---คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ทำ All-time high---
เราคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/24F จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 6.9 พันล้านบาท (+30% y/y, +14% q/q) โดยการเติบโต y/y มาจากการขยายตัวในทุกธุรกิจ ทั้งรายได้และมาร์จิ้น โดยเฉพาะธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ส่วนการขยาย q/q หนุนโดยปัจจัยฤดูกาล ซึ่งยอดขาย CPAXT เพิ่มขึ้น ประเมินว่าไตรมาส 4/24 ไม่มีรายการพิเศษ ยังผลให้กำไรสุทธิเติบโต +26% y/y, +23% q/q เป็น 6.9 พันล้านบาท มี Net profit margin เท่ากับ 2.8% เพิ่มขึ้น 40bps เทียบ y/y

ดอกเบี้ย จ่ายลดลงในไตรมาส 4/24 ขณะที่ผู้ประกอบการค้าปลีกรายอื่นมีดอกเบี้ยจ่ายเพิ่ม ปัจจัยหนุน คือการรีไฟแนนซ์หนี้ของ CPAXTและต้นทุนการเงินของธุรกิจ CVS ลดลง

กำไรสุทธิของธุรกิจ CVS (7-Eleven) ในไตรมาส 4/24 จะอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท (+23% y/y, -2% q/q) ซึ่งการอ่อนลง q/q เป็นผลจากรายได้อื่นลดลง และค่าใช้จ่ายขาย & บริหารเพิ่มขึ้น ส่วนการเติบโต y/y หนุนโดยรายได้ +9% y/y, +4% q/q เป็น 1.12 แสนล้านบาท โดย SSSG เป็นบวก +4% y/y รายได้จากขยายสาขา +4.8% y/y และมาร์จิ้นอยู่ในระดับสูงที่ 29.1% ทรงตัวใกล้กับไตรมาส 3/24 และเพิ่ม 40bps เทียบ y/y จาก Product mix และยอดขายสินค้าพร้อมรับประทาน & สินค้า personal care ดีขึ้น

CPAXT มียอดขายเติบโตและมารจิ์น้ ดีขึ้น ในไตรมาส 4/24 โดยคาด SSSG ของ Makro และLotus’ s เป็นบวก 1.5% และ2.0% y/y ตามลำดับ ส่วนรายได้ CPAXT คาดว่าเติบโต +3.5% y/y ทั้งจาก SSSG เป็นบวก และเปิดสาขา Makro ที่ไทย 1 แห่งและอินเดีย 1 แห่งในไตรมาส 4/24 อัตรากำไรขั้นต้น CPAXT ดีขึ้นทั้ง y/y, q/q จากการประหยัดต้นทุนและเพิ่มสินค้าแบรนด์ตัวเอง

แนวโน้มเติบโตต่อในปี 2025 เชื่อว่า SSSG ของ 7-Eleven ยังเป็นบวกต่อ 3% y/y ในปี 2025 โดยได้อานิสงค์จากการเติบโตของภาคท่องเที่ยว, มาตรการกระตุ้นการบริโภคของรัฐบาล รวมถึงอาจมีมาตรการกระตุ้นท่องเที่ยวเพิ่มเติม มาร์จิ้นอยู่ในระดับสูงต่อด้าน CPAXT ตั้งเป้ารายได้เติบโตเลขหลักเดียวด้านสูงในปี 2025 และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม 60bpsซึ่งในประมาณการเราให้รายได้โตราว 5% และมาร์จิ้นเพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 84 บาท (DCF) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่P/E ระดับ Mean-1.4SD (5 ปี) นับว่าไม่แพง ขณะที่กำไรสุทธิเติบโตได้ต่อเนื่อง จึงแนะนำซื้อเพื่อการลงทุน

นักวิเคราะห์ &กลยุทธุ์ : นนท์กา เวียงเพิ่ม : nantikaw@th.dbs.com