---สินเชื่อเดือนก.พ.ขยายตัวได้ MoM---

สินเชื่อเดือนก.พ.68 เติบโตได้ +0.5% MoM และ +0.2% YTD แม้ว่าจะยังหด -0.5% YoY โดยสินเชื่อที่ขยายตัวเป็นสินเชื่อภาคธุรกิจ (+2.0% MoM) โดยหลักเป็นสินเชื่อภาคอสังหาฯและสาธารณูปโภค และ SMEs (+1.8% MoM) ขณะที่สินเชื่อรายย่อยหดตัว (-0.2% MoM) ในเดือนก.พ.68 จากการชะลอตัวของสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่ (-0.6% MoM) และสินเชื่อรถแลกเงิน (-0.2% MoM) แต่..สินเชื่อเช่าซื้อรถมือสองและสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ยังเติบโตได้ +0.7% และ +1.2% MoM ตามลำดับ

สำหรับปี 68 ทางฝ่ายวิจัยฯ DBSVTH คาดว่าสินเชื่อธนาคารจะเติบโต +2.8% YoY นำโดยสินเชื่อภาคธุรกิจ

ในด้านแหล่งเงินทุน เงินฝากและเงินกู้ยืมลดลง โดยเงินฝากลดลง -0.3% MOM, -5.0% YoY และ -1.7% YTD ขณะที่เงินกู้ยืมลดลง 13.4% MoM, -50.6% YoY และ -35.9% YTD ซึ่งการลดลงของเงินกู้ยืมเป็นไปตามแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยแผนกลยุทธ์ของธนาคาร สัดส่วน LDR (รวมเงินกู้ยืม) สิ้นก.พ.เพิ่มเป็น 108.5% จาก 105.1 สิ้นธ.ค.67

คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ลดลง YoY และ QoQ จาก Credit cost เพิ่มขึ้น คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 1.6 พันล้านบาท ลดลง -5.8% YoY และ -4.1% QoQ เป็นผลจาก Credit Cost ที่สูงขึ้น เนื่องจากธนาคารอยู่ระหว่างปรับต้นทุนเครดิตสู่ระดับปกติ โดยเราคาดว่า Credit cost จะเพิ่ม QoQ ตลอดปี 2025F

อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรก่อนสำรอง (PPOP) งวด 1Q25F จะเพิ่มขึ้น +2.9% YoY และ +2.3% QoQ เป็น 2.5 พันล้านบาท ซึ่งมาจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น (NIM ขยายตัว) และค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง

ปี 2025F ยังคงมีความท้าทายมาก การเติบโตของสินเชื่อคาดว่าจะยังจำกัด จากธนาคารต้องระวังการปล่อยสินเชื่อ และดูแลคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งจากการโฟกัสปล่อยสินเชื่อ High yield มากขึ้นเพื่อขยาย NIM จะทำให้ต้องตั้งสำรองฯสูง ด้านรายได้ค่าธรรมเนียมขึ้นกับภาวะเศรษฐกิจและตลาดทุน ทั้งนี้ประมาณการกำไรสุทธิปีนี้หดตัว -5.0%YoY ขณะที่คาดกำไรสุทธิกลุ่มธ.พ.เติบโต +4.2%YoY

อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูง เราคาดว่า TISCO จะยังคงจ่ายปันผลสูงได้ต่อ โดยในปี 25F คาดการณ์เงินปันผลไว้เท่ากับปี 24 ที่ 7.75 บาท/หุ้น ซึ่งราคาปัจจุบันคิดเป็น DY เท่ากับ 7.8%

แนะนำถือรับปันผล ให้ราคาพื้นฐาน 108 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 2.0 เท่า (Mean 5 ปี)

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837