Company Update
CENTEL คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 37 บาท ราคาพื้นฐาน 42 บาท
ยังคงอยู่ในช่วงขยายธุรกิจ

*Core profit งวด 9M24 เติบโตแกร่ง 56%YoY เป็ น 1.18 พันล้านบาท จากการฟื้นตัวของธุรกิจโรงแรม RevPar(ไม่รวมดูไบ) เพิ่มขึ้น 16% โดยหลักมาจากโรงแรมในญี่ปุ่น ขณะที่ในไทยก็แข็งแกร่ง และอยู่สูงกว่าก่อนโควิด, ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษ (ใน 9M23 มีค่าใช้จ่ายก่อนเปิดโรงแรม Centara Grand Hotel Osaka), ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น (จากโรงแรม Centara Mirage Beach Resort Dubai มีผลประกอบการดีขึ้น) อย่างไรก็ดี มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าใช้จ่ายภาษีในการ write off สินทรัพย์ ทำให้กำไรสุทธิขยายตัว 32%YoY เป็น 1.09 พันล้านบาท

* รายได้ธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้น ในช่วง 9M24 โดย SSSG เพิ่มเล็กน้อย 2%YoY และเปิดสาขาเพิ่มขึ้น โดยในช่วง 9M24เปิดสาขาใหม่ 149 แห่ง รวมเป็น 1,396 แห่ง (สิ้น 9M19อยู่ที่ 1,029 แห่ง)

* ในเดือนต.ค.24 การเติบโตของ RevPar โรงแรม และ SSSG ของอาหารชะลอลง แต่คาดวา่ จะดีขนึ้ ในเดือนธ.ค.24 ทั้งนี้ในเดือนต.ค.ปีนี อัตราค่าห้องพัก (ARR) โรงแรม (ไม่รวมดูไบ) เพิ่มราว 4%YoY แต่อัตราการเข้าพัก (OR)ทรงตัว โดยโรงแรมในไทยและญี่ปุ่ นยังโตแข็งแกร่ง แต่โรงแรมในมัลดีฟท์หดตัวทั้ง ARR และ OR อย่างไรก็ดี คาดว่าRevPar โดยรวมจะดีขึ้นในเดือนพ.ย.-ธ.ค. ซึ่งเป็นช่วง high seasonของภาคท่องเที่ยว

* ธุรกิจอาหารมี SSSG อ่อนลงในเดือนต.ค. เพราะการแข่งขันสูง และไม่ได้อานิสงค์การแจกเงินหมื่นให้กลุ่มเปราะบางนัก แต่คาดว่าผลดำเนินงานจะดีขึ้นในช่วงธ.ค.ซึ่งมีเทศกาลเฉลิมฉลอง

*ปรับกลยุทธ์ธุรกิจไปใช้โมเดล Asset light ในระยะยาว และขยายการลงทุนไปในต่างประเทศ โดยหลักคือ ตลาดเอเชีย มากขึ้น ในช่วงปี 25-27 บริษัทมีแผนเปิดโรงแรมของตนเองเพียง 1 แห่ง แต่มีเป้าบริหารโรงแรมทั้งในไทยและต่างประเทศเพิ่ม 38 แห่ง ทำให้จะมีโรงแรมภายใต้ CENTEL ทั้งหมด 92 แห่ง

* คงคำแนะนำถือ ให้ราคาพืน้ฐาน 42 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดการณ์ Core profit ปี 25-26 ขยายตัว 14% และ 11%ตามลำดับ ปัจจัยที่เป็น Upside risk คือ การเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติม (M&A)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com