AT THE OPEN (#ATO)

SET Index อยู่ในช่วงหาฐานแนวรับ
เลือกหุ้นที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว

Market Strategy
SET Index คาดอยู่ในช่วงหาฐานจากปัจจัยแวดล้อมที่ยังขาดปัจจัยใหม่หนุนและอาจเห็นแรงกดดันจากเม็ดเงิน LTF ไถ่ถอน ประเมินกรอบของวันที่ 1365-1380 จุด วันนี้เลือก TLI และ TASCO เป็น Top Pick

ตลาดหุ้นสหรัฐฯวานนี้ปรับขึ้นแต่ก็มาพร้อมกับความผันผวนที่สูงขึ้นเช่นกัน โดยการปรับขึ้นมาจากกลุ่มชิปหลังจาก Foxconn รายงานยอดขาย 4Q67 ทำจุดสูงสุด เป็น Sentiment บวกต่อ DELTA ขณะที่ความผันผวนมาจากรายงานจาก Washington Post เผยว่าแผนการขึ้นภาษีของคุณทรัมป์จะทำเฉพาะอุตสาหกรรมที่มีความสำคัญต่อความมั่นคงของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เท่านั้น ก่อนที่คุณทรัมป์จะออกมาปฏิเสธข่าวดังกล่าวในเวลาต่อมา ส่งผลให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯลดช่วงบวกลง โดยดัชนี NASDAQ และ S&P500 ปรับขึ้น 1.2% และ 0.6% สวนทาง Dow Jones ปรับลง -0.06% ด้าน Bond Yield 10 ปีสหรัฐฯ ปรับขึ้น 3 bps มาที่ 4.63% สวนทาง U.S. Bond Yield 2 ปีที่ทรงตัว 4.28% ส่งผลให้เกิดภาวะ Yield Steepening ที่ Yield Spread ระหว่างรุ่น 10 และ 2 ปีสหรัฐฯต่างกันมากถึง 35 bps มากที่สุดในรอบกว่า 2.5 ปี เช่นเดียวกับ Yield Curve ของพันธบัตรรัฐบาลของบ้านเราที่ปัจจุบัน Bond Yield 10 ปีมากกว่า 2 ปีอยู่ที่ 31 bps สูงสุดในรอบ 6 เดือน มองทิศทาง Bond Yield ข้างต้นจะเป็นบวกต่อหุ้นในกลุ่มประกันชอบ TLI

กระทรวงพาณิชย์รายงานเงินเฟ้อทั่วไปเดือน ธ.ค. ขยายตัว 1.23%YoY ดีขึ้นจากเดือนก่อน 0.95%YoY หนุนจากราตาน้ำมันเชื้อเพลิงและกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานขยายตัว 0.79%YoY ชะลอลงจากเดือนก่อนเล็กน้อยที่ 0.8%YoY ขณะที่เงินเฟ้อทั่วไปทั้งปี 67 ขยายตัว 0.4%YoY และคาดว่าปี 68 จะขยายตัวได้ในช่วง 0.3%-1.3%YoY หรือมีค่ากลางที่ 0.8%YoY โดยรวมหากอิงที่เงินเฟ้อทั้งปีที่ขยายตัว 0.4%YoY เท่ากับคาดหมายของ กนง. จึงยังไม่น่าจะมีน้ำหนักมากพอที่จะทำให้ กนง. ปรับลดดอกเบี้ยฯในเดือน ก.พ. เพราะเชื่อว่าต้องการเก็บกระสุนต่อความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจจากปัจจัยนอก เราจึงมองเป็นกลางสำหรับทั้งหุ้นในกลุ่มไฟแนนซ์และธนาคารพาณิชย์

Market Summary
SET Index ปรับลง 12 จุดหรือ -0.9% แรงกดดันหลักจากกลุ่มโรงไฟฟ้าจากความกังวลต่อประเด็นการปรับค่าไฟ โดย GPSC -8.1% BGRIM -7.9% ตามด้วยกลุ่มบรรจุภัณฑ์ SCGP -5% และกลุ่มปิโตรฯ PTTGC -4% ตาม Sentiment ลบของหุ้นจีนที่พักตัว ส่วนกลุ่ม Outperform ตลาดวานนี้เป็นกลุ่มธนาคาร +0.4% ที่ทนทานจากสภาวะ Bond Yield สูง และกลุ่มอิเล็คทรอนิกส์ DELTA +1.4% CCET +1.5% ได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทอ่อนค่า

