---คาดกำไรสุทธิปี 25 ทำสถิติสูงสุดใหม่---

PR9 รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/24 ที่ 207 ล้านบาท (+10% YoY ทรงตัว QoQ) สอดคล้องกับที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ ปัจจัยหนุน คือ 1) รายได้ที่ทำสถิติสูงสุดที่ 1,255 ล้านบาท (+7% YoY, +2% QoQ) จากกระแสผู้ป่วยต่างชาติที่แข็งแกร่ง (+52% YoY, +14% QoQ) โดยเฉพาะจากตะวันออกกลางและกลุ่มประเทศ CLMV 2) การประหยัดภาษีสุทธิ 18 ล้านบาท จากการบริจาครถเอกซเรย์เคลื่อนที่ให้แก่โรงพยาบาลรัฐ

EBITDA margin ในไตรมาส 4/24 ลดเป็น 23.7% (เทียบกับ 25.1% ในไตรมาส 4/23 และ 26.2% ในไตรมาส 3/24) เพราะมีค่าใช้จ่ายเอเจนต์ในตะวันออกกลางที่ช่วงดึงคนไข้เข้ามา รวมถึงค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงอาคาร

กำไรสุทธิปี 2024 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 713 ล้านบาท (+28% YoY) หนุนโดย 1) รายได้คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง, 2) อัตรากำไรเพิ่มขึ้นจากมีสัดส่วนคนไข้ต่างชาติมากขึ้น, 3) การประหยัดภาษี

ประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2024 เท่ากับ 0.25 บาทต่อหุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD 7 พ.ค.25 ชาระเงิน 22 พ.ค.25

คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/25 จะเติบโต YoY โดยมีปัจจัยหนุนจาก กระแสผู้ป่วยต่างชาติที่ยังคงแข็งแกร่ง และการระบาดของไข้หวัดใหญ่ เดือนรอมฎอนไม่มีผลกระทบต่อ PR9 เนื่องจากบริษัทเพิ่งเริ่มขยายตลาดไปยังตะวันออกกลางในช่วงครึ่งปีหลังของปี 24 ซึ่งรอมฎอนในปีนี้จะเริ่มต้นเร็วกว่าปีที่แล้ว คือ ตั้งแต่วันที่ 1 - 30 มี.ค.25 (เทียบกับปีที่แล้ว 11 มี.ค. - 9 เม.ย. 24)

คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2025 เติบโต 14% เป็น 812 ล้านบาท เป็นผลจาก 1) การขยายจำนวนเตียงผู้ป่วย (IPD) อีก 20 เตียง และเตียง ICU อีก 6 เตียง, 2) คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากตะวันออกกลาง, 3) รายได้เฉลี่ยต่อผู้ป่วยที่สูงขึ้นจากการขยายศูนย์รักษาเฉพาะทาง (Centres of Excellence - CoEs), 4) การประหยัดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง และ 5) อัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น (High Operating Leverage) ทั้งนี้ PR9 ไม่มีแผนปรับขึ้นราคาในปี 2568 แต่จะมุ่งเน้นไปที่การลดต้นทุนแทน

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาพื้นฐาน 30.00 บาท (DCF; WACC 7.8%, TG 2.50%)

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833