SCC : บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย
4Q24 คาดยังเหนื่อย
4Q24 คาดการดำเนินงานยังแย่จากกลุ่มปิโตรฯ ตามส่วนต่างราคาที่หดตัว ส่วนซีเมนต์ทรงตัว ส่วนกระดาษรับรู้ขาดทุนเต็มไตรมาสของ Fajar
โครงการอีเทนใน LSP คาดแล้วเสร็จปี 2027 ด้วยเงินลงทุน 700 ล้านเหรียญ มีความคืบหน้า
คาดเห็นการตัดธุรกิจที่ไม่สร้างกำไรออกไป

4Q24 คาดจะพลิกขาดทุน -1,100 ลบ. หดแรง -41% q-q จากทุกหน่วยหดตัวพร้อม ๆ กัน : สรุปได้ดังนี้
กลุ่มซีเมนต์ : ยอดขาย 2 เดือนแรกทำได้ดีจากรัฐบาลมาใช้งบลงทุนมากขึ้น ส่งผลให้ยอดขายโต y-y แต่เดือนสุดท้ายยอดขายหดตัวทำให้แนวโน้มยอดขายขยายตัว +5% y-y แต่ทรงตัว q-q ขณะที่กลุ่มวัสดุตกแต่งพบว่ามีการแข่งขันจากจีนมากขึ้นทำให้ SCC เน้นหาตลาดใหม่ๆมาทดแทน ส่วนในไทยจะเน้นการขายแบบ solution เพื่อลดปัญหาการแข่งขัน

กลุ่มปิโตรเคมี : ผบห. แจ้งว่าอุตสาหกรรมปิโตรฯ เริ่มเห็นผู้ประกอบการบางรายหยุดผลิตจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ไม่คุ้มค่าต่อการผลิต รวมถึงโรงงานในจีนมีการระงับโครงการออกไป และได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลด้วย แต่ในส่วนของ SCC ได้หยุดผลิตที่ LSP เช่นกันเนื่องจากโรงงานดังกล่าวจะผลิตได้แต่สินค้าทั่วไปซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ ทำให้ไม่คุ้มค่าต่อการผลิต แต่จะยังมีต้นทุนคงที่ 950 ล้านบาทต่อเดือนกดดันอยู่ แต่จะหันมาใช้กำลังการผลิตเพิ่มในไทยแทน ประกอบกับ SCC ได้ลูกค้าใหม่ในเวียดนามซึ่งมาผลิตในไทย ทำให้การใช้กำลังการผลิตของ SCC จะดีกว่าอุตฯ อย่างไรก็ตาม จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ใน 4Q24 ที่หดตัวเหลือ 316 เหรียญ/ ตัน จาก 323 เหรียญ/ ตัน ทำให้การดำเนินงานก็ยังขาดทุนอยู่

กลุ่มบรรจุภัณฑ์ : คาดการดำเนินงานหดตัวลง q-q เช่นกัน แม้จะได้ผลบวกจากการส่งออก และท่องเที่ยวหนุนให้การใช้บรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้น แต่ไตรมาสนี้จะรับรู้ขาดทุนจาก Fajar เต็มไตรมาส หลังเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 99.72% ตั้งแต่ ก.ย. 2024 เป็นต้นมา

ไม่ต้องรีบช้อน
“แม้แนวโน้มการดำเนินงานปี 2025 จะฟื้นตัว แต่คาดจะเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่า เพราะอุปสงค์ยังไม่กลับมาอย่างที่คาด คงรอดูสิ่งที่ SCC จะดำเนินการเพื่อช่วยลดต้นทุนต่าง ๆ จะส่งผลได้เท่าไหร่ รวมถึงการดำเนินงานของ Fajar จะถึงจุดคุ้มทุนได้เมื่อไหร่ และรอผลของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนด้วยอีกทาง
แม้ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/BV ที่เพียง 0.50 เท่า สะท้อนปัจจัยลบของการดำเนินงานมาในระดับหนึ่งแล้ว แต่ทุกอย่างดูช้ากว่าที่คาดทำให้อาจไม่ใช่ตัวเลือกต้น ๆ ในมุมมองของหุ้น Turnaround ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971 naree.a@liberator.co.thจาก