ATO Daily Stock Picks
แนะนำ TASCO TLI

TLI ได้ประโยชน์จาก
Bond Yield Steepening
Bond Yield 10 ปี สหรัฐฯ ที่ยังทรงตัวสูงที่ระดับ 4.63% ตอบรับมุมมองของ FED ลดดอกเบี้ยฯที่ช้าลงและการอาจเกิดภาวะ Reflation จากนโยบายของ Trump 2.0 ซึ่ง Bond Yield 10 มี สหรัฐฯมี Correlation กับ Bond Yield 10 ไทยสูงถึง 76% จึงอาจเกิดภาวะ Yield Curve Steepening กับ Yield Curve ของบ้านเรา (ส่วนต่างระหว่าง Bond Yield ระยะสั้นกับระยะยาวเพิ่มขึ้น)
TLI ได้ประโยชน์จากภาวะ Yield Curve Steepening ดังกล่าว เนื่องจากระยะเวลาหนี้สินยาวกว่าสินทรัพย์ ทำให้มูลค่าหนี้สินลดลงเร็วกว่าสินทรัพย์เมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น
นอกจากนี้ยังได้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงไปสู่มาตรฐานการบัญชี IFRS17 คาดว่าจะส่งผลดีต่อกำไรของ TLI โดยสะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรของผลิตภัณฑ์ที่เพิ่งขายไปได้อย่างแม่นยำยิ่งขึ้น
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 13.50 บาท

TASCO
แนวโน้มกำไรฟื้น
และปันผลสูงน่าจูงใจ
คาดฐานกำไร 4Q67 และ 1H68 จะฟื้นตัวเด่นต่อ ประมาณ 800 ล้านบาทต่อไตรมาส (ซึ่งจะเป็นการขยายตัว YoY ไปอย่างน้อยอีก 3 ไตรมาส) โดยได้แรงหนุนจากการเบิกจ่ายงบประมาณปี 2568 เพิ่มขึ้น 8.5% และ งบประมาณปี 2567 ที่ยังเบิกไม่หมด เนื่องจากมีความล่าช้า
นอกจากนี้ TASCO จะมี Feedstock รองรับยอดขายใน 4Q67 และ 2568 เพิ่มขึ้นเป็น 5 Cargo เทียบกับ 9M67 ที่นำเข้ามาเพียง 1 Cargo ดีต่อปริมาณขายยางมะตอย โดยเราคาดปี 68 ปริมาณขายทำจุดสูงสุดรอบ 4 ปีที่ 1.19 ล้านตัน ขณะที่ราคายางมะตอยเราคาดว่าจะอยู่ระดับที่สูงอย่างน้อยถึง 1H68
เราคาดกำไร 2H67 จะโตสูง 312% YoY และ ปี 2568 จะเติบโตได้ 17% YoY ปัจจุบันซื้อขายบน PER67/68E ไม่แพงที่ 13.1/11.2 เท่า นอกจากนี้ เชื่อว่ามีการจ่ายปันผล ปี 67/68E ที่สูงระดับ 6.1%/7.1% ต่อปี
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 19.50 บาท

KEY FACTOR
เงินเฟ้อไทย เดือน ธ.ค. ปรับตัวขึ้น +1.23% YoY สูงสุดรอบ 7 เดือน และอยู่ในกรอบของภาครัฐที่ประเมิน 1-3% ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิง และ สินค้ากลุ่มอาหาร/เครื่องดื่ม แต่อย่างไรก็ตาม ปรับตัวลดลง -0.18% MoM จากราคาสินค้าในกลุ่มผักสดและผลไม้สดที่ลดลงเนื่องจากผลผลิตเพิ่มขึ้น ส่วนอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) +0.79% YoY) และ +0.05% MoM ในขณะที่ทั้งปี 2567 เงินเฟ้อทั่วไปขยายตัว +0.40% YoY

EYES ON
7 ม.ค. เงินเฟ้อ และอัตราการว่างงานของ Eurozone เดือน ธ.ค.
8 ม.ค. การจ้างงานเอกชน ADP
9 ม.ค. เงินเฟ้อของจีน เดือน ธ.ค.
10 ม.ค. การจ้างงานนอกภาคเกษตร และ อัตราการว่างงาน สหรัฐฯ

นักกลยุทธ์ : ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์, ชาญชัย พันทาธนากิจ