NKT : กำไรใน 4Q24 เป็นไปตามคาด

ผลประกอบการเป็นไปตามคาดการณ์
NKT รายงานกำไรสุทธิใน 4Q24 ที่ 42.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY แต่ลดลง 51% QoQ สอดคล้องกับประมาณการของเรา รายได้โรงพยาบาลลดลงเล็กน้อย 3.4% YoY เนื่องจากรายได้ผู้ป่วยในที่อ่อนแอลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ครั้งเดียว กำไรสุทธิได้รับการช่วยเหลือจากค่าใช้จ่ายภาษีที่ต่ำกว่าคาด

ผู้ป่วยในกดดันการเติบโตของรายได้
รายได้ในไตรมาสลดลง 3.4% YoY และ 8% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้ผู้ป่วยในที่ลดลง 9% YoY (เทียบกับการเติบโตของรายได้ผู้ป่วยนอกที่ทรงตัว YoY) รายได้ผู้ป่วยในที่อ่อนแอมาจากทั้งปริมาณและค่ารักษาเฉลี่ยที่ลดลง อันเป็นผลมาจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว และนโยบายที่เข้มงวดขึ้นจากบริษัทประกัน

EBITDA margin ลดลง YoY เนื่องจากค่าใช้จ่ายการเข้าจดทะเบียน
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 28% ใน 4Q23 เป็น 28.5% ใน 4Q24 จากความเข้มข้นของการให้บริการที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้พุ่งขึ้นจาก 16.6% ใน 4Q23 เป็น 18.1% ใน 4Q24 เนื่องจากค่าใช้จ่ายการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และค่าประชาสัมพันธ์ที่เกี่ยวข้องครั้งเดียว โดยรวม EBITDA margin อยู่ที่ 17% (เทียบกับประมาณการของ TISCO ที่ 18%) ลดลงจาก 18.2% ใน 4Q23 และ 26.6% ใน 3Q24

คาด 1Q25 จะเป็นไตรมาสที่ดีขึ้น
มองไปที่ 1Q25 เราคาดว่ารายได้โรงพยาบาลจะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากการฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยหลังช่วงวันหยุดยาวใน 4Q24 EBITDA margin ควรเพิ่มขึ้น QoQ เช่นกันจากการไม่มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียว ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ NKT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 10.20 บาท