---ถือเพื่อรับเงินปันผล---

คาดกำไรสุทธิ 4Q24F จะลดลง 38% y/y, -38% q/q) เป็น 61 ล้านบาท เป็นผลจาก 1) รายได้ทรงตัว y/y, -15% q/q เป็น 316 ล้านบาท เนื่องจากจำนวนคนไข้ไทยน้อยลง, 2) อัตรากำไรขั้นต้น GPM) อ่อนลงเป็น 44.5% ใน 4Q24F เทียบกับ 44.7% ใน 4Q23 และ 48.6% ใน 3Q24) เพราะมี Economy of scale น้อยลง , 3) ค่าใช้จ่าย SGA/รายได้เพิ่มเป็น 22 22% ใน 4Q24F (จาก 18.3 18.3% ใน 4Q23 และ 17.3 17.3% ใน 3Q24)

แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25F จะทรงตัว y/y แต่ลดลง q/q ซึ่งปัจจัยที่ทำให้กำไรสุทธิทรงตัวได้ y/y คือ มี เอเจนซี่ใหม่ที่จะนำผู้ป่วยชาวจีนเข้ามา ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของศูนย์ IVF และรายได้ร.พ.คูนที่ดีขึ้นไปชดเชยกับการลดลงของรายได้ร.พ.หลักที่สมุทรสาคร ส่วนการลด q/q เพราะปัจจัยฤดูกาล

เมื่อ 9 ม.ค.2025 บอร์ด EKH อนุมัติโครงกาซื้อหุ้นคืน ไม่เกิน 400 ล้านบาท จำนวนหุ้นซื้อคืนไม่เกิน 63.5 ล้านหุ้น หรือ ไม่เกิน 7.42% ของหุ้น เรียก ชำระแล้วทั้งหมด ระยะเวลาซื้อหุ้นคืน 13 ม.ค. 11 ก.ค.2025

อยู่ในช่วงลงทุนใหญ่ EKH มีแผนเพิ่มจำนวนเตียงผู้ป่วย 82% จาก 175 เตียงในปี 2024 เป็น 318 เตียงในปี 2026 ซึ่งจะต้องใช้เงินลงทุน (CAPEX) ต่อปีสูงขึ้น สัดส่วนงบลงทุนต่อรายได้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 18 35% ในปี 2424F-2525F โดยจะมี การก่อสร้างโรงพยาบาลใหม่ 3 แห่ง ได้แก่ 1) อาคาร C ที่ สมุทรสาคร ขนาด 60 เตียง , 2) โรงพยาบาลคูน ขนาด 33 เตียง ที่หาดอ่าวนาง จังหวัดกระบี่ และ 3) โรงพยาบาลจิตเวช ขนาด 50 เตียง เริ่มก่อสร้าง 22H2525F และคาดว่าจะเปิดดำเนินการในปี 2026

แนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 7.30 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F ทรงตัว y/y เพราะมีค่าใช้จ่ายก่อนการเปิดร.พ.ในปี 2026, Capacity ของร.พ.หลักที่สมุทรสาครใกล้เต็มที่แล้ว และศูนย์รักษาผู้มีบุตรยาก (IVF) แข่งขันสูงขึ้นมาก

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833