รายงานพื้นฐานวันนี้

SIRI
(Idea Call)
แสนสิริ
แม้แต่ SIRI ก็ยังต้านแรงกดดันอสังหาฯ ยาก
วันนี้เราออก IDEA call SIRI โดยเราได้ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ (จาก ซื้อเก็งกำไร) และปรับราคาเป้าหมายลดลงเหลือ 1.9 บาท เนื่องจาก
1) ถึงแม้ SIRI จะเป็นผู้นำตลาดบ้านระดับบน จาก presales และรายได้ที่เติบโต YoY มาต่อเนื่อง แต่สภาพตลาดอสังหาฯ ในตอนนี้ อยู่ในช่วงการแข่งขันราคากันดุเดือดมาก และ GM ของ SIRI ใน 4Q24 ก็คาดลดลงไปเป็น 27-28% หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ยช่วง 30-33%
2) สัญญาณแผนธุรกิจจากผู้ประกอบการหลายรายจะเปิดตัวน้อยลง และเน้นการขายสต็อคมากขึ้น นั่นแปลว่าน่าจะเห็นการลดราคา และการทำการตลาดที่มากขึ้น ดังนั้น ในปีนี้ จากเดิมที่เรามองว่า SIRI จะสามารถคง GM ได้ระดับ 30-33% เป็นเรื่องยากขึ้น จากสถานการณ์ price-war ที่เกิดขึ้นตอนนี้
3) Earning downgrade flow จะตามมา เพราะตอนนี้เรามองว่าตลาดคาดรายได้และกำไรของ SIRI สูงเกินไป โดยเราคาดกำไรใน 4Q24 ที่ 1.2 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 5-7% และกำไรปี 2025 ที่ 4.9 พันล้าน ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 5% เราเชื่อว่าจะเห็น downgrade flow ในเร็วๆ นี้
4) Valuation บนคาดการณ์กำไรใหม่ คิดเป็น PER 5.8 เท่า ไม่ได้เป็นจุดเด่นเมื่อเทียบกับ SPALI ที่ตอนนี้อยู่เพียง 5.2 เท่า
Fundamental view: เราแนะนำ switch เข้า SPALI แทน