Equality for All
OSP : บมจ.โอสถสภา

4Q24 คาดกำไรสุทธิ 573 ลบ. หดตัว -3% y-y แต่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ q-q : เราคาดกำไร 4Q24 กลับมาฟื้นตัว q-q เนื่องจากไตรมาสก่อนหน้ามีขายธุรกิจขวดแก้วในพม่าทำให้มีรายการพิเศษเชิงลบ -1,034 ลบ. ทำให้รายงานขาดทุนสุทธิ -361 ลบ. แต่หากไม่รวมรายการดังกล่าวพบว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 633 ลบ. หดตัว -16% y-y และ -6% q-q ส่งผลให้กำไรสุทธิคาดจะอยู่ที่ 573 ลบ. -3% y-y ฟื้นตัวแรง q-q ขณะที่ยอดขายรวมคาด -3% y-y แต่ +5% q-q ที่ 6,314 ลบ. แยกตามกลุ่มธุรกิจดังนี้

กลุ่มเครื่องดื่ม (สัดส่วน 77%) คาดยอดขายทรงตัว y-y เนื่องจากลดการรับจ้างผลิตลง แต่หาก q-q คาดฟื้นตัวโดยเฉพาะยอดขายต่างประเทศทั้งในเมียนมาร์ และอินโดนีเซียที่โตระดับ 2 หลักมาหักล้างการลดลงของยอดขายในประเทศได้

กลุ่มของใช้ส่วนบุคคล (สัดส่วน 12%) ยอดขายโต 7-9% y-y โดยเฉพาะเบบี้มายด์ที่โต 2 หลักจากการออกสินค้าใหม่ รวมถึงการทำการตลาดร่วมกับ “หมีเนย”

อัตรากำไรขั้นต้น คาดดีขึ้น q-q เราคาดที่ 38.2% จาก 36.1% ใน 3Q24 จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายกลุ่มต่างประเทศ และของใช้ส่วนบุคคลที่มีอัตรากำไรสูงกว่าการขายในปท.

อย่างไรก็ตาม คาดว่าค่าใช้จ่ายขายและบริหารจะเพิ่มขึ้น 19% y-y และ 11% q-q จากการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นยอดขาย รวมถึงคาดจะมีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนราว 60 ลบ. รวมอยู่ด้วย

ส่วนแบ่งกำไรจาก บริษัทร่วมคาด 41 ลบ. -2% y-y -16% q-q และคาดจะมีรายการพิเศษปิดบางหน่วยธุรกิจในยุโรป -60 ลบ.

กลับมารุกตลาด 10 บ. !?
“เรากังวลต่อกลยุทธ์ของ OSP ในการชิงส่วนแบ่งตลาดว่าจะทำให้แย่งยอดขายกันเองระหว่างราคา 10 บาทและ 12 บาท รวมถึงการแข่งขันจะรุนแรงขึ้นในตลาดเครื่องดื่มชูกำลัง รวมถึงจะเห็นค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขาย อย่างไรก็ตาม คงต้องรอดูว่ากลยุทธ์ใหม่จะส่งผลได้อย่างที่คาดหรือไม่
Valuation ไม่แพง ราคาหุ้นวานนี้ปรับลงมากเกินไปสะท้อนปัจจัยลบมากแล้ว เรามองว่าเริ่มน่าสนใจทยอยสะสม ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th