10 มกราคม 2568
COMPANY UPDATE
mai / Property & Construction
ARROW SYNDICATE PLC. (ARROW)
ราคาปิด 5.55 บาท
“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6.40 บาท

*กำไรสุทธิ 3Q24 เท่ากับ 44.6 ล้านบาท +106.0%QoQ และ +12.3%YoY
*คาดผลประกอบการยังได้แรงหนุนจากโครงการภาครัฐ
*คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 25 เท่ากับ 6.40 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
*กำไรสุทธิ 3Q24 เท่ากับ 44.6 ล้านบาท +106.0%QoQ และ +12.3%YoY
ผลประกอบการใน 3Q24 มีรายได้จากการขายและบริการเท่ากับ 353.5 ล้านบาท +19.7%QoQ ตามงานโครงการของลูกค้า ประกอบกับมีการปรับราคาขายขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับราคาเหล็กในตลาดโลก แต่ยังลดลง -3.4%YoY ส่วนใหญ่เกิดจากลูกค้ามีการชะลอคำสั่งซื้อสินค้า ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27.8% เพิ่มขึ้นจาก 23.4% ในไตรมาสก่อน และ 21.4% ใน 3Q23 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบเหล็กมีราคาลดลงในช่วงปลายปี 23 ขณะที่บริษัทมีการเพิ่มยอดขายเพื่อให้ผลิตสินค้าได้เต็มกำลังการผลิต ในส่วนของ %SG&A อยู่ที่ 12.2% ดีขึ้นจาก 15.3% ในไตรมาสก่อนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ยังเพิ่มขึ้นจาก 8.8% ใน 3Q23 เนื่องจากมีบันทึกรายการขาดทุนจากการด้อยค่าสิทธิการใช้ที่ดินในโรงหล่อเหล็กของบ.ย่อยจำนวน 5.9 ล้านบาท ส่งผลให้ 3Q24 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 44.6 ล้านบาท +106.0%QoQ และ +12.3%YoY ทั้งนี้กำไรสุทธิ 9M24 เท่ากับ 94.9 ล้านบาท เติบโต +29.8%YoY คิดเป็น 80.5% ของประมาณการทั้งปี

*คาดผลประกอบการยังได้แรงหนุนจากโครงการภาครัฐ
คาดแนวโน้มผลประกอบการ 4Q24 ขยายตัวต่อเนื่อง โดยลูกค้าที่ชะลอคำสั่งซื้อสินค้าในงวด 3Q24 คาดว่าจะมารับรู้ในไตรมาสนี้ ขณะที่ผลประกอบการปี 25 คาดได้แรงหนุนจากโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ของภาครัฐที่รอประมูล เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้และสายสีส้มด้านตะวันตก โครงการสนามบินอู่ตะเภาส่วนต่อขยาย และโครงการก่อสร้างศูนย์ราชการกระทรวงมหาดไทย เป็นต้น เราคงประมาณกำไรสุทธิปี 24-25 เท่ากับ 117.8 ล้านบาท และ 126.8 ล้านบาท เติบโต +37.5%YoY และ +6.8%YoY ตามลำดับ

*คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 25 เท่ากับ 6.40 บาท
เราเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวของอุตสาหกรรมก่อสร้าง ตามการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล เราประเมินราคาเหมาะสมอิง PER ที่ 13 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี) และประมาณการ EPS อยู่ที่ 0.49 บาท ได้ราคาเหมาะสมปี 25 ที่ 6.40 บาท คงแนะนำ “ซื้อ”

ความเสี่ยง
i) การบังคับใช้มาตรการ AD ในสินค้าเหล็กอาบสังกะสี
ii) ราคาวัตถุดิบเหล็กผันผวน
iii) การลงทุนภาครัฐล่าช้ากว่าแผน

Analyst Coverage
Watcharain Jongyanyong
02 672-5936
watcharain@globlex.co.th

Anti-Corruption score : ประกาศเจตนารมณ์