สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(25 พฤศจิกายน 2567)--------บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว (National Long-Term Rating) ของบริษัท เอเซีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ ASP ที่ ‘A(tha)’ แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ พร้อมกันนี้ฟิทช์ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น (National Short-Term Rating) ที่ ‘F1(tha)’

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต
รูปแบบธุรกิจที่ได้รับการยอมรับและหลากหลาย: อันดับเครดิตของ ASP ได้รับการสนับสนุนจากเครือข่ายธุรกิจที่มั่นคงในฐานะเป็นหนึ่งในกลุ่มบริษัทหลักทรัพย์ที่ไม่ได้เป็นบริษัทลูกของธนาคารหรือบริษัทหลักทรัพย์ต่างประเทศที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศไทย ซึ่งมีรูปแบบการดำเนินธุรกิจที่ได้รับการยอมรับ มีแหล่งรายได้ที่หลากหลาย และมีสถานะทางการตลาดที่ยาวนานในด้านธุรกิจตลาดทุนในประเทศ อันดับเครดิตยังพิจารณาถึงความแข็งแกร่งของเครือข่ายธุรกิจของบริษัทที่ช่วยให้บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ยอมรับได้แม้ว่าสภาพแวดล้อมการดำเนินงานสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ไทยยังคงท้าทาย

สภาพแวดล้อมในการดำเนินงานยังคงยากลำบาก: บริษัทหลักทรัพย์ในประเทศไทยได้รับผลกระทบจากสภาวะตลาดหลักทรัพย์ที่อ่อนแอ มูลค่าซื้อขายที่ลดลง และความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ต่ำในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา มูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 ลดลงประมาณ 16% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา และการเสนอขายหุ้นใหม่ (IPO) ก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน ทั้งนี้สัญญาณการปรับตัวดีขึ้นของปริมาณธุรกรรมในตลาดหลักทรัพย์ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2567 น่าจะสนับสนุนให้ผลการดำเนินงานของอุตสาหกรรมปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ปริมาณธุรกรรมในตลาดมีแนวโน้มที่จะยังคงมีความผันผวนและหากสภาวะการซื้อขายยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่องก็อาจส่งผลกดดันโครงสร้างเครดิตของบริษัทหลักทรัพย์ได้

คุณภาพสินทรัพย์อาจผันผวน: อัตราส่วนคุณภาพสินทรัพย์ที่สำคัญของ ASP โดยรวมแล้วค่อนข้างมีเสถียรภาพในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม การประเมินคุณภาพสินทรัพย์ยังได้คำนึงถึงความเสี่ยงจากการที่บริษัทมีการลงทุนนอกเหนือจากการให้ลูกค้ากู้ยืมเงินเพื่อการซื้อหลักทรัพย์ (non-loan exposure) เช่น การลงทุนในหุ้นเอกชน พันธบัตรต่างประเทศ และหุ้นต่างประเทศ ซึ่งอาจสร้างความผันผวนต่ออัตราส่วนชี้วัดทางการเงินของบริษัท

ความสามารถในการทำกำไรที่ค่อนข้างมั่นคง: ความสามารถในการทำกำไรของ ASP ซึ่งสะท้อนจากอัตราส่วนรายได้จากการดำเนินงานต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีความมั่นคงกว่าเมื่อเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์อื่นที่ได้รับการจัดอันดับโดยฟิทช์และดีกว่าค่าเฉลี่ยของภาคอุตสาหกรรมในช่วงหลายปีที่ผ่านมา สำหรับในปี 2567 ฟิทช์คาดว่ากำไรที่ลดลงจากธุรกิจจัดการกองทุนซึ่งดำเนินงานโดยบริษัทลูกของ ASP น่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากกำไรจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นและรายได้จากธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ปรับตัวดีขึ้นจากปริมาณการซื้อขายในตลาดที่สูงขึ้นในครึ่งหลังของปี 2567

ค่าธรรมเนียมจากการบริหารกองทุนที่เปิดเพิ่มใหม่และและการขยายความสัมพันธ์กับลูกค้าอาจช่วยสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรในส่วนของการบริหารกองทุนในปีหน้า ทั้งนี้ฟิทช์เชื่อว่าน่าจะต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่งในการฟื้นฟูรายได้ค่าธรรมเนียมของ ASP ให้กลับสู่ระดับก่อนหน้านี้ แต่ฟิทช์คาดว่าความสามารถในการทำกำไรของ ASP น่าจะยังคงแข็งแกร่งกว่าบริษัทหลักทรัพย์อื่น

ฐานะเงินกองทุนอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้: ฟิทช์คาดว่า ASP น่าจะรักษาความสามารถในการรองรับความเสี่ยงในด้านเงินกองทุนให้อยู่ในระดับที่เพียงพอ ด้วยสัดส่วนหนี้สินในระดับปานกลางของบริษัท อัตราส่วน net adjusted leverage ของ ASP อยู่ที่ 2.2 เท่า ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2567 ซึ่งค่อนข้างคงที่จากสิ้นปี 2566 ระดับ double leverage เฉพาะของตัวบริษัทโฮลดิ้งส์ไม่ได้สูงมากนัก โดยอยู่ที่ 107% ณ มิถุนายน 2024 ระดับหนี้สินของ ASP อาจปรับตัวเพิ่มขึ้นตามปริมาณธุรกรรมในตลาดทุนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ฟิทช์เชื่อว่าฐานเงินกองทุน ณ ปัจจุบัน น่าจะเพียงพอที่จะรองรับการเติบโตของธุรกิจในอนาคตและป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนในได้ระดับหนึ่ง

สภาพคล่องและการระดมทุนที่มั่นคง: การระดมทุนของ ASP ค่อนข้างมั่นคง แม้ว่าจะมีการพึ่งพาระดมเงินทุนจากตลาดทุน (wholesale funding) บ้าง เช่นเดียวกับบริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ อย่างไรก็ตามสภาพคล่องของบริษัทยังคงอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้ โดยที่ประมาณ 90% ของตราสารทางการเงินของบริษัทจัดอยู่ในตราสารประเภทที่มีสภาพคล่องสูง และอัตราส่วนเงินสดและเงินลงทุนที่มีสภาพคล่องต่อเงินกู้ยืมระยะสั้นของ ASP อยู่ที่ 1.7 เท่