Equality for All
SAPPE : บมจ. เซ็ปเป้

4Q24 กำไรต่ำคาดอยู่ที่ 189 ลบ. +13% y-y แต่หด -37% q-q : กำไรต่ำคาดจากยอดขายต่ำคาดและค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาด

ตลาดหลักอย่างยุโรปยอดขายยังไม่ฟื้นตัว ประกอบกับอากาศหนาวส่งผลให้ยอดขายหดตัว 2 ไตรมาสติดต่อกัน โดยยอดขาย 4Q24 -58% y-y -64% q-q
เอเชีย +12% y-y แต่ -7% q-q โดยตลาดหลักอย่างเกาหลีได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ

ตะวันออกกลางยอดขายเพิ่มเกือบ 3 เท่าตัวจากปีกก่อน และ +53% q-q

ตลาดสหรัฐโตราว +1% y-y แต่หดตัว 34% q-q

แม้ว่ายอดขายในไทยจะโต +25% y-y และ +22% q-q ก็ตามแต่สัดส่วนรายได้จากไทยคิดเป็นเพียง 25% ของยอดขายเท่านั้นทำให้ไม่สามารถชดเชยยอดขายที่หดตัวในต่างประเทศได้ทำให้ยอดขายรวม +14% y-y แต่ -12% q-q

อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นอยู่ที่ 46.4% หลังบาทกลับมาอ่อนค่า แต่หากค่าใช้จ่ายขายและบริหาร +18% y-y และ +12% q-q จากการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น

ต้องอดทนรอ
“ เราคาดว่าปัญหาที่เกิดขึ้นจะส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของ SAPPE ไปอีกอย่างน้อยครึ่งปี เราได้ปรับประมาณการและราคาเหมาะสมเบื้องต้นลงตามข้อมูลล่าสุดที่ได้มาตามแนวโน้มการดำเนินงานที่จะหดตัวทำให้เราปรับราคาเหมาะสมเบื้องต้นลงมาเหลือ 39.00 บาทอิง P/E 12.0 เท่า แม้จะพอมี upside จากราคาตลาดฯ แต่รอก่อนดีกว่า ตอนนี้อาจไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมของ SAPPE ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th