Equality for All
NER : บมจ.นอร์ทอีส รับเบอร์

4Q24 คาดกำไรปกติฟื้น q-q แต่บรรทัดสุดท้ายหดตัว y-y และ q-q : คาดกำไรสุทธิ 4Q24 อาจต่ำกว่าที่เคยคาดไว้แม้ว่าปริมาณขายจะมากกว่าคาดอยู่ที่ 136,022 ตัน +7% y-y +39% q-q อีกทั้งราคาขายเฉลี่ยคาดที่ 65.40 บาท/ กิโลกรัม เพิ่มขึ้น +26% y-y และ +4% q-q ส่งผลให้รายได้รวมอยู่ที่ 8,896 ลบ. +35% y-y +44% q-q แต่ด้วยราคายางที่ปรับขึ้นทำให้ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้นซึ่งการบันทึกบัญชีเป็นแบบถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักส่งผลให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นทำให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q24 จึงเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยอยู่ที่ 8.8% จาก 8.3% ใน 3Q24 และจาก 11.3% ใน 4Q23

ต้นทุนดำเนินงาน ได้รับผลกระทบจากดอกเบี้ยจ่าย : ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มขึ้นเพียง +11% y-y +16% q-q เพิ่มน้อยกว่าปกติเนื่องจากมีการโอนกลับค่าใช้จ่ายบางส่วนกลับมา แต่คาดดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจากเงินกู้เพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ เราคาดกำไรปกติ 439 ลบ. +2% y-y และ +99% q-q แต่จากค่าเงินอ่อนค่าทำให้มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้บรรทัดสุดท้ายจะเหลือเพียง 314 ลบ. หดตัว -32% y-y -13% q-q

ปรับประมาณการลง : หากเป็นอย่างที่เราคาดไว้แนวโน้มผลการดำเนินงานปี 2024 อาจต่ำกว่าที่เราเคยคาด แม้ปริมาณและราคาขายจะสูงกว่าคาดแต่หากอัตรากำไรขั้นต้นจะต่ำกว่าที่เคยคาดเช่นกันทำให้เราปรับประมาณการปี 2024 ลง 9% จากเดิม คาดยอดขาย 27,410 ลบ. +9% y-y ภายใต้ปริมาณขาย 439,098 ตัน -12% y-y ราคาขายเฉลี่ย 62.40 บาท/ กก. เพิ่มขึ้น +24% y-y แต่ปรับลดอัตรากำไรลงเหลือ 10.1% จากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น และคาดค่าใช้จ่ายเพิ่มจากสัดส่วนการส่งออกเพิ่มขึ้น ปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 1,608 ลบ. ขยายตัว +4% y-y

ปันผล 6.9% รอที่ เม.ย.
“แม้การดำเนินงาน 4Q24 อาจไม่ดีอย่างที่เคยคาดจากต้นทุนยางเพิ่มขึ้น แต่เรายังมีมุมมองบวกต่อการดำเนินงานว่ายังโตได้ตามปริมาณและราคาขายที่เพิ่มขึ้น หุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E25E เพียง 4.5 เท่า และคาดเงินปันผลช่วงที่เหลือของการดำเนินงานปี 24 อยู่ที่ 0.33 บาท/หุ้น ให้ผลตอบแทนเงินปันผล 6.9% ยังคงใช้กลยุทธ์ซื้อขายตามราคายาง ขณะที่รอบ XD ก้อนใหญ่จะอยู่ช่วง เม.ย. 2025 นลท.สายปันผล สะสมได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971 naree.a@liberator.co.th