงการยังสามารถดำเนินการได้ตามปกติ และไม่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ดังกล่าว เช่นเดียวกับ BGRIM , EGCO,GULF, และ BCPG ที่มีโครงการที่ดำเนินการอยู่ทั้งในประเทศไทย และ สปป. ลาว โดยฝ่ายวิจัยได้ติดต่อ สอบถามไปยังบริษัทฯเพิ่มเติม และได้รับการยืนยันว่า ตามการตรวจสอบเบื้องต้น โครงการที่ดำเนินการอยู่ ไม่ได้รับ ผลกระทบ หรือยังไม่มีโครงการใดที่มีรายงานด้านความเสียหาย ดังนั้น จึงมองว่าเหตุการณ์ดังกล่าวจะส่งผลกระทบ ต่อภาพรวมกลุ่มโรงไฟฟ้าที่ค่อนข้างจำกัด

 

กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง(0) : งานก่อสร้างของบริษัทรับเหมาฯภายใต้ COVERAGE คือ CK และ STECON ไม่ได้รับ กระทบ ขณะที่โอกาสได้งานใหม่จากการซ่อม/สร้าง จากเหตุแผ่นดินไหวมีไม่มาก เพราะความเสียหายไม่ได้เกิดกับงาน โครงสร้าง

 

กลุ่มขนส่ง(0) : BEM ได้รับผลกระทบเพียงระยะสั้น เพราะการเดินทางยังเป็นสิ่งจำเป็น รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและม่วง เปิดให้บริการปกติ ส่วนทางด่วนที่ปิดด่านดินแดง เพราะมีเศษวัสดุจากอาคารสูงตกลงมา ก็กลับมาเปิดได้แล้วเช้า วันนี้

 

กลุ่ม NON – BANK(0) : อาทิ MTC, TIDLOR และ SAWAD น่าจะเป็นผู้ที่ได้ประโยชน์จากการลดลงของอัตรา ดอกเบี้ยนโยบายไทยหลังดอกเบี้ยเงินกู้ยืมทยอย REPRICING เพียงแต่ BOND YIELD สหรัฐฯ ที่ปรับขึ้นและอัตรา การเติบโตทางเศรษฐกิจไทยดูท้าทายขึ้น เป็นปัจจัยลบเชิง SENTIMENT โดยรวมเน้นตั้งรับหุ้นในกลุ่มจะเหมาะสม กว่าในวันนี้

 

กลุ่มวัสดุก่อสร้าง(+) : บริษัทในกลุ่มฯที่ได้ประโยชน์คือผู้ผลิตวัสดุก่อสร้างงานตกแต่ง ได้แก่ กระเบื้อง ผนัง และสี เช่น DCC,SCGD,DRT,TOA ขณะที่งานซ่อมแซมในเชิงโครงสร้างที่ต้องใช้ปูนซีเมนต์มีไม่มาก

 

กลุ่ม ICT(+) : คาดได้ประโยชน์ในวันที่มีแผ่นดินไหว และหลังเกิดเหตุไปอีก 1 -2 วัน ตามปริมาณการใช้งานมือถือที่ คาดจะเพิ่มขึ้น เพราะผู้คนจะติดต่อสอบถามความเป็นไป รวมทั้งติดต่อหน่วยงานที่จะเข้าตรวจอาคารสำนักงานและที่ อยู่อาศัย

 

กลุ่มค้าปลีก/ ค้าส่ง(+) : คาดกลุ่มผู้จำหน่ายสินค้าตกแต่ง ซ่อมแซมบ้าน ได้ประโยชน์ โดยเฉพาะ HMPRO ที่มีสินค้า หลักเป็นสินค้าตกแต่ง/ซ่อมแซม โดยมีกลุ่มเป้าหมายเป็นลูกค้าระดับปานกลาง-สูง ขณะที่อาคารที่พักอาศัยที่ได้รับ ผลกระทบส่วนใหญ่จะอยู่ใน กทม. มีกำลังซื้อซึ่งเป็นกลุ่มที่มีกำลังซื้อสูง นอกจากนี้ความเสียหายที่เกิดขึ้นส่วนใหญ่ คาดจะเป็นการตกแต่ง/ซ่อมแซม ให้กลับสภาพเดิม มากกว่าจะเป็นความเสียหายทางโครงสร้างอาคาร ส่วนกลุ่มค้า ส่ง คาดได้ประโยชน์จากการที่ผู้คนอาจหลีกเลี่ยงการไปจับจ่ายในห้างสรรพสินค้าที่เป็นอาคารสูง และหันไปซื้อใน ร้านค้าส่ง อย่าง CPAXT รวมทั้งร้านสะดวกซื้ออย่าง CPALL ไปก่อน

 

 

Research Division
จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์