HMPRO : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

การคาดการณ์การเติบโตใน 2Q ของปี
HMPRO ตั้งเป้าหมายยอดขายแบบเดิม (SSSg) ระหว่าง 2-3% สำหรับปี 2025 และการเติบโตของรายได้รวมระหว่าง 5% ถึง 7% บริษัทคาดว่าจะมีผลการดำเนินงานคงที่ใน 1H25 และจะเร่งตัวขึ้นใน 2H ข้อมูลผลการดำเนินงานตอนต้นปี 2025 ชี้ให้เห็นว่า SSSg แบบปกติตามไตรมาสปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ -2% โดยเดือนมกราคมใกล้เคียง -3% และเดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ -2% ตัวเลขเหล่านี้ไม่รวมผลกระทบจากเดือน ก.พ. ที่ยาวกว่าปีนี้ โดยการเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSg) แบบ non organic อยู่ที่ -5% ในเดือนกุมภาพันธ์ โครงการใบเสร็จอิเล็กทรอนิกส์ของรัฐบาลส่งผลกระทบน้อยกว่าในปี 2024 เนื่องจากวงเงินซื้อที่ลดลง ผลการดำเนินงานของมาเลเซียเป็นแบบผสม โดยเติบโต +4% ในเดือนมกราคม และ -8% ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งได้รับผลกระทบจากช่วงเวลาของเทศกาลตรุษจีน

การขยายสาขาต่อเนื่อง มุ่งเน้นรูปแบบผสม
กลยุทธ์การเติบโตของ HMPRO เน้นที่การเพิ่มจำนวนสาขาที่ดำเนินการทั้งหมด บริษัทมีเป้าหมายที่ 148 สาขาภายในสิ้นปี 2025เพิ่มจาก 136 สาขาในสิ้นปี 2024 การขยายนี้จะทำได้โดยการเปิดสาขาใหม่ 5 แห่ง แบบ standalone ซึ่งรวมถึงรูปแบบ HomePro และ Mega Home และอีก 7 สาขาที่จะแปลงเป็นรูปแบบผสม การแปลงนี้เกี่ยวข้องกับการรวม Mega Home เข้ากับสาขา HomePro ที่มีอยู่ หรือในทางกลับกัน สร้างรูปแบบ hybrid งบลงทุนระบุไว้ที่ 400 ล้านบาทสำหรับสาขาแบบ standalone แต่ละแห่ง และ 500 ล้านบาท สำหรับสาขาแบบ hybrid แต่ละแห่ง

SSSg ใน 2Q25 - ระวังสภาพอากาศ
การมาถึงของฝนที่เร็วขึ้นในปี 2025 อาจสร้างความท้าทายต่อยอดขายของ HMPRO โดยเฉพาะสินค้าที่เกี่ยวข้องกับความร้อนซึ่งมักจะถูกซื้อในเดือนเมษายนและพฤษภาคม ในทางตรงกันข้าม ปี 2024 สร้างฐานยอดขายสูงสำหรับอิเล็กทรอนิกส์ในช่วงเดียวกันเนื่องจากฤดูร้อนที่ยาวนาน (กุมภาพันธ์ +4%, มีนาคม -7%) ความไม่แน่นอนที่เกิดจากสภาพอากาศได้ถูกนำมาพิจารณาในมุมมองที่ระมัดระวังของบริษัทสำหรับ 1H25 การชะลอตัวของสภาวะเศรษฐกิจโดยทั่วไปก็เป็นปัจจัยเบื้องหลังการมุ่งเน้นของ HMPRO ไปที่ตลาดวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้านสำหรับบ้านเก่า แทนที่จะพึ่งพาการก่อสร้างบ้านใหม่

กลยุทธ์ร้านค้าแบบผสมและประสิทธิภาพการดำเนินงาน
ในปีนี้ บริษัทมีเป้าหมายในการขยายอัตรากำไรขั้นต้น 10-20 bps สนับสนุนโดยการแนะนำร้านค้าแบบ hybrid ใหม่ รูปแบบร้านค้านี้ ซึ่งรวม HomePro และ Mega Home เข้าด้วยกัน เป็นหัวใจหลักของกลยุทธ์ HMPRO เพื่อบรรลุการเติบโตของยอดขายด้วยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำลงต่อสาขา แม้ว่าจะมีแผนการขยายสาขาสำหรับปี 2025 บริษัทยังมุ่งหวังที่จะรักษาค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้คงที่ แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการควบคุมต้นทุน

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ผลกระทบจากฐานต่ำจะสนับสนุนการเติบโต
ส่วนหนึ่งของการเติบโตที่มุ่งหวังในปี 2025 ขึ้นอยู่กับผลกระทบจากฐานต่ำและการดำเนินงานแบบปกติที่สาขารัชประดิษฐ์ การก่อสร้างถนนที่สาขารัชประดิษฐ์จะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ SSSg โดยคำนึงถึงการฟื้นตัวที่คาดการณ์ไว้ใน 2H25 ซึ่งขับเคลื่อนด้วยผลกระทบจากฐานต่ำและแผนกลยุทธ์ ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.10 บาท