รายงานพื้นฐานวันนี้

Bank Sector
คุณภาพสินทรัพย์ฟื้นต่อในปี 2025
สรุปภาพกำไรสุทธิกลุ่มธนาคาร 4Q24 อยู่ที่ 5.1 หมื่นล้านบาท สูงกว่าที่เราคาด 20% และตลาดคาด 8% (กำไรจากเครื่องทางการเงินที่ดีกว่าคาด และการคุมค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าคาด) กำไร 4Q24 ปรับเพิ่มขึ้น 20% YoY (รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโต, cost/income ratio และ credit cost ปรับลดลง) แต่ลดลง 6% QoQ (NIM อ่อนตัวลงและค่าใช้จ่าย OPEX สูงขึ้น)

หลังจากที่ธนาคารประกาศงบการเงิน 4Q24 ออกมาหมดแล้ว เราพบสัญญาณบวก 2 เรื่อง ได้แก่ 1) คุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มธนาคารฟื้นตัวดีขึ้น QoQ นำโดย BBL, KTB, TTB และ KBANK และ 2) NIM เฉลี่ยกลุ่มธนาคารใน 4Q24 ปรับลดลงเพียง 3bps QoQ ทำให้เราคาดว่าแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มธนาคารจะฟื้นตัวต่อเนื่องในปีนี้ จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ดีขึ้นและหลายธนาคารน่าจะบริหารผลตอบแทนของสินเชื่อและเงินฝาก เพื่อลดกระทบของ NIM ในปี 2025 ได้บ้าง
ทั้งนี้ เราเห็นสัญญาณลบจากสินเชื่อที่กล่าวถึงเป็นพิเศษ (Stage 2) ของ KBANK ปรับเพิ่มขึ้นใน 4Q24 แต่ธนาคารชี้แจงว่าอยู่ในคาดหมายอยู่แล้ว และตั้งสำรองหนี้ฯ ไว้แล้วเช่นกัน

หลายธนาคารตั้งเป้าจะทำ ROE ให้สูงกว่า 10% ใน 2-3 ปีข้างหน้า ทำให้เราประเมินว่าธนาคารจะเน้นเพิ่มกำไรควบคู่ไปกับการบริหารส่วนของผู้ถือหุ้น ผ่านการจ่ายปันผลสูงขึ้นและ/หรือทำโครงการซื้อหุ้นคืน

โดยปัจุบัน เราคาดธนาคารที่จะจ่ายปันผลงวด 2H24 สูงกว่า 4.5% ได้แก่ SCB, TISCO และ KTB ทั้งนี้ หลายธนาคารมีศักยภาพในการจ่ายอัตราเงินปันผลสูงขึ้น และเป็น upside จากประมาณการของเรา ได้แก่ BBL, KKP, KTB และ SCB

Fundamental view: ในกลุ่มธนาคาร เราเลือก BBL, KBANK และ KTB เป็น top picks