สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(18 มีนาคม 2568)----------บทวิเคราะห์ บล.ลิเบอเรเตอร์ เปิดเผยว่า ผบห. แจ้ง NER จะขยายกำลังการผลิตในไทยอีก 62% ทำให้กำลังการผลิตเพิ่มเป็น 675,600 ตันในกลางปี 2026 เป็นต้นไป และจะเพิ่มเป็น 835,600 ตันในปี 2027 จากปัจจุบันกำลังการผลิตอยู่ที่ 515,600 ตันเพื่อรองรับคำสั่งซื้อจากลูกค้าอินเดียจากการย้ายคำสั่งซื้อจากอินโดนีเซียมาไทยแทนเพราะปัญหาโรคใบร่วงที่เกิดขึ้น และไม่สามารถกลับสู่ระดับปกติได้

ผบห. เผยปัจจุบันมีคำสั่งซื้อรองรับ 50% แล้วจะทำให้สัดส่วนการขายของอินเดียเพิ่มจาก 3-4% ในปัจจุบันเป็น 12-15% ในปี 2025 ส่วนใหญ่เป็นการขายแบบสัญญาระยะยาว โดยกำลังการผลิตใหม่นี้จะใช้เงินลงทุนราว 2,000 ลบ. มาจากกระแสเงินสดและเงินกู้ ส่วนการลงทุนที่ Ivory Coast นั้นช้ากว่าแผนที่วางไว้เนื่องจากความล่าช้าในการขออนุมัติจากรัฐทำให้อาจไม่ได้เร่งมากในการรุกประเทศดังกล่าวและหันมาขยายในไทยแทน

ปรับประมาณการปี 2025 ขึ้น : เราคาดว่าแนวโน้มราคายางยังยืนระดับสูงจากปัจจัยสนับสนุน คือ อุปทานยางในตลาดโลกจะไม่เพิ่มขึ้นมากนัก เนื่องจากการปลูกยางใหม่ของประเทศผู้ผลิตยางหลักมีไม่มาก ส่วนใหญ่จะเป็นการปลูกใหม่ในพื้นที่เดิมเป็นหลัก ขณะที่ประเทศผู้ผลิตหลักอย่างอินโดนีเซียคาดจะยังไม่กลับสู่ระดับปกติ และแนวโน้มครึ่งปีหลังอาจมีประเด็นยาง EUDR ที่จะเริ่มบังคับใช้ในปี 2026 ทำให้จะเห็นการเร่งซื้อยางอีกครั้ง

ปี 2025 เราคาดยอดขาย 34,013 ลบ. +24% y-y ภายใต้สมมติฐานปริมาณขาย 485,900 ตัน +11% y-y ราคาขายเฉลี่ย 70 บาท/ กก. เพิ่มขึ้น +12% y-y เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะใกล้เคียงปีก่อนจากต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น แม้ว่า NER จะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการสต็อกการขายจากเดิมที่ 5-6 เดือนเหลือเพียง 4-5 เดือนก็ตาม เราคาดจะช่วยลดภาระเงินทุนหมุนเวียนให้สั้นลง อย่างไรก็ตาม เราคาดดอกเบี้ยจ่ายจะยังเพิ่มขึ้นตามราคายางที่เพิ่มขึ้น เราปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 1,993 ลบ. ขยายตัว +21% y-y

“เราคาดการดำเนินงานปี 2025 จะกลับมาเติบโตระดับ 2 หลักอีกครั้งจากทั้งปริมาณขายและราคาขายเพิ่มขึ้น รวมถึงแผนขยายกำลังการผลิตรองรับสำหรับคำสั่งซื้อซึ่งจะเพิ่มการเติบโตในปีถัดไป
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E25E เพียง 3.9 เท่า และผลตอบแทนเงินปันผลช่วงที่เหลือของปีน่าพอใจ 6.4% หุ้นถูกทั้งในเชิง valuation และผลตอบแทนเงินปันผลที่ดี อีกทั้งแนวโน้มราคายางก็ยังอยู่ในระดับสูงต่อ นลท.สายปันผลสะสมก่อน XD 24 เม.ย. 2025 ”

บทวิเคราะห์ระบุว่า NER เด่นชัดในด้าน ESG ด้วยการใช้พลังงานหมุนเวียน 11.8% ของไฟฟ้ารวม พร้อมลดค่าใช้จ่ายด้านพลังงานลง 26.0 ล้านบาท/ ปี คิดเป็น 1.7% ของกำไรสุทธิปี 2023 และ NER ตั้งเป้าสู่ Carbon Neutrality ภายในปี 2030 พร้อมทั้งเสริมด้วยโครงการ ZERO WASTE เพื่อลดก๊าซเรือนกระจกให้ได้ 17,988 ตัน/ ปี อีกด้วย

ดังนั้นแนะนำ BUY หุ้นNER ให้ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท