---เป็นหลุมหลบภัยในยามตลาดผันผวน---

รายได้จากเงินลงทุนสุทธิงวด 1Q25 (ต.ค.-ธ.ค.2024) เติบโต 14% y/y เป็น 543 ล้านบาท เป็นผลจากรายได้ค่าผ่านทางเพิ่มขึ้น 14% และการปรับขึ้นอัตราค่าผ่านทาง 5 บาท/เที่ยว มีผล 1 มี.ค.24

ปริมาณการจราจร -1.4% y/y เป็น 32.4 ล้านคันใน 1Q25 โดยของทางด่วนฉลองรัชลดลง -1.7% y/y เป็น 19.1 ล้านคัน ส่วนของบูรพาวิถีลดลง -0.3% y/y เป็น 13.3 ล้านคัน เป็นผลจากการที่รัฐบาลประกาศวันหยุดยาวและให้ขึ้นทางด่วนฟรีในจำนวนวันที่เพิ่มขึ้น

ประกาศจ่ายปันผลงวด 1Q25 เท่ากับ 0.1189 บาท/หน่วย ขึ้น XD วันที่ 27 ก.พ.25 ชาระเงิน 17 มี.ค.25

แนวโน้มปี 2025 คาดว่าจะได้อานิสงค์อัตราค่าผ่านทางที่เพิ่มขึ้นตลอดปี (เทียบกับ 7 เดือนในปี 24) เราคาดการณ์อย่างอนุรักษ์นิยมว่าปริมาณการจราจรจะเพิ่มขึ้น 1-2% ในปี 2025-2027 ซึ่งหากปริมาณเพิ่มมากว่าที่คาดก็จะเป็น Upside ต่อประมาณการและราคาพื้นฐาน ส่วนสมมติฐานการให้ผ่านทางฟรี เราให้เส้นฉลองรัชมีวันให้ผ่านทางฟรีช่วงสงกรานต์ 7 วัน ส่วนเส้นบูรพาวิถีให้ผ่านทางฟรีช่วงสงกรานต์และปีใหม่รวม 15 วัน นับตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นไป

กระทรวงการคลังจะขายหุ้น TFFIF หรือไม่? ปัจจุบันกระทรวงการคลังถือหุ้น TFFIF อยู่ 10% มีต้นทุนที่ 10 บาท/หน่วย ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันที่ 6.45 บาท เราจึงยังไม่เห็นความจาเป็นที่กระทรวงการคลังต้องรีบขายออก

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 7.50 บาท (DCF) คาดการณ์ Dividend yield ปี 25F เท่ากับ 7.3% ประเมิน IRR ของกองทุนไว้ที่ 8.9% อายุสัญญาเช่าของกองทุนคงเหลือประมาณ 24 ปี (หมดอายุ 28 ต.ค.2048)

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@dbs.com : Tel. 02 857 7824