Equality for All
CBG : บมจ. คาราบาว กรุ๊ป

4Q24 คาดกำไรสุทธิยังโต y-y และ q-q จากยอดขายในประเทศที่ทำ All time high : เราคาดการดำเนินงาน 4Q24 จะเติบโตทั้ง y-y และ q-q จากยอดขายใน 4Q24 ที่ทำ All time high คาดยอดขาย 5,958 ลบ. +17% q-q โดยตลาดในปท. +10% จากยอดขายที่ดีทั้งเครื่องดื่มชูกำลังและสุราข้าวหอมที่ยอดขายทำ all time high เช่นกัน ส่วนตปท. คาดยอดขาย +10% q-q หลัก ๆ จากการฟื้นตัวของยอดขายทั้งในกัมพูชาและพม่า

ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นนั้นคาดจะลดลง q-q จากต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น เราคาดเหลือ 26.7% จาก 28.1% ใน 3Q24

คาดค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดจะเพิ่มขึ้น 21% y-y และ 18% q-q ส่วนหนึ่งจากปกติ 4Q จะมีค่าใช้จ่ายมากกว่าปกติ และในไตรมาสนี้จะมีค่าใช้จ่ายโบนัสพิเศษเพิ่มให้ 1 เดือนซึ่งยังไม่เคยมีการตั้งสำรองรายการดังกล่าวไว้ทำให้ค่าใช้จ่ายจะมากกว่าปกติ ทำให้กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 794 ลบ. +22% y-y +7% q-q

ส่วนแบ่งตลาด ธ.ค. ขยับได้ตามเป้าหมาย 26% : ผบห. แจ้งส่วนแบ่งตลาดเดือนธ.ค. ขยับขึ้นไปที่ 26% จาก 25.6% ในเดือนก่อนหน้า ซึ่งทำให้บ. สามารถบรรลุเป้าที่วางไว้ได้ และจากแนวโน้มการดำเนินงานใน 4Q24 คาดยอดขายปี 2024 จะมียอดขาย 20,944 ลบ. +11% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 27.3% และกำไรสุทธิ 2,854 ลบ. +48% y-y

ดีแล้วดีต่อ
“ แนวโน้มงบ 4Q24 ดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q ขณะที่ส่วนแบ่งตลาดก็ยังทำได้อย่างที่คาดไว้ โดยเฉพาะการดำเนินงานในไทยจากเครื่องดื่มชูกำลังและสุราข้าวหอมที่ยอดขายทำ all time high ได้
เรายังชอบ CBG จากธุรกิจที่ยังมีโอกาสเติบโตทั้งในไทยตามส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้น และรอธุรกิจเบียร์จะโตได้อย่างที่คาดหรือไม่ ขณะที่ตปท. รอการตั้งโรงงานผลิตเครื่องดื่มชูกำลังในกัมพูชาที่จะผลักดันการเติบโตในอนาคตอีกรอบ
ราคาเหมาะสมเบื้องต้นปี 2025 เราปรับขึ้นเป็น 90 บาท/ หุ้น อิง 27x ตามการปรับประมาณการใหม่ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th