Equality for All
MEDEZE : บมจ. เมดีซ กรุ๊ป

MEDEZE ประกอบธุรกิจให้บริการตรวจวิเคราะห์ คัดแยก เพาะเลี้ยงเซลล์ต้นกำเนิด(Stem cell) จากแหล่งสายสะดือ เนื้อเยื่อสายสะดือ เนื้อเยื่อไขมัน รวมถึงการรับฝาก Stem cell และตรวจศักยภาพเซลล์ภูมิคุ้มกัน (NK cell) โดย MEDEZE จดทะเบียนซื้อขายในตลาดฯเมื่อ 15 ต.ค. 2024 ราคา IPO 9.00 บาท พาร์ 0.50 บาท

ผลการดำเนินงานงวดปี 2024 : กำไรสุทธิ 339 ลบ. ใกล้เคียงกับตลาดคาด เพิ่มขึ้น 99.2 ลบ. จากรายได้ +18.2% y-y โตมากกว่าอุตสาหกรรม(เฉลี่ย +16.1% p.a.) กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT) เพิ่ม +60.0 ลบ. +20.7% y-y ขณะที่มีรายได้ทางการเงินเพิ่ม 16.9 ลบ. จากการลงทุนในพันธบัตร และ ภาษีจ่ายลดลง 25.4 ลบ. จึงช่วยหนุนให้กำไรสุทธิโตถึง +41.4% y-y

รายได้หลักสัดส่วน 81.1% คือ การเก็บ Stem cell ขยายตัว +12.7% y-y ส่วนใหญ่มาจากการเก็บจากเนื้อเยื่อสายสะดือในเด็กเกิดใหม่ ส่วนการทดสอบ NK cell (สัดส่วน 16.2%) เติบโต +16.1% y-y

อัตรากำไรขั้นต้นเก็บ Stem cell จากเนื้อเยื่อสายสะดือ 92% ส่วนทดสอบ NK cell 56%

อัตรากำไรขั้นต้นรวมทรงตัวสูง 78.2% ส่วนอัตรากำไรสุทธิ 37.8% เพิ่ม +420bps y-y จากรายได้ทางการเงิน และ ภาษีที่ลดลง หากตัดรายการนี้ได้อัตรากำไรสุทธิทรงตัวจากปีก่อนที่ 33.9%

เป้าหมายปี 2025 : ผบห.ตั้งเป้ารายได้โต 25-30% จากอุปสงค์ที่สูง กอปรกับ ก.สาธารณสุข ยอมรับ Stem cell เป็นยาภายใต้ผลิตภัณฑ์การแพทย์ขั้นสูง(ATMPs) ซึ่งแพทยสภาจะช่วยส่งเสริมการวิจัยอีกด้วย

ปัจจุบันทางการอยู่ระหว่างพัฒนา Sandbox 5 แห่ง เพื่อทดลองและหาข้อบ่งชี้การนำไปรักษาโรค หากสำเร็จก็จะกำหนดมาตรฐานเพื่อนำไปใช้รักษาเชิงพาณิชย์ ซึ่ง ผบห.เชื่อจะสร้างอุปสงค์การจัดเก็บ Stem cell อย่างมาก เปิดโอกาสให้ MEDEZE ซึ่งเป็น first mover ของไทย

การขยายธุรกิจ : ล่าสุด MEDEZE แจ้งตลาดฯว่า

ซื้อที่ดิน 30 ไร่ ที่ จ.นครปฐม เพื่อพัฒนาเพิ่มห้องเก็บ และ โรงงานผลิต “น้ำยาเลี้ยง Stem cell” ซึ่งเป็นจิ๊กซอว์สำคัญของการเก็บรักษา Stem cell ที่
ปัจจุบันนำเข้ามาจากสหรัฐ ซึ่ง ผบห.เชื่อว่าศูนย์ Stem cell นี้จะรองรับอุปสงค์ในเอเชียได้ ใช้เงินลงทุน 552 ลบ. จากกระแสเงินสดภายใน 45.6%
ว่าจ้างทำระบบ MEDEZE Plus Auto Matching Software ซึ่งมีเป้าหมายเอาไว้ตอบสนองในเรื่องการทำการตลาดที่แม่นยำ และเรียนรู้ผู้บริโภค รวมถึงนักลงทุนอีกด้วย ใช้เงินลงทุน 12 ลบ.

เปิดตัว MEDEZE Hair Renaissance ธนาคารเก็บเซลล์รากผมแห่งแรกในเอเชีย ด้วยตู้ปรับอุณหภูมิติดลบ -196 องศาเซลเซียส เพื่อเก็บรักษาเซลล์รากผม และเอาไปเพาะเพิ่มเซลล์เพื่อใช้ในอนาคต ทุนจดทะเบียน 100 ลบ. เริ่มธุรกิจปีนี้

ขยายเครือข่ายโรงพยาบาล(ปัจจุบัน 228 แห่ง) ตัวแทน อย่างต่อเนื่อง ติดตั้งระบบ Robotic Cell Culture System ลดความผิดพลาดของมนุษย์

เริ่มไม่แพง และน่าติดตาม
“ MEDEZE มีผลการดำเนินงานอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น ซึ่งจะเร่งตัวอย่างมีนัยสำคัญจากค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมได้ หากผลลัพธ์ของการทำ Sandbox ของทางการไทยให้ผลลัพธ์เชิงบวกออกมา นักลงทุนที่สนใจให้ติดตามประเด็นนี้อย่างใกล้ชิด
ปัจจุบัน MEDEZE ซื้อขายที่ P/E25E 19.3x อาจดูแพงเมื่อเทียบกับ EPS25E growth เพียง +5.1% y-y (เนื่องจาก dilution effect ของการ IPO เมื่อปลายปี 2024) แต่หากมองให้ไกลขึ้น P/E26E 15.7x เทียบกับการเติบโตเฉลี่ยของอุตสาหกรรม 16.1% ต่อปี และโอกาสของธุรกิจในไทยหาก Sandbox สำคัญ บริเวณนี้ก็ถือได้ว่าไม่ได้สูงเกินไปนักสำหรับนักลงทุนที่สามารถถือลงทุน 2 ปีขึ้นไปได้ ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076 Jaroonpan.W@liberator.co.th