---คาดยังเห็นมีขาดทุนปกติใน 4Q68---
ยังไม่เห็นปัจจัยบวกมากนัก แม้สีชมพู จะเปิดให้บริการในเดือนก.ค. ทำให้ขาดทุนลดลง ภาพส่วนใหญ่ใน 4Q68 ยังใกล้เคียงกับ 3Q68 คาดยังคงขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ ส่วนเรื่องนโยบายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย ยังคงต้องติดตามแม้จะมีความชัดเจนที่จะใช้ใน ก.ย. แต่คาดเริ่มด้วยการ Subsidy ก่อน ในระยะยาวการซื้อคืนสัมปทานจะใช้รูปแบบใด การตั้งกองทุน Infra Fund ไม่น่าจะเพียงพอในการซื้อคืนสัมปทาน

  รถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสีชมพู ยังขาดทุนต่อเนื่อง : จากผู้โดยสารที่ต่ำกว่าคาด รถไฟฟ้าสายสีเหลือและสีชมพู ยังมีขาดทุนต่อเนื่อง โดยบริษัทมองว่าน่าจะ breakeven ได้ในอีก 4 ปีข้างหน้า ตอนนี้ทำได้แต่มีโปรโมชั่นดึงคนมาใช้บริการมากขึ้น ส่วนสายสี ชมพู ส่วนต่อขยายที่เข้าเมืองทองธานีก่อสร้างไปได้แล้ว 86% คาดจะเริ่มในเดือน พ.ค. และเก็บเงินค่าโดยสารเดือน ก.ค. จะช่วงให้สายสีชมพูดีขึ้น ในแต่ละปีมีคนเดินทางมาเมืองทองธานีกว่า 10 ล้านคนจากการจัดอีเว้นท์ต่าง ๆ

ได้รับชำระ O&M ก้อนแรก ยังมีต้องชำระอีก : ได้รับเงินค้างชำระ O&M คดี แรกแล้วเมื่อ 22 ธ.ค.67 มูลค่า 1.45 หมื่นลบ. หลักนำไปชำระคืนเงินกู้ ส่วนคดีที่ 2 (มิ.ย. 64 – ต.ค. 65) อยู่ในขบวนการของศาลมูลค่า 1.2 หมื่นลบ. และที่ยังไม่ได้ยื่นฟ้องถึง (พ.ย. 65-ธ.ค. 67) อีก 1.8 หมื่นลบ. ส่วนตั้งแต่ ม.ค. 68 กทม. จะนำเงินค่าโดยสารส่วนต่อขยายมาชำระบวกกับเงินสมทบจาก กทม.

นโยบายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย คาดจะเริ่ม ก.ย. นี้ : จากนโยบายของรัฐบาลในโครงการรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย รมต.คมนาคม จะให้เกิดขึ้นใน ก.ย. โดยในช่วงแรกคาดรัฐบาลจะ Subsidy ไปก่อน เพราะยังแก้ไขสัมปทานไม่ทัน ในระยะยาวจะซื้อคืนสัมปทานแต่ยังไม่ชัดเจนว่าจะประเมินมูลค่าซื้อคืนอย่างไร เงินที่นำมาซื้อสัมปทานคืน จะเงินจากการตั้งกองทุน Infra Fund มูลค่า 3 แสนลบ. โดย 2 แสนลบ. จะนำมาใช้ซื้อสัมปทานคืน ดูไม่น่าจะเพียงพอ หากมีการซื้อสัมปทานคืน เงินจะนำไปชำระหนี้ Project Finance ส่วนที่เหลือจะไว้ลงทุนในรถไฟฟ้าเส้นใหม่ ๆ

ยังแนะนำ “ถือ” คงราคาพื้นฐาน 5.75 บาทไว้ก่อน : คาด 4Q68 (ม.ค.-มี.ค. 68) การดำเนินงานปกติยังขาดทุน โดย 3Q68 ที่ขาดทุน(ไม่มีรายการพิเศษ)ที่ 202 ลบ. เพราะการดำเนินงานส่วนใหญ่ใน 4Q68 ยังไม่แตกต่างจาก 3Q68 มากนัก

สยาม ติยานนท์ , นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ #17970