COMMERCE : สถานการณ์ค้าปลีกในประเทศไทย ; ฉบับเดือนพฤศจิกายน 2024

BJC สร้างผลงานโดดเด่นในเดือนพฤศจิกายนด้วย การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSg)
ในฉบับนี้ของสถานการณ์ค้าปลีกในประเทศไทย อัพเดทรายเดือนของ SSSg ในกลุ่มค้าปลีก เราเห็นว่า SSSg มีการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญเพียงจาก BJC ในขณะที่รายอื่นมีผลการดำเนินงานที่คงที่ในเดือนพฤศจิกายนเมื่อเทียบกับเดือนตุลาคม แท้จริงแล้ว BJC เป็นผู้ประกอบการที่โดดเด่นเนื่องจากการดำเนินงานด้านอาหารสดที่ดีขึ้น ผู้ค้าปลีกรายอื่นมีผลการดำเนินงานคงที่ QoQ กลุ่มธุรกิจวัสดุและตกเเต่งบ้านมีผลการดำเนินงานคงที่เมื่อเทียบกับเดือนตุลาคม แต่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 9M24 เราปรับมูลค่าสำหรับกลุ่มค้าปลีกเป็นประมาณการปี 2025 โดยคงผลกำไรไว้ แต่มีมูลค่าที่เหมาะสมใหม่ (CPALL: 84 บาท, CPAXT: 40 บาท, BJC: 32 บาท)

ค้าปลีก : BJC ดำเนินแนวโน้มเชิงบวกต่อเนื่อง; มุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานใน 4Q24
ผลการดำเนินงานของภาคค้าปลีกมีเพียงเล็กน้อย โดย BJC เป็นผู้ประกอบการเดียวที่มีการปรับปรุงอย่างแท้จริง MoM แนวโน้มโดยรวมของช่องทางขายส่งและร้านสะดวกซื้อยังคงมีความมั่นคงเมื่อเทียบกับเดือนที่ผ่านมา ผลประโยชน์จากการจ่ายเงินสด 10,000 บาท เห็นได้ในช่วงต้นเดือนตุลาคม แต่ผลกระทบต่อการใช้จ่ายก็จางหายไปอย่างรวดเร็วดังที่เห็นในตัวเลขเดือนพฤศจิกายน สอดคล้องกับความคาดหวังเบื้องต้นของรัฐบาล ผลการดำเนินงานที่มั่นคงใน SSSg เชื่อมโยงกับการเพิ่มขึ้นในหมวดอาหารสดและอาหารแห้ง ขณะที่หมวดสินค้านอกกลุ่มอาหารมีผลการดำเนินงานแบบผสม

กลุ่มวัสดุและตกแต่งบ้าน : DOHOME นำหน้าในด้าน SSSg
ประมาณการ SSSg รายเดือนของเราสำหรับบริษัทปรับปรุงบ้านแสดงความแตกต่างปานกลางถึงไม่มีในเดือนพฤศจิกายนเมื่อเทียบกับเดือนตุลาคม โดย DOHOME โดดเด่นในการดำเนินงานด้วยตัวเลข SSSg เชิงบวก ไม่มีบริษัทใดที่สำรวจได้รับผลกระทบโดยตรงจากน้ำท่วมเมื่อเร็วๆ นี้ แต่บางแห่งประสบการชะลอตัวของปริมาณการเข้าร้านเนื่องจากปัญหาการเข้าถึงสาขา แม้ว่าโครงการจ่ายเงินสด 10,000 บาท จะให้การส่งเสริมเล็กน้อยในช่วงปลายเดือนตุลาคม แต่ผลกระทบโดยรวมดูเหมือนจะจำกัด

หุ้นแนะนำ : CPALL, CPAXT, HMPRO
เรามีความสนใจในกลุ่มค้าปลีกมากกว่ากลุ่มธุรกิจวัสดุและตกแต่งบ้าน เนื่องจากระยะต่อไปของการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยเงินสดของรัฐบาลน่าจะให้แรงกระตุ้นการใช้จ่ายในปี 2025 หลังจากระยะแรกของการกระจายเงินให้กับผู้ถือบัตรสวัสดิการแห่งรัฐ 13-14 ล้านคน เราเชื่อว่าระยะต่อไปของการจ่ายเงินสดจะเกิดขึ้นใน 4Q24-1Q25 เนื่องจากการจ่ายเงินสดไม่ได้จำกัดอยู่ที่กระเป๋าเงินดิจิทัลอีกต่อไป ผู้ได้ประโยชน์หลักในขณะนี้รวมถึง CPAXT และ BJC เนื่องจากผู้ค้าส่งและซูเปอร์มาร์เก็ตควรเห็นการซื้อเพิ่มขึ้นจากร้านค้าปลีกรายย่อย สำหรับภาพรวมของการค้าปลีก เรามีความสนใจใน CPALL (มุ่งเน้นที่หมวดอาหารพร้อมทาน และการเพิ่มรายได้และอัตรากำไร) คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPALL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 84.00 บาท และ CPAXT (ได้ประโยชน์จากการผนึกกำลัง Makro และ Lotus และการขายหลายช่องทาง) คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPAXT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 40.00 บาท นอกจากนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ HMPRO โดยมีพื้นฐานจากการสนับสนุนรายได้รวมที่แข็งแกร่ง แม้ว่าจะมีผลการดำเนินงาน SSSG ที่อ่อนลง