สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(4 มีนาคม 2568)--- บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่า รายงานกำไรบริษัทจดทะเบียนใน SET Index (ไม่รวม PF&REIT และ THAI) งวด 4Q67 ข้อมูลถึงวันที่ 3 ก.พ. 68 คิดเป็น 94%Market Cap ทำกำไรสุทธิรวม 1.97 แสนล้านบาท ขยายตัว 5%QoQ และ 37%YoY กลุ่มที่ปรับขึ้นเด่นทั้ง QoQ และ YoY ในงวดนี้มาจากกลุ่มท่องเที่ยวโรงแรมขยายตัว 2,834%QoQ และ 267%YoY ที่ได้ผลบวกจากการเข้าสู่ High Season และบันทึกรายพิเศษของ MINT CENTEL กลุ่มค้าปลีกขยายตัว 39%QoQ และ 17%YoY จากผลการดำเนินงานที่โดดเด่นยอดขายและประสิทธิภาพการทำกำไรของ CPALL และ CPAXT กลุ่มพลังงานขยายตัว 12%QoQ และ 5%YoY หนุนจากการฟื้นตัวกลุ่มโรงกลั่น BCP SPRC ที่ได้ประโยชน์จากฐานต่ำและการพลิกมากำไรของ OR (Fig 1)

แม้กำไร 4Q67 ขยายตัว แต่ไม่มากพอ เมื่อเทียบกับตลาดคาดหวัง
ผลประกอบการ 4Q67 เฉพาะที่มีคาดการณ์ของ Bloomberg Consensus (ไม่รวม PF&REIT) ทั้งสิ้น 209 บริษัท คิดเป็นสัดส่วน 89% Market Cap ของ SET Index ทำกำไรต่ำกว่าตลาดคาด -12% โดยกลุ่มที่กำไรต่ำกว่าคาด นำโดยกลุ่มปิโตรฯ ต่ำคาด 1,362% จาก PTTGC และ IVL จาก Spread ที่ฟื้นช้า กลุ่มพลังงานต่ำคาด -34% จากการรายการพิเศษรวมถึงกำไรจากการดำเนินงานที่ฟื้นช้ากว่าตลาดคาดของ IRPC BSRC SPRC PTT และกลุ่มอิเล็คทรอนิกส์กำไรต่ำคาด 78% ทั้ง DELTA จากค่าใช้จ่าย Royalty Fee สูงกว่าคาด KCE และ HANA ยอดขายที่หดตัวกระทบต่อประสิทธิภาพการทำกำไร อย่างไรก็ตาม หากไม่รวม 3 กำไร 4Q67 จาก 3 กลุ่มข้างต้น เราพบว่ากำไรโดยรวมดีกว่าตลาดคาดเล็กน้อย 3.7% ส่วนกลุ่มที่ขยายตัวดีกว่าคาด กลุ่มวัสดุก่อสร้างที่กำไรมากกว่าตลาดคาด 64% แต่หลักๆ มาจากกำไรพิเศษของ SCCC กลุ่มอสังหาฯ มากกว่าคาด 19% มาจาก SPALI แต่จุดที่ดีกว่าคาดมาจากรายได้อื่น (ดอกเบี้ยรับ) แต่กำไรจากการดำเนินงานใกล้เคียงตลาดคาด AWC จากกำไรจากการดำเนินงานที่ดีกว่าคาด (Fig 2)

การปรับลด EPS 68 ยังมีอยู่ ประเมิน Downside เบื้องต้น 3-5%
กำไร 4Q67 ที่ออกมาต่ำกว่าคาด จึงเป็นความเสี่ยงต่อการปรับลดประมาณการกำไรบริษัทฯตามมา ซึ่งปัจจุบัน BB Consensus ปรับลด EPS 68 อยู่ที่ 95 บาท/หุ้น (ลงจาก ต้นปีที่คาด 97 บาท/หุ้น) เทียบกับคาดการณ์ของ EPS 68 ของเราที่ 91 บาท/หุ้น (ปรับลงจากต้นปีที่ 94 บาท/หุ้น) ซึ่งเราประเมิน Downside ในการปรับลดประมาณการ EPS 68 จะอยู่ในช่วง 3-5% จากคาดการณ์ EPS 68 ปัจจุบันของเราหรืออยู่ในช่วง 86-88 บาทต่อหุ้น โดยหุ้นที่เสี่ยงสูงที่จะถูกปรับลดประมาณกำไรการลง คือ กลุ่มปิโตรฯ กลุ่มอิเล็คทรอนิกส์ เราจึงแนะนำ Underweight กับ 2 กลุ่มดังกล่าว (Fig 3)

กลยุทธ์การลงทุนบน Theme Earnings Play
เราคาดหุ้นที่จะสามารถ Outperform ตลาดในระยะนี้ เป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงต่ำที่จะถูกปรับลดประมาณการกำไรและแนวโน้มกำไรปี 68 ยังคงเติบโต แต่ราคาหุ้นตั้งแต่ต้นปีกลับปรับลง (เกิน 10%) มี 7 หุ้นที่น่าสนใจ คือ BA COM7 PR9 SAK ERW CPN และ BBIK (Fig 4)

Analyst
ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์
Theerasate.p@maybank.com
ชาญชัย พันทาธนากิจ
Chanchai.p@maybank.com

บมจ.หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย)
TEL : 02-658-5000