HEALTHCARE : ประกันสังคม 2.0 และการย้อนกลับของรายได้อีกครั้ง – ไม่เป็นประโยชน์ต่อโรงพยาบาลประกันสังคม

การอัปเดตล่าสุดสองเรื่องเกี่ยวกับประกันสังคม (SSO)...

1) คณะกรรมการการแพทย์ของ SSO ได้อนุมัติอัตราการชำระเงินที่รับประกันที่ 12,000 บาทต่อ RW ที่ปรับแล้วสำหรับบริการการดูแลที่มีค่าใช้จ่ายสูงในปี 2025 แต่สัญญาปี 2024 ยังคงผูกพันกับงบประมาณของ SSO ซึ่งหมายความว่าเราควรเห็นการขาดงบประมาณ และการย้อนกลับของรายได้ในปี 2025 แต่ไม่มีในปี 2026

2) SSO วางแผนที่จะออกแบบผลประโยชน์และเงินสมทบใหม่ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป ซึ่งรวมถึงการปรับเพิ่มผลประโยชน์สามรอบระหว่างปี 2026-2032 อัตราเงินสมทบจะคงเดิม แต่เพดานรายได้จะเพิ่มจาก 15,000 บาท เป็น 17,500-23,000 บาท เพื่อสนับสนุนผลประโยชน์ที่มากขึ้น

มุมมองของเรา : การอัปเดตทั้งสองเรื่องส่งผลกระทบในเชิงลบต่อ BCH, CHG และ RAM โดยเฉพาะการย้อนกลับของรายได้ CHG น่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุด ตามมาด้วย BCH และ RAM ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด การย้อนกลับนี้อาจสร้างความเสี่ยงด้านdownside ต่อกำไรปี 2025 ของ CHG, BCH และ RAM ประมาณ 10%, 9% และ 3% ตามลำดับ นอกจากนี้ การปฏิรูประบบผลประโยชน์และเงินสมทบของ SSO อาจสร้างความเสียหายมากกว่าผลดีต่อกองทุน SSO แม้ว่าการประเมินมูลค่าจะดูน่าดึงดูดมากขึ้น แต่เรายังเห็นว่ายังคงมีแรงกดดันต่อราคาหุ้นในระยะสั้น เรายังคงการจัดอันดับและมูลค่าที่เหมาะสมของเรา โดยมีหุ้นแนะนำคือ BDMS และ PR9 เนื่องจากการเติบโตของรายได้ที่มั่นคงและมาร์จิ้นที่กว้างขึ้น ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BDMS และ PR9 โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 37.00 และ 29.60 บาท ตามลำดับ

CHG น่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการย้อนกลับของรายได้การดูแลที่มีค่าใช้จ่ายสูง
ในการวิเคราะห์ความอ่อนไหว CHG ได้รับผลกระทบมากที่สุดเนื่องจากมีรายได้จากการดูแลที่มีค่าใช้จ่ายสูงมากที่สุด ในทางกลับกัน RAM น่าจะได้รับผลกระทบน้อยที่สุด เนื่องจากบันทึกรายได้อย่างระมัดระวังที่ 10,800 บาท/RW ที่ปรับแล้ว ในขณะที่ BCH/CHG บันทึกที่อัตราเต็ม ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ผลกระทบอาจยาวนานถึง 7 เดือน สร้างความเสี่ยงด้าน downside ต่อกำไรปี 2025 ของ CHG, BCH และ RAM ประมาณ 10%, 9% และ 3% ตามลำดับ

การปฏิรูป SSO : แรงกดดันต่อกองทุนและโรงพยาบาลเอกชน
การปฏิรูป SSO คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อทั้งสุขภาพทางการเงินของกองทุนและโรงพยาบาลเอกชน แม้ว่าผู้ประกันตนทั้งหมดจะได้รับประโยชน์จากแผนที่ปรับปรุงใหม่ แต่มีน้อยกว่าหนึ่งในสามที่จะสมทบเงินเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างรายได้และค่าใช้จ่าย สำหรับโรงพยาบาลเอกชน การปฏิรูปนี้ไม่ได้ให้การชดเชยหรือผลประโยชน์การรักษาเพิ่มเติม ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านสุขภาพอาจถูกจำกัดเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นในส่วนอื่น ซึ่งอาจนำไปสู่การเพิ่มการชดเชยที่ช้าลง การอนุมัติการเรียกร้องที่เข้มงวดขึ้น และการลดความคุ้มครองการรักษา ซึ่งจะสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อรายได้และมาร์จิ้นของโรงพยาบาล