TOURISM : นักท่องเที่ยวชาวจีนทำผิดหวัง ; ประมาณการถูกปรับลง

การรวมข้อมูลหลังจากความผิดหวังในการเดินทางของนักท่องเที่ยว
ในรายงานนี้ เราได้รวมข้อมูลการท่องเที่ยวจากเดือนกุมภาพันธ์ 2025 และตัวเลขล่าสุดของเดือนมีนาคม ประเทศไทยรายงานจำนวนนักท่องเที่ยว 8.3 ล้านคน ระหว่างวันที่ 1 มกราคม 2025 ถึง 16 มีนาคม 2025 ซึ่งเติบโตเพียง 2.7% YoY กลุ่มนักท่องเที่ยวหลักที่มีส่วนสำคัญคือ อินเดีย (+13.3% YoY) และรัสเซีย (+13.5% YoY) อย่างไรก็ตาม การเติบโตถูกชดเชยด้วยการลดลงอย่างมากของนักท่องเที่ยวจากจีน (-20.2% YoY) และมาเลเซีย (-4.5% YoY) การรวมตัวเลขล่าสุด ประมาณการนักท่องเที่ยวใหม่ของเราสำหรับปี 2025 อยู่ที่ 36.8 ล้านคน (ลดลงจาก 37.8 ล้านคน) เรายังคงประมาณการเติบโตสำหรับปี 2026 และ 2027 ที่ 4% YoY การเปลี่ยนแปลงข้อสมมติฐานหลักคือ สำหรับนักท่องเที่ยวชาวจีน - เรายังคงตัวเลขสำหรับตลาดนักท่องเที่ยวอื่นๆ

คาดการณ์นักท่องเที่ยวชาวจีนลดลง 5% เหลือ 6.4 ล้านคนในปี 2025
ประมาณการนักท่องเที่ยวใหม่ของเราบ่งชี้ว่าจะมีนักท่องเที่ยวชาวจีน 6.4 ล้านคนในปี 2025 ลดลงจากประมาณการก่อนหน้านี้ที่ 7.3 ล้านคน เทียบกับประมาณการก่อนหน้าในเดือนมกราคม 2025 เราได้รวมความกังวลของนักท่องเที่ยวชาวจีนเกี่ยวกับความปลอดภัยในการเดินทางในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มากขึ้น โดยปัจจัยลบที่สำคัญสำหรับนักท่องเที่ยวชาวจีนคือ การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากการท่องเที่ยวภายในประเทศจีน, อัตราแลกเปลี่ยนที่น่าดึงดูดในญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ และการเพิ่มเที่ยวบินของสายการบินจีน อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดจากการคาดการณ์การลดลงของนักท่องเที่ยวชาวจีนน่าจะเห็นได้ที่ AOT, AAV และ ERW โดยทั้งสามมีรายได้ที่เปิดรับนักท่องเที่ยวชาวจีนมากที่สุด

โรงแรมยังคงความยืดหยุ่น แต่กำลังเข้าสู่การปรับตัวตามปกติ
โรงแรมไทยที่เราติดตามรายงานการเติบโตของ RevPAR 10% ใน 4Q24 ซึ่งเกินกว่าตัวเลขอุตสาหกรรมที่ 3-6% ปัจจัยหลักในไตรมาสนี้คือการเติบโตของอัตราห้องพัก 8% พร้อมกับอัตราการเข้าพักเพิ่มขึ้น 2% แม้ว่าการเติบโตของ RevPAR ใน 4Q24 จะยังอยู่ในระดับ double digits แต่เราคาดว่าจะมีการปรับตัวเข้าสู่ระดับ single digits ในปี 2025 เราเชื่อว่าผลการดำเนินงานเหนือกว่าของโรงแรมที่เรากำกับดูแลได้รับการสนับสนุนจาก : การปรับปรุงล่าสุด (CENTEL และ ERW) ,การเปิดใช้สินทรัพย์ใหม่ (AWC) และตลาดนักท่องเที่ยวที่ใหญ่ และหลากหลายจากการขยายตัวทั่วโลก (MINT) เราสังเกตเห็นว่าการจองล่วงหน้าได้เริ่มลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกันหลังโควิด

MINT เป็นหุ้นแนะนำของเรา
MINT เป็นหุ้นแนะนำของเราในภาคอุตสาหกรรมจากการเติบโตของ RevPAR ที่แข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากการปรับปรุง การลดหนี้ และการสิ้นสุดวงจรการลงทุนที่เข้มข้น เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อหุ้นการขนส่งทางอากาศ (การชะลอตัวของนักท่องเที่ยว แรงกดดันต่ออัตราค่าโดยสารเฉลี่ย และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นระหว่างสายการบินไทย) และมุมมองเชิงบวกต่อโรงแรม (การบรรเทาการชะลอตัวของปริมาณนักท่องเที่ยว การเพิ่มขึ้นของอัตราจากการปรับปรุงที่เสร็จสิ้น และการฟื้นตัวของธุรกิจอาหารและเครื่องดื่ม) ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MINT และ CENTEL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 43.00 และ 40.00 บาท