Equality for All
STA : บมจ.ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี

คาดราคายางยังยืนสูงจากอุปทานตึงตัว แต่อุปสงค์ไม่ได้โตมาก หุ้นราคาถูกเกินไปแนะนำ “ซื้อ”

สรุปงบ 4Q24 กำไรพลิกต่ำคาด : STA รายงานกำไรสุทธิ 854 ลบ. +65% q-q หลัง STGT พลิกมามีกำไรอีกครั้ง แต่หากธุรกิจยางกลับอ่อนลงหลัก ๆ จากต้นทุนยางที่เร่งตัวขึ้นส่งผลให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น และทำให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวลงเหลือ 7.5% จาก 10.4% ใน 3Q24

ยอดขาย 33,257 เพิ่ม +53% y-y และ +1% q-q โดยปริมาณขายเพิ่มเพียง +1% q-q ที่ 386,957 ซึ่งมียางEUDR รวมอยู่ 68,867 ตัน ขยายตัว +10% q-q ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น +3% q-q ทว่าต้นทุนเพิ่มมากกว่า

ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร -6% y-y แต่ +5% q-q ตามปริมาณขายเพิ่มขึ้นส่งผลให้ค่ายางสงเคราะห์และค่าขนส่งเพิ่มขึ้น รวมถึงตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญและในส่วนดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจากหนี้เพิ่มและอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

รายการพิเศษสูง 725 ลบ. เป็นกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและป้องกันความเสี่ยง +334 ลบ. และ +391 ลบ. ตามลำดับ

EUDR เลื่อนไป 1 ปี แต่ไทยยังมีความได้เปรียบจากกำลังการผลิตยางธรรมชาติ : สำหรับประเด็น EUDRนั้นมีการเลื่อนการเริ่มต้นการบังคับใช้ไปเป็นปี 2026เป็นต้นไป ผบห. เผยปีนี้ยังมีคำสั่งซื้อที่จะส่งมอบราว12,000-14,000 ตัน/เดือน แต่ราคาขายจะไม่ใช่แบบ Costplus เหมือนเดิม และคงต้องมาดูอีกทีว่าปีหน้าจะเริ่มบังคับใช้จริงหรือไม่ เป็นประเด็นที่ต้องติดตาม

ราคายางถูกขับเคลื่อนจากอุปทานตึงตัว : ผบห. แจ้งว่าราคายางที่ปรับขึ้นนั้นส่วนใหญ่มาจากอุปทานตึงตัวเพราะส่วนใหญ่ไม่มีคนอยากเข้ามาปลูกเพิ่มแม้ราคายางปรับขึ้นก็ตาม แต่จะหันไปปลูกพืชชนิดอื่นที่ให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าและระยะเวลาการให้ผลผลิตสั้นกว่าอย่างเช่น ปาล์ม หรือโกโก้ เป็นต้น

ไทย : คาดปีนี้ผลผลิตทางเหนือและอีสานน่าจะดีขึ้น y-yและคาดว่าช่วง Peak ของยางจะยาวกว่าปกติ ส่วนทางใต้นั้นได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมที่เกิดขึ้นช่วงเดือน พ.ย. ปีที่ผ่านมาและกระทบให้วันกรีดยางลดลง คงต้องรอดูช่วงระหว่างเม.ย. –มิ.ย. ซึ่งเป็นช่วงปิดกรีดว่าทางใต้และอีสานจะปิดหรือไม่ ซึ่งมีโอกาสที่จะไม่ปิดเพราะราคายางจูงใจให้คนกรีดนานขึ้น

อินโดนีเซีย : ตั้งแต่โรคใบร่วงที่เกิดขึ้นส่งผลให้อุปทานยางยังไม่กลับสู่ภาวะปกติและยังทำให้ผู้ประกอบการที่เคยซื้อยางอินโดมาซื้อจากไทยแทน ประกอบกับราคาปาล์มที่สูงเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้คนไม่กลับไปปลูกยางอีก

ไอโวรีโคสต์ : คาดว่ายังเป็นประเทศที่ผลผลิตยางจะโตต่อเนื่องแต่คาดว่าอัตราการเติบโตจะชะลอลงหลังราคาโกโก้ที่ปรับขึ้นทำให้คนหันไปปลูกแทน อีกทั้งประเทศดังกล่าวการจะขยายกำลังการผลิตต้องได้รับอนุมัติจากรัฐบาลเพราะต้องการควบคุมกำลังการผลิต

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th