Equality for All
MASTER : บมจ.มาสเตอร์ สไตล์

แพทย์สภาคุมเข้มโฆษณา : สภาองค์กรของผู้บริโภค ได้สรุปแนวทางการโฆษณาโดยแพทยสภา เช่น (1) หลีกเลี่ยงคำพูดหรือข้อความที่เกินจริง เช่น การรับประกันผลลัพธ์ 100% หรือ ให้บริการโดยแพทย์ผู้เชี่ยวชาญการผ่าตัดเสริมจมูก มากกว่าพันเคส (2) ห้ามใช้ Before-After ที่บิดเบือนความจริง โดยรูปภาพเปรียบเทียบต้องมาจากผลลัพธ์จริง ไม่ควรแต่งภาพหรือใช้มุมกล้องเพื่อหลอกลวงผู้บริโภค (3) ต้องมีข้อมูลทางการแพทย์ที่ชัดเจน (4) การโฆษณาต้องเปิดเผยราคาและเงื่อนไขต่าง ๆ อย่างชัดเจน เพื่อไม่ให้ผู้บริโภคเข้าใจผิด (5) โฆษณาโดยใช้วุฒิของแพทยสภาเท่านั้น หากไม่ใช่ห้ามใช้โฆษณา นอกจากนั้น แพทยสภาได้เพิ่มโทษหนัก เช่น พักใบอนุญาต โทษอาญา ฉ้อโกง ผิด พรบ.คอมฯ จำคุกทั้งเจ้าของ และ เอเจนซี่ โดยจะมีผล 9 ก.พ. ที่ผ่านมา (ที่มา : https://www.hfocus.org )

ผบห.มอง กระทบ 3-6 เดือน : ผบห.เผยกับ efinancethai ว่าต้องปรับกลยุทธ์การตลาดใหม่ โดยเบื้องต้นอาจจะกระทบรายได้ที่ยังอยู่ในช่วง Low season (ครึ่งปีแรก) ทำให้ภาพปี 2025 ผบห.ยังคงเป้ารายได้โต 2 หลัก ขับเคลื่อนด้วยตลาดต่างประเทศเป็นหลัก และยังคงตั้งเป้าอัตรากำไรสุทธิ ระดับ 20%
มุมมองของเรา ระยะสั้นเหนื่อย ระยะยาวอาจดี : ข้อดีคือ สถานพยาบาลด้อยคุณภาพออกจากตลาดไป ซึ่งดีต่อ MASTER ในระยะยาว แต่ในระยะสั้นการปรับวิธีการทำตลาดอาจทำให้รายได้ในประเทศพลาดเป้า ขณะที่ตลาดมุ่งหวังที่อินโดนีเซียนั้น ก็กำลังเจอปัญหาเศรษฐกิจเงินฝืดในเดือน ก.พ. -0.09% ครั้งแรกตั้งแต่ มี.ค. 2000 พร้อมๆกับดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดถอยลง 2 เดือนติดกันอีกด้วย

เราปรับประมาณการกำไรปีนี้ลง 9.8% เป็น 626 ลบ. ยังเติบโต +19.8% y-y แต่ชะลอลงจากปีก่อนที่ +25.5% y-y โดยหลักๆเราปรับสมมติฐานอัตราใช้ห้องผ่าตัดใหญ่ลง 10% เหลือ 65.0% ใกล้เคียงกับปีก่อนที่ 64.3% ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมโดยรวมปรับลง 20% เหลือ 87 ลบ.

เริ่มถูก แต่ยังไม่ต้องรีบ
“ การทำธุรกิจที่ยากขึ้นจากนี้ ทำให้ตลาดมีแนวโน้ม Derating อุตสาหกรรมลงมา ซึ่งเรามองว่าค่าเฉลี่ยตลาดเพียงพอเป็นตัวแทนได้เนื่องจากการเติบโตของกำไรยังคงดีกว่าเศรษฐกิจไทย เราปรับ P/E เป้าหมายลงเป็น 15.9x ตามค่าเฉลี่ยตลาดหุ้น 10 ปี (เดิม 16.9x) ได้ราคาเหมาะสมใหม่ 33.00 บาท ลดลง 14.8% แม้จะมี upside น่าสนใจ P/E25E เพียง 10.8x แต่แนวโน้มกำไรอาจจะเริ่มฟื้นปลายปี หุ้นจึงยังไม่น่าสนใจตอนนี้ ”

ESG Snapshot : MASTER ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินงานด้าน ESG โดยให้ความสำคัญกับการกำกับดูแลกิจการที่ดีและความรับผิดชอบต่อสังคม แต่ยังขาดแนวทางที่เป็นรูปธรรมในการลดผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อม นอกจากนี้ บริษัทยังไม่มีการใช้พลังงานหมุนเวียน หรือมาตรการที่สร้างผลกระทบทางการเงินจากโครงการ ESG อย่างชัดเจน

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076 Jaroonpan.W@liberator.co.th