Equality for All
NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท

4Q24 กำไรสุทธิ 247 ลบ. +72% y-y และ +7% q-q : เราคาดผบการดำเนินงาน 4Q24 จะกลับมาฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q จากปัจจัยฤดูกาล ตลาดในปท.จะกลับมาโตระดับ 2 หลักได้ แต่ตลาด ตปท. โดยเฉพาะเวียดนามซึ่งเป็นตลาดส่งออกหลักได้รับผลจากการขายสินค้าไฟน์ไลน์และอยู่ระหว่างจัดการปัญหาซึ่งคาดว่าจะกลับสู่ปกติใน 2Q25

เราคาดยอดขาย 2,606 ลบ. +6% y-y +7% q-q แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะหดตัวลงเหลือ 42.5% จาก 44.4% ใน 3Q24 จากการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นยอดขายและได้รับผลกระทบจากวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดหดตัว -9% y-y และ -1% q-q เราคาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 247 ลบ. +72% y-y +7% q-q

ภาพปี 2024 รายได้โตเบา แต่กำไรโตดี : หากเป็นไปตามคาดการดำเนินงานปี 2024 ยอดขายจะโตเพียง 6% y-y ที่ 10,009 ลบ. +6% y-y แต่อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 44.9% ขณะที่กำไรสุทธิ 1,015 ลบ. เติบโตดี +22% y-y

ปรับปรุงราคาเหมาะสมลง : เราปรับราคาเหมาะสมปี 2025 ลงมาที่ 37.50 บาท อิง P/E 12.0x จากเดิมที่ 14.0 เท่า เพื่อสะท้อนการดำเนินงานปี 2025 ที่มีแนวโน้มหดตัว โดยเราคาดกำไรสุทธิ 934 ลบ. หดตัว -8.0% y-y

แม้ไม่โต แต่ยังน่าสนใจ
"แม้แนวโน้มปี 2025 อาจไม่โตจากราคาวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น ประกอบกับค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นจากโรงงานใหม่ แต่เราคาดว่าการออกสินค้าใหม่โดยเฉพาะกลุ่มสินค้าอัตรากำไรขั้นต้นสูง และการขยายตลาดใหม่ ๆ ทำให้ NEO จะขยายตัวได้ดีกว่าอุตสาหกรรม

สำหรับนลท. ระยะกลาง-ยาว เรายังคงแนะนำสะสมซื้อจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E25E เพียง 9.9x และการดำเนินงานมีโอกาสที่จะฟื้นตัวได้ดีกว่าอุตฯ จากสินค้าและตลาดใหม่ "

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th