ฝนที่ตกทางโน้น ... หนาวถึงคนทางนี้
แม้FED จะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% ตามคาด แต่มุมมองที่ดูระมัดระวังมากขึ้นในการปรับลดดอกเบี้ยท าให้ FEDWATCH TOOLแสดงถึงโอกาสที่จะลดดอกเบี้ยปี 2568 มีเพียง 2 ครั้ง ส่งผลทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐซึ่งมี VALUATION ที่แพงเป็นทุนเดิมอยู่แล้วมีแรงขายท าก าไรออกมา โดยดัชนีราคาหุ้นหลักปรับลดตั้งแต่ 2.58% จนถึง 3.6% และหนุนให้BOND YIELD ปรับสูงขึ้น กลับมาที่บ้านเรา กนง. วานนี้มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25% ตามคาด แต่เริ่มสะท้อนมุมมองเชิงกังวลต่อภาพเศรษฐกิจในครึ่งหลังของปี 2568 ซึ่งหากมีสัญญาณไม่ดีก็พร้อมจะพิจารณาดอกเบี้ย โดยภาพรวมเชื่อว่าจากนี้ไป ดอกเบี้ยจะอยู่ในภาวะ ลงช้าและลงน้อย ส่วนเรื่องอื่นที่อยู่ในความสนใจคือ การเมืองในประเทศที่คาดว่าจะมีแนวโน้มร้อนแรงขึ้นตามลำดับ ในปี2568ตลาดหุ้นสหรัฐที่ปรับลงแรง น่าจะส่ง SENTIMENT เชิงลบต่อตลาดหุ้นไทยในเช้าวันนี้ ในทาง TECHNICAL ดูแนวรับแรกที่ 1390 จุด ถัดไปที่1384 จุด แนวต้าน 1410 จุด TOP PICK เลือก CK, PTTGC และ WHA

FED ส่งสัญาณ HAWKISH ลดดอกเบี้ยช้าลง & ลงน้อยในปีหน้า
วานนี้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงแรงราว -2.6% ถึง -4.4% ขณะที่ BOND YIELDสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นมาราว 13 BPS. สู่ระดับ 4.51% ส่วน DOLLAR INDEX ปรับตัวขึ้นเป็น 108.25 จุด สะท้อนเม็ดเงินไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยง และไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยชัดเจน แม้ผลการประชุม FED ล่าสุดจะมีมติปรับลดดอกเบี้ยอีก 25 BPS.ตามคาด สู่ระดับ 4.5% แต่สัญญาณการปรับลดดอกเบี้ยในอนาคตกลับมีความHAWKISH มากขึ้นด้านประธาน FED เผยว่า การปรับลดดอกเบี้ยในเดือน ธ.ค. เป็นการตัดสินใจที่ยากลำบาก โดยเจ้าหน้าที่ FED บางรายต้องการคงดอกเบี้ยไว้ที่ 4.75% หลังกังวลเงินเฟ้อยังสูงกว่ากรอบเป้าหมาย 2% ส่วนทิศทางการปรับลดดอกเบี้ยในอนาคตจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

สำหรับคาดการณ์ DOT PLOT ประเมินว่าจะเห็นการลดดอกเบี้ย เพียงแค่ 2 ครั้ง (เดิมคาด 4 ครั้ง) สู่ระดับ 4.0% ในปี 2568 ขณะที่ FED WATCH TOOL ให้น้ าหนักเกือบ100% คาด FED จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 25 BPS. ในการประชุมครั้งแรกของปีหน้าก่อนที่ลดดอกเบี้ย 1 ครั้ง ในช่วงกลางปี2568

นอกจากนี้ FED ยังมีการปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP GROWTH สหรัฐฯ โดยปี 2567ขยายตัว +2.5% (เดิม 2.0%) และปี 2568 ขยายตัว +2.1% (เดิม 2.0%) รวมถึงปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสหรัฯ ในปี 2567 ขยายตัว +2.8 (เดิม 2.6%) และปี 2568ขยายตัว +2.5% (เดิม 2.2%)ซึ่งมีแนวโน้มจะเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 2% ในปี 2570

