Equality for All
MEB : บมจ.เมพ คอร์ปอเรชั่น
คาด 4Q24 โตต่อ และทำสถิติใหม่ : คาดกำไรสุทธิ 126 ลบ. ขยายตัว +20.5% q-q จากเป็น High season และ +13.7% y-y ทำนิวไฮ จาก MAU แพลตฟอร์ม meb ที่ +4.3% y-y และ readAwrite +0.9% y-y ผนวกกับประมาณการรายได้ต่อ MAU ของ meb +0.7% y-y และ readAwrite +20.0% y-y
จากสมมติฐานข้างต้น เราคาดรายได้ 4Q24 ที่ 587 ลบ. แนวโน้มขยายตัว +8.0% q-q และ +13.0% y-y สูงสุดเป็นสถิติใหม่โดยระหว่างไตรมาสมีการจัดงานนิยาย Y ซึ่งมีกระแสตอบรับดีน่าพอใจ
อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว : คาดอยู่ที่ 31.8% ใกล้เคียง 3Q24 โดยสัดส่วนการชำระเงินช่องทาง Apple:Non-Apple อยู่ที่ราว 18:82 โดยช่องทาง Non-Apple ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่ามีสัดส่วนเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 4Q23 ที่ราว 80% นอกจากนั้นคาด MEB จะรับรู้ดอกเบี้ยรับ 12 ลบ.(ได้รับทุก 6 เดือน) จากการฝากเงินสด อย่างไรก็ดีหากกำไรเป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรงวดปี 2024 จะต่ำกว่าประมาณการทั้งปีไป 6.0% ส่วนใหญ่เกิดจาก MAU ที่ต่ำกว่าคาด
LunarWrite คืบหน้า : ผบห. เผยว่าปัจจุบันมียอดดาวน์โหลดเกิน 3 แสนครั้งแล้ว และเปิดรับนักเขียนสำหรับแพลตฟอร์มนี้โดยเฉพาะ จากเดิมที่เป็นการนำนิยายจาก readAwrite มาแปลเท่านั้น แม้ตัวเลขรายได้จะยังไม่มีนัยสำคัญนัก แต่ก็ยังอยู่ในแผนธุรกิจของ MEB
คำแนะนำ : เรามีแนวโน้มปรับประมาณการปี 2025 ลงหลังการประกาศงบ เนื่องจากการเติบโตปี 2024 ที่น้อยกว่าคาดไว้ โดยปีนี้ ผบห. ตั้งเป้ารายได้เติบโตราว 10%-15% ต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 17.6% ขณะที่ คชจ. ด้านการตลาดจะเพิ่มขึ้นจากการขยายธุรกิจ ส่วน SG&A/Sales ผบห.ตั้งเป้าในกรอบ 7%-8%

ลงสวนกำไร จนน่าสนใจ
ที่ผ่านมา MEB เติบโต 10-15% แต่ราคาหุ้นกลับปรับตัวลง 36.7% y-y ตามสภาวะตลาด อย่างไรก็ดี MEB ยังคงทำกำไรเป็นสถิติใหม่ได้ต่อเนื่อง จนล่าสุด PEG25E อยู่เพียงราว 0.5x และขนาด Dividend yield เริ่มน่าสนใจที่ 4% เราจึงมองว่าเป็นจังหวะในการซื้อสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th