SJWD : มีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์

• มุ่งหวังการเติบโตของรายได้ในปี 2025 ที่ 10-12% ข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ SJWD ส่วนใหญ่สอดคล้องกับที่ได้รับในวันนำเสนอบริษัทของ TISCO อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ในปีนี้อย่างระมัดระวังที่ 10-12% (จาก 12-15% ก่อนหน้านี้) ปัจจัยขับเคลื่อนหลักควรเป็นธุรกิจการขนส่ง ยานยนต์ ต่างประเทศ คลังสินค้าทั่วไป และคลังสินค้าแช่เย็น SJWD มุ่งเพิ่มบริการโลจิสติกส์ให้กับกลุ่ม SCC จาก 70% ของปริมาณโลจิสติกส์ทั้งหมดในปี 2024 เป็น 75-80% ในปี 2025 รายได้จากธุรกิจยานยนต์ก็มีเป้าหมายที่จะเติบโตเช่นกัน สำหรับธุรกิจต่างประเทศ การเติบโตของรายได้ควรมาจาก SCG International Vietnam โดยมีการสนับสนุน SJWD ได้ลงนามบันทึกความเข้าใจ (MOU) กับ Vietnam Construction Materials Joint Stock Company (VCM) เพื่อให้บริการโซลูชันห่วงโซ่อุปทางแบบครบวงจรผ่าน SCG International Vietnam การร่วมมือนี้จะอำนวยความสะดวกในการส่งออกปูนซีเมนต์ไปยังสหรัฐอเมริกา โดยคาดว่าจะมีรายได้รวม 430 ล้านบาทในช่วงระยะเวลาสัญญา 3 ปี สำหรับธุรกิจคลังสินค้า รายได้ควรได้รับแรงหนุนจากคลังสินค้าใหม่ ได้แก่ โครงการ RDC (4Q24) PACS เฟส 2 PACR (อัลฟ่า รังสิต) และ SCG Nichirei เฟส 3 ใน 1Q25 และอัลฟ่า บางกระดี (เต็มพื้นที่) ในเดือนกันยายน 2025 บริษัทยังมีเป้าหมายที่จะขยายอัตรากำไรขั้นต้นโดยการเพิ่มประสิทธิภาพ ซึ่งจะช่วยให้การเติบโตของกำไรเร็วกว่าการเติบโตของรายได้

• ผลกระทบจำกัดจากผลการดำเนินงานที่อ่อนลงของ SCG ความกังวลส่วนใหญ่เป็นเรื่องธุรกิจเคมีของ SCG แต่หน่วยงานนี้มีส่วนเพียงประมาณ 3% ของรายได้รวมของ SJWD (ฐานลูกค้ามีความหลากหลาย) ดังนั้น ผลกระทบต่อ SJWD น่าจะมีจำกัด สิ่งที่มีผลกระทบมากกว่าคือธุรกิจปูนซีเมนต์ แม้ว่าหน่วยงานนี้ประสบกับความต้องการภายในประเทศที่ลดลง แต่ปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้นควรช่วยรักษาปริมาณโดยรวมไว้ได้

• รายได้จากส่วหุ้นคาดยังคงเพิ่มขึ้น SJWD กำลังทำงานร่วมกับ SWIFT เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการขนส่งข้ามพรมแดนระหว่างไทยและมาเลเซีย และขยายไปยังตลาดที่มีการเติบโตสูง ได้แก่ โลจิสติกส์ห่วงโซ่ความเย็น และอุตสาหกรรมยานยนต์ในมาเลเซีย Transimex ควรมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นในปีนี้

• มุ่งหวังขายสินทรัพย์ให้กับ REIT ในเดือนเมษายน บริษัทยืนยันว่าไม่น่าจะมีการลงทุนครั้งใหญ่ในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารไม่ได้ปฏิเสธข้อตกลงควบรวมกิจการ (M&A) เพื่อสร้างการเติบโตแบบไม่มีอินทรีย์ และหมายเหตุว่ามีโครงการในลักษณะนี้หลายโครงการที่กำลังศึกษาอยู่ ดังนั้น CAPEX จะมีจำกัดในปีนี้ และจะมุ่งเน้นไปที่ M&A บริษัทยังวางแผนที่จะขายคลังสินค้า 3-4 แห่งให้กับ REIT ของตนในเดือนเมษายน 3Q25 และ 4Q25 เงินที่ได้จะใช้สำหรับการลงทุนซ้ำ และชำระหนี้ เพื่อลดต้นทุนทางการเงินลง 150-200 ล้านบาทในปีนี้

• กำลังศึกษาหุ้นทุนซื้อคืน เนื่องจากราคาหุ้นของ SJWD ที่ลดลงอย่างรวดเร็ว บริษัทกำลังศึกษาว่าจะดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนหรือไม่ ไม่ว่าจะเป็นอย่างไร บริษัทให้ความสำคัญกับการเพิ่มความสามารถในการทำกำไร ซึ่งควรสะท้อนในราคาหุ้นในที่สุด

• คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับท SJWD พร้อมมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.70 บาท เรายังคงประมาณการและมูลค่าที่เหมาะสมแบบ DCF ที่ 13.70 บาท โดยข้อสมมติของเราประกอบด้วย WACC 7.4% ต้นทุนส่วนผู้ถือหุ้น 9.6% อัตราผลตอบแทนปราศจากความเสี่ยง 3.2% และส่วนชดเชยความเสี่ยงตลาด 6.4%