บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ ออกบทวิเคราะห์ ระบุว่า CPAXT ได้จัดตั้งบริษัทย่อยใหม่ชื่อ "Axtra Growth Plus" เพื่อลงทุนในโครงการอสังหาริมทรัพย์ Forestias ซึ่งประกอบด้วยอาคารศูนย์การค้า 3 อาคาร (หนึ่งในนั้นจะเป็นอาคารสำนักงาน 10 ชั้น) การลงทุนนี้ถือเป็นก้าวแรกของ CPAXT เข้าสู่ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ เรามุมมองเป็นกลางต่อโครงการนี้ เนื่องจากมีทั้งข้อดี (การขยายไปยังธุรกิจใหม่ และตลาดพรีเมียม) และความท้าทาย (การขาดประสบการณ์ในฐานะผู้เข้าใหม่ และการแข่งขันในตลาดอาคารสำนักงาน)

การลงทุนเริ่มแรก 8.39 พันล้านบาท อาจเพิ่มเป็น 1.2 หมื่นล้านบาท ก่อนเปิดให้บริการในต้นปี 2026
Axtra Growth Plus จะมีทุนจดทะเบียน 8.39 พันล้านบาท โดย CPAXT จะถือหุ้น 95% และ MQDC Town Corporation Limited จะถือหุ้น 5% โครงการนี้ดำเนินการไปแล้ว 80% และคาดว่าจะมีการลงทุนเพิ่มอีก 3.6 พันล้านบาทในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้าก่อนเปิดให้บริการในต้นปี 2026

ผู้บริหารคาดว่าผลตอบแทนจากโครงการจะเป็นบวกในปี 2028
เกี่ยวกับความเป็นไปได้ ผู้บริหารเชื่อว่าโครงการนี้ควรทำกำไรสุทธิสำหรับ CPAXT ได้ในปี 2028 ซึ่งเป็นปีที่ 3 หลังจากเปิดดำเนินการ หรือเมื่อพื้นที่ค้าปลีกและสำนักงานมีอัตราการเช่าถึง 70% เรามีความรู้สึกเชิงบวกอย่างมากต่อส่วน Lotus ของโครงการ เนื่องจากจะรองรับหลายกลุ่ม (2,000 ครัวเรือนใน Forestias, 100,000 ครัวเรือนใกล้เคียง และสามารถทำหน้าที่เป็นแหล่งท่องเที่ยวเนื่องจากใกล้สนามบินกรุงเทพฯ)

งบดุลได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย; กำไรปี 2025F ลดลง 2% จากดอกเบี้ย
การลงทุน 95% ผ่านบริษัทย่อยใหม่จะทำให้ CPAXT กู้เงินกู้ระยะยาว 7.97 พันล้านบาท ส่วนที่เหลือ 3.43 พันล้านบาท จะได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2025 เงินกู้ระยะยาวจะทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (IBD/E) เพิ่มจาก 0.34 เท่า (ณ สิ้น 3Q24) เป็น 0.35 เท่า กำไรสำหรับปี 2028 จะได้รับผลกระทบจากดอกเบี้ยเพิ่มเติม 303 ล้านบาท คิดเป็น 2% ของประมาณการทั้งปีของเรา สำหรับปี 2026-2027 เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนเพิ่มเติมเนื่องจากโครงการอยู่ระหว่างการเริ่มดำเนินการ การเพิ่มขึ้นของเงินกู้ระยะยาวจะทำให้ฒุลค่าที่เหมาะสมต่อหุ้นลดลง 0.7 บาท ก่อนรวมกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของโครงการ ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPAXT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 40.00 บาท