Thailand Property
แนวโน้มโดยรวมยังคงซบเซา

คงมุมมอง เท่าตลาด โดยเลือก SIRI เป็นหุ้นเด่น
เรายังคงมีมุมมอง “เท่าตลาด” ต่อกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ของไทย แม้ว่ายอดพรีเซลที่อยู่อาศัยอาจแตะจุดต่ำสุดแล้ว แต่เราเชื่อว่าการฟื้นตัวจะช้าเนื่องจากรัฐบาลไม่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่มีประสิทธิภาพ ทั้งนี้ เรามีมุมมองเชิงบวกต่อคอนโดและตลาดต่างจังหวัด เนื่องจากคาดว่าความต้องการจะฟื้นตัวในปีงบ 68 โดย SIRI เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม เนื่องจากเราคาดว่ายอดพรีเซลสุทธิปี 68 จะเติบโต 10% YoY (เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ +4% YoY) และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดการณ์ไว้ที่ระดับ 10%

คาดว่า GPM ที่อยู่อาศัยจะลดลงเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน
เราคาดว่าหุ้นอสังหาริมทรัพย์ในกลุ่มที่เราวิเคราะห์จะรายงานกำไรหลักรวมกันที่ 5.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY และ 11% QoQ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มโดยรวมยังคงซบเซา เนื่องจากหุ้นอสังหาฯ ส่วนใหญ่ (ยกเว้น LH) คาดว่าจะมีกำไรลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากอุปสงค์ที่อยู่อาศัยที่ยังอ่อนแอ รายได้จากที่อยู่อาศัยคาดว่าจะลดลง 16% YoY และ 4% QoQ ขณะที่ GPM ลดลงสู่ระดับ 28.7% ซึ่งถือเป็นการปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน โดยมีปัจจัยกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นและอุปสงค์ที่ยังคงซบเซา

ยอดพรีเซลสุทธิปี 67 ต่ำกว่าเป้าหมาย 20%
ในปี 67 ยอดพรีเซลสุทธิของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่เราวิเคราะห์อยู่ที่ 1.58 แสนล้านบาท ลดลง 6% YoY และต่ำกว่าระดับเป้าหมายรวมกันของกลุ่มถึง 20% โดย LH ทำสถิติพลาดเป้าหมายสูงที่สุด ทำได้เพียง 61% ของเป้าหมาย ขณะที่ SIRI ทำผลงานได้ดีที่สุด คิดเป็น 91% ของเป้าหมาย ทั้งนี้ การที่ยอดพรีเซลต่ำกว่าคาดเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่อยู่อาศัยที่ลดลงในทุกกลุ่ม

แนวโน้ม 1Q68
เราคาดว่า 1Q68 แนวโน้มจะทรงตัว QoQ เนื่องจากไม่มีปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่ช่วยกระตุ้นตลาดที่อยู่อาศัย อีกทั้งยังขาดมาตรการกระตุ้นจากภาครัฐ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM ของกลุ่มที่อยู่อาศัยที่อยู่ในระดับต่ำ จะไม่ลดลงไปมากกว่าระดับของ 4Q67 โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณโครงการเปิดตัวใหม่ที่คาดว่าจะลดลงในปี 68