สรุป แม้ผลการประชุม FED คืนนี้จะมีมติปรับลดดอกเบี้ยตามคาด สู่ระดับ แต่สัญญาณการปรับลดดอกเบี้ยในอนาคตกลับมีความ HAWKISH มากขึ้น โดยอาจลดดอกเบี้ยลงช้า & ลงน้อยในปีหน้า ภาวะดังกล่าวกดดันตลาดหุ้นร่วงลงแรงวานนี้BOT คงดอกเบี้ยตามคาด มีอะไรควรรู้ในระยะถัดไป

วานนี้ กนง. มีมติเอกฉันท์ คงอัตราดอกเบี้ยนยโยบายไว้ที่ระดับ 2.25% ตามตลาดคาด โดย กนง.ให้ความเห็นว่า เราไม่ได้เหยียบเบรคและก็ไม่ได้ถึงกับกระตุ้นเศรษฐกิจในขณะนี้ ซึ่งมองว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เป็นกลาง (NEUTRAL RATE)อย่างไรก็ตามในระยะถัดไป หาก กนง.เห็นว่าแนวโน้มเศรษฐกิจแย่กว่าคาด ก็พร้อมที่จะปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินเสมอ

โดย ธปท.ประเมินเศรษฐกิจไทยเผชิญความท้าทายจากการแข่งขันจากภายนอกที่รุนแรงขึ้น และความไม่แน่นอนในระยะข้างหน้าที่สูงขึ้นจากหลายปัจจัย ทั้งทิศทางนโยบายการค้าโลก, ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และ ผลกระทบของคุณภาพสินเชื่อต่อภาวะการเงิน-เศรษฐกิจโดยรวม จึงประเมินเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มขยายตัวที่2.7% ในปี 2567 และ 2.9% ในปี 2568 ส่วนอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มจะทยอยกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมาย 1-3% ทั้งนี้ คาดว่าจะอยู่ที่ 0.4% ในปี 2567 และ 1.1% ในปี 2568

วนมุมมองของฝ่ายวิจัยฯ เรามองว่ายังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับลดดอกเบี้ยสัก 1ครั้งราว 0.25% หรือ 25 BPS. แต่น่าจะทิ้งช่วงไปเกิดขึ้นในช่วงไตรมาสที่ 2 หรือกลางปี 2568
หุ้นเข้าออก SET50-100(1H68) ASPS คาดการณ์ถูก 100%
ฝ่ายวิจัยฯ ท าการคาดการณหุ้นเข้าออก SET50 และ SET100 รอบ 1H68 (ในบทวิเคราะห์ MARKET TALK 28 พ.ย. 67) พบว่า ถูกต้องทุกตัว 100% ตามที่ตลาดหลักทรัพย์ประกาศมาเย็นวานนี้ โดยมีหุ้นเข้าออก SET50 4 คู่ และ SET100 4 คู่ มีผลบังคับใช้ 1 ม.ค. –30 มิ.ย. 68 ดังภาพทางด้านล่าง

อย่างไรก็ตาม สังเกตได้ว่าตลาดเก็งก าไรประเด็นนี้มาในระดับหนึ่งแล้ว อาทิ หุ้นออกSET50 ย่อตัวลงมาแรง -9% ถึง -11% MTD ส่วนหุ้นเข้าทั้ง SET50 และ SET100อย่าง CCET +25% MTD

ดังนั้นกลยุทธ์การลงทุน แนะน าหุ้นเข้า SET50 ที่ราคา LAGGARD อาจพอขยับขึ้นต่อได้ เช่น BANPU, COM7 ส่วนหุ้นออก SET50 ตอบรับประเด็นลบมาระดับหนึ่งแล้วอาจจะเริ่มย่อตัวลงจำกัดได้

บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส

ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์