SCCC : การขึ้นราคาปูนซีเมนต์ทำให้แนวโน้มสดใส

คาดการณ์การฟื้นตัวของอุปสงค์และการขึ้นราคาจะส่งผลให้ผลประกอบการปี 2025 แข็งแกร่ง
เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการปี 2025 ของ SCCC หลังจากการพบปะกับผู้บริหาร อุปสงค์ปูนซีเมนต์ในประเทศไทย เวียดนาม ศรีลังกา และกัมพูชาควรฟื้นตัว ขณะที่การขึ้นราคาปูนซีเมนต์ล่าสุดในประเทศไทย ต้นทุนถ่านหินที่ทรงตัว และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพจะช่วยให้อัตรากำไรขยายตัว มุมมองเชิงบวกนี้ พร้อมกับการประเมินมูลค่าหุ้นที่ถูก (PER ปี 2025 ที่ 12 เท่า) และอัตราเงินปันผลสูงที่ 6.9% ทำให้เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

มุมมองเชิงบวกสำหรับปี 2025F สนับสนุนโดยการฟื้นตัวของอุปสงค์...
เราคาดว่าอุปสงค์ปูนซีเมนต์ของไทยในปี 2025 จะฟื้นตัวสอดคล้องกับการเติบโตของ GDP (หลังจากลดลง 4% ในปี 2024) นำโดยโครงการภาครัฐตามการอนุมัติ/เบิกจ่ายงบประมาณปี 2025 ที่เป็นไปตามกำหนดเวลา และการขยายตัวของอุตสาหกรรมใน EEC ในขณะเดียวกัน อุปสงค์ในเวียดนามควรฟื้นตัว สนับสนุนโดยการเติบโตของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน กระแส FDI เกินดุลการค้า และการฟื้นตัวในอสังหาริมทรัพย์ อุปสงค์ในศรีลังกาควรเติบโตอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ขับเคลื่อนโดยการท่องเที่ยว การปรับปรุงผลผลิตทางการเกษตรและอุตสาหกรรม และการปฏิรูปเศรษฐกิจเพื่อดึงดูด FDI และการลงทุนภาคเอกชน ในขณะเดียวกัน สภาวะทางการเมืองที่มีเสถียรภาพคาดว่าจะสนับสนุนการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน อุปสงค์ในกัมพูชาควรแสดงการปรับปรุงเล็กน้อย สนับสนุนโดยการก่อสร้างอุตสาหกรรมและโครงการโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาล อย่างไรก็ตาม ธุรกิจในบังกลาเทศควรมีความท้าทายในปีนี้ เนื่องจากการหดตัวของการใช้จ่ายภาครัฐและเอกชนควรกดดันอุปสงค์และราคา

...และการขยายตัวของอัตรากำไรจากการขึ้นราคาในประเทศและการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง
ผู้ผลิตปูนซีเมนต์ในประเทศได้ปรับขึ้นราคาปูนซีเมนต์เมื่อวันที่ 1 มีนาคม ส่งผลให้ราคาปลีกปูนซีเมนต์แบบถุงเพิ่มขึ้น 400 บาทต่อตัน (20%) อย่างไรก็ตาม เราจะต้องติดตามว่าการขึ้นราคานี้จะยั่งยืนหรือไม่ และราคาสุทธิที่เพิ่มขึ้นจริงสำหรับผู้ผลิตปูนซีเมนต์เป็นเท่าไร ราคาถ่านหินคาดว่าจะทรงตัวในปีนี้ สิ่งนี้ ประกอบกับการดำเนินโครงการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าอัตรากำไรควรยังคงสูงในปีนี้ การขึ้นราคาในประเทศ หากยั่งยืน ควรเพิ่มศักยภาพเหนือการคาดการณ์ผลกำไรของเรา เนื่องจากเรายังไม่ได้รวมการเพิ่มราคาในการคาดการณ์ของเรา การศึกษาความอ่อนไหวของเราระบุว่าทุกๆ การเพิ่มขึ้นของราคาปูนซีเมนต์ในประเทศ 100 บาทต่อตัน ควรเพิ่มผลกำไรปี 2025 ของ SCCC ขึ้น 775 ล้านบาท หรือ 19.6% ของการคาดการณ์กำไรปี 2025 ของเรา

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SCCC ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 195.00 บาท
เรายืนยันการคาดการณ์และมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 195.00 บาท ซึ่งอิงจาก PE ปี 2025 ที่ 14.7 เท่า (จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 6 ปีของหุ้น) เมื่อพิจารณาจากมุมมองเชิงบวกและศักยภาพจากการขึ้นราคาปูนซีเมนต์ รวมถึงการประเมินมูลค่าหุ้นที่ถูกและอัตราผลตอบแทนสูง เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ความเสี่ยงสำคัญคือ อุปสงค์ที่อ่อนแอ ราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น และสงครามราคา