---กำไรหลักทำ New High ต่อในปี 2025F---

กำไรสุทธิ 4Q24 เติบโต 46% y/y และ 34% q/q เป็น 1.0 พันล้านบาท เป็นผลจากยอดขายที่ดินในนิคมฯและยอดโอนรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้น โดยสัดส่วนรายได้จากธุรกิจนิคมฯในไตรมาสนี้คิดเป็น 82% ของรายได้รวม

อัตรากำไรขั้นต้นรวมอ่อนลงเป็น 33.0% ใน 4Q24 (ลดจาก 35.3% ใน 4Q23 และ 33.5% ใน 3Q24) เพราะรับรู้รายได้จากการโอนที่ดินในเวียดนามมากขึ้น (ซึ่งมาร์จิ้นในเวียดนามต่ำกว่าในไทย)

กำไรสุทธิปี 2024 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.48 พันล้านบาท ซึ่งมากจากการเพิ่มขึ้นของการโอนรับรู้รายได้ที่ดินในนิคมอุตสาหกรรม

ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 2H24 เท่ากับ 0.55 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 13 พ.ค.25 (บริษัทจ่ายปันผลระหว่างกาลสำหรับ 1H24 แล้ว 0.25 บาท/หุ้น รวมทั้งปี 2024 จ่ายปันผล 0.80 บาท/หุ้น)

ณ สิ้นปี 2024 มี Backlog มูลค่า 21.2 พันล้านบาท ซึ่งทำให้การรับรู้รายได้ในปี 2025-2026 มีความมั่นคง

แนวโน้มปี 2025-2026 คาดกำไรสุทธิเติบโตแข็งแกร่งและทำ New high ต่อเนื่อง - ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายที่ดิน 1,800-2,000 ไร่ ส่วนในประมาณการเราให้ยอดขายที่ดินปี 2025F-2026F ไว้ที่ 2,500 ไร่ และคาดการณ์กำไรหลักปี 2025F-2026F เติบโต +32% และ +7% ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง จากยอดรับรู้รายได้จากการขายที่ดินเพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 34 บาท (ให้ส่วนลด 10% จาก RNAV ที่ 37 บาท/หุ้น) ณ ราคาหุ้นปัจจุบันมี P/E เพียง 8.3 เท่า (Mean-1SD)

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@dbs.com : Tel. 02 857 7824