---ระยะสั้นมีปัจจัยกดดันราคาหุ้น---

กำไรสุทธิ 4Q24 แย่กว่าคาดมาก...โดยกำไรสุทธิหดตัว -54% y/y และ -64% q/q เป็น 2.2 พันล้านบาท เนื่องจาก 1) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดเป็น 22.5% ใน 4Q24 (จาก 24.5% ใน 4Q23) เพราะมี warranty provision และการให้ส่วนลดลูกค้า, 2) ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร (SG&A) สูงขึ้นมาก 63% y/y โดยหลักเป็นค่าใช้จ่าย royalty ซึ่งเป็นไปตามรายได้เกี่ยวกับ AI ที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายด้านกฎหมาย, 3) อัตราภาษีจ่ายสูงขึ้นเป็น 15.8% จาก 9.7% ใน 4Q23 และ 4) มีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 329 ล้านบาท แม้รายได้โต +11% y/y เป็น 1.2 พันล้านดอลลาร์ สำหรับทั้งปี 24 กำไรสุทธิขยายตัวเพียง +2.8% y/y เป็น 20.8 พันล้านบาท

ประกาศจ่ายปันผลสำหรับปี 24 เท่ากับ 0.46 บาท/หน่วย ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 27 ก.พ.25

คณะกรรมการบริษัท DELTA อนุมัติการก่อสร้างโรงงานใหม่สามแห่ง (D16, D17 และ D18) ในบางปู จังหวัดสมุทรปราการ การก่อสร้างจะเริ่มในเดือนก.พ.2025 และแล้วเสร็จในเดือนก.ย.2026

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F-2026F ลง 11-12% เพื่อสะท้อนสมมติฐานค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น จากประมาณการใหม่ กำไรสุทธิคาดว่าจะลดลง -2% ในปี 2025 ก่อนจะเพิ่มขึ้น +13% ในปี 2026F

ปรับลดคำแนะนำเป็นขาย (เดิม Fully Valued) ปรับลดราคาพื้นฐานเป็น 84 บาท โดยอิงกับ P/E ปีนี้ที่ 56 เท่า (Mean) ซึ่งประมาณการและราคาพื้นฐานสะท้อนอัตราภาษีรายได้ฯที่เพิ่มขึ้นเป็น 15% ตาม Global minimum tax แล้ว

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@dbs.com : Tel. 02 857 7824