Equality for All
BCP : บมจ. บางจาก คอร์ปอเรชั่น
โรงกลั่น คาดการดำเนินงานดีขึ้น q-q ปริมาณน้ำมันดิบโรงกลั่นพระโขนง (BCP) อยู่ที่ 122.2 พันบาร์เรล/วัน ส่วนโรงกลั่นศรีราชา (BSRC) ปริมาณน้ำมันดิบเข้ากลั่นอยู่ที่ 149.5 พันบาร์เรล/วัน เพิ่มขึ้นหลังกลับมาผลิตตามปกติจากไตรมาสก่อนหน้ามีปิดซ่อมตามแผน ขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปแก๊สโซลีน +0.24 เหรียญ น้ำมันเครื่องบิน +1.59 เหรียญ ดีเซล +1.36 เหรียญ แต่น้ำมันเตากำ มะถันต่ำ -0.25 เหรียญ/บาร์เรล q-q ทำให้ GRM BCPอยู่ที่ 5 เหรียญ ส่วน BSRC อยู่ที่ 4.8 เหรียญ

ธุรกิจการตลาด คาดการดำเนินงานหดตัว q-q ปริมาณขายน้ำมันสำเร็จรูป +7% q-q มาที่ 3,567 ล้านลิตรจากปัจจัยฤดูกาล แต่หากค่าการตลาดลดลงจากต้นทุนเพิ่มแต่ไม่สามารถผลักราคาขายขึ้นได้ อีกทั้งมีขาดทุนสต็อกเข้ามาทำให้ค่าการตลาดสุทธิใกล้เคียง q-q ที่ 0.78 บาท/ ลิตร
ธุรกิจไฟฟ้า คาดการดำเนินงานหดตัว q-q เนื่องจากปริมาณขายไฟ -25% q-q จากปัจจัยฤดูกาลจากโครงการผลิตไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาวและพลังงานลมในไทย แม้โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทยจะดีขึ้นก็ตาม แต่ไม่สามารถชดเชยได้ รวมถึงการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในสหรัฐลดลง q-q จากการหยุดซ่อม

ธุรกิจชีวภาพ คาดการดำเนินงานดีขึ้นเล็กน้อย q-q ปริมาณขายเอทานอล +60% q-q แต่ราคาขาย -7% q-q ส่วนไบโอดีเซลปริมาณขาย -8% q-q เนื่องจาก ก.พลังงานประกาศปรับลดการผสมไบโอดีเซลจาก B7 เป็น B5 ตั้งแต่ 21 พ.ย. 2024 จากผลผลิตขาดแคลน แต่ราคาขายเฉลี่ย +19% q-q

กำไรฟื้นน้อยไป
คาดแนวโน้ม 4Q24 แม้จะพลิกมากำไรได้แต่ยังดูต่ำกว่าทั้งเราและตลาดฯ คาดจากทุกธุรกิจที่ส่วนใหญ่จะหดตัวลง และยังมีรายการพิเศษค่อนข้างมากมาฉุดให้การดำเนินงานหดตัวลง ขณะที่แนวโน้ม 1Q25 คาดฟื้นตัวจำกัดแต่รายการพิเศษจะไม่มากอย่างใน 4Q24
กลยุทธ์การลงทุน ยังคงแนะนำ ซื้อเก็งกำไรตามการปรับขึ้นของราคาน้ำมันและ GRM ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th