---Market GRM อยู่ในทิศทางลง---

SPRC รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 162 ล้านบาท ต่ากว่าที่ตลาดคาด โดยได้รับผลกระทบจากขาดทุนสต็อก อย่างไรก็ตาม กำไรหลักดีขึ้นเป็น 206 ล้านบาทเมื่อเทียบกับขาดทุนปกติใน 4Q23 จากค่าการกลั่น Market GRM ฟื้นตัวแรง มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิ 235 ล้านบาท แต่กำไรหลักลด q/q เพราะค่าใช้จ่ายสูงขึ้นตามฤดูกาล

Market GRM (ไม่รวมผลกระทบจากสต็อกน้ำมัน) เพิ่มขึ้นเป็น 6.04 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (+236% y/y, +42% q/q) ซึ่งสูงกว่าต้นทุนเงินสดการดำเนินงานที่ประมาณ 2.6 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล

SPRC ประกาศจ่ายปันผล 0.15 บาท/หุ้น สำหรับ 2H24 กำหนดวัน XD 6 มีนาคม 2025

แนวโน้ม 1Q25F ค่าการกลั่นหลังตรุษจีนมีแนวโน้มลดลง จากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับ 1) การฟื้นตัวของอุปสงค์ที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งได้รับผลกระทบจาก กิจกรรมเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว, 2) มีกำลังการกลั่นใหม่เข้ามาเพิ่ม 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทั้งนี้ใน 1Q25-QTD ค่าการกลั่นน้ำมัน Jet, ดีเซล, เบนซินอยู่ที่ 13.5, 14.3, 7.0 เหรียญฯ/บาร์เรล ลดลง -9%, -5%, -39% QTD

ค่าพรีเมียมน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นใน 1Q25F เนื่องจาก อุปทาน light crude oil ตึงตัวขึ้นในตะวันออกกลาง และมีความเป็นไปได้ที่กลุ่มโอเปกพลัสจะลดการผลิตเพื่อพยุงราคาน้ำมัน สำหรับพรีเมียมน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางใน 1Q25-QTD เพิ่มขึ้น +10% y/y, +10% q/q เป็น 2.01 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล

คงคำแนะนำซื้อ SPRC ให้ราคาพื้นฐาน 8.20 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.9 เท่า (Mean-1SD) ทั้งนี้บริษัทไม่มีธุรกิจปิโตรเคมีเข้ามากดดัน ได้รับผลกระทบจากนโนยบายลดราคาพลังงานของรัฐบาลจำกัด และจ่ายปันผลสูง คาด Dividend yield ไว้ประมาณ 7% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833