----ถือเพื่อรับเงินปันผล----
Recap ผลประกอบการ4Q24 - บริษัทมีกำไรสุทธิ 57 ล้านบาท (+4% y/y, +5% q/q) มีรายได้ 447 ล้านบาท(+14% y/y, +4% q/q) โดยหลักมาจากผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช้สินค้า ลิขสิทธิ์ รวมถึงสินค้าสั่งทำพิเศษ (+31% y/y) และสินค้าคลาสสิก (+19% y/y) แต่...GPM ลดลงเป็น 49.7% ( เทียบกับ 51.8% ใน 4Q23 และ50.0% ใน 3Q24) จากProduct mix สำหรับสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A รายได้ เพิ่มขึ้นี้เป็น 34.3% ( เทียบกับ 32.0% ใน 4Q23 แต่ใกล้เคียงกับ34.4% ใน 3Q24) จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้น ค่าเช่าจากการเปิดร้าน WARRIX ใหม่ 6 แห่ง และค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น

ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 24 เท่ากับ 0.2206 บาท/หุ้น ณ ราคาหุ้นปัจจุบันคิดเป็น Dividend yield 6.3%คาดกำไรสุทธิ 1Q25F จะทรงตัว y/y แต่ลดลง q/q ทั้งนี้คาดว่ารายได้จะเติบโต หนุนโดยการแข่งขันฟุตบอลประเพณีจุฬา-ธรรมศาสตร์ และรายได้จากบริการE-tax ที่เพิ่มขึ้น แต่อตรากำไรขั้นต้น (GPM) มีแนวโน้มลดลงจากการให้ส่วนลดที่สูงขึ้นและแคมเปญส่งเสริมการขาย นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากการเปิดร้านใหม่และค่าเช่าคลังสินค้าแห่งใหม่

ธุรกิจต่างประเทศมโอกาสพลิกเป็นกำไรในปี 2025F ธุรกิจต่างประเทศสร้างรายได้ที่ 39 ล้านบาทในปี 2024 แต่ขาดทุน 6.7 ล้านบาท จากแบรนด์ในสิงคโปร์และมาเลเซีย อย่างไรก็ตาม คาดว่าธุรกิจต่างประเทศจะถึงจุดคุ้มทุนได้ภายในปี 2025 และอาจทำกำไรได้ 5 - 10 ล้านบาท์

คงคำแนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 4 บาท โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F เติบโต +7% จากรายได้ที่ขยายตัว +12%อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว แต่ค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้นจากการขยายสาขาและการทำโปรโมชั่น ณ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่P/E 13 เท่า (Mean-1SD) คาดการณ์เงินปันผลปี 25F ไว้ที่ 0.16 บาท/หุ้น คิดเป็น DY ที่ 4.6%

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833