----เน้นเติบโตอย่างมีคุณภาพ----

ผู้บริหารคาดสินเชื่อจะเติบโตเฉลี่ย 15% ต่อปี ใน 3 ปีข้างหน้า นำโดยการขยายตัวของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์และรถยนต์ บริษัทยังเดินหน้าขยายสาขาต่อ ในปี 25F ตั้งเป้าขยายเพิ่ม 600 แห่ง (ปี 24 ขยาย 635 แห่งเป็น 8,172 แห่งในสิ้นปี 24) บริษัทมีสินเชื่อที่มีหลักประกันคิดเป็น 85% ของสินเชื่อรวมในสิ้นปี 24

ยังคงเน้นคุณภาพสินทรัพย์ ตั้งเป้าหมาย NPL ratio ไม่เกิน 2.7% ในสิ้นปี 25F (สิ้นปี 24 อยู่ที่ 2.75%) และ credit cost ปี 25F ที่ 2.8% (ลดจากปี 24 ที่ 3.0%)

เรายังคงประมาณการ NIM ลดลงต่อในปี 25F แม้ว่า Yield เฉลี่ยปัจจุบันที่ 18% นั้นต่ำกว่าเพดานที่กำหนดไว้ที่ 24% เนื่องจากผู้บริหารยังไม่มีแผนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้

ประสิทธิภาพดีขึ้น...เราคาด C/I ratio ปี 25F ลดเป็น 47.0% จาก 47.4% ในปี 24 เป็นผลจากคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น พนักงานมีประสิทธิภาพสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายในการเรียกเก็บหนี้ลดลง และการปล่อยสินเชื่อต่อสาขาเพิ่มขึ้น ซึ่งในปี 24 เพิ่มเป็น 20.1 ล้านบาท/สาขา จาก 19.02 ล้านบาท/สาขาในปี 23 ส่วนปี 25F ตั้งเป้าไว้ที่ 21-22 ล้านบาท/สาขา

คาดกำไรสุทธิปี 25F ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 6.9 พันล้านบาท เติบโต 17.1% y/y เป็นผลจากการเติบโตของสินเชื่อ (+14.7%), C/I ratio ลดลง และ credit cost ลดเป็น 2.78% (จาก 3.02% ในปี 24)

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 65 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 3.2 เท่า (Mean-0.5SD)

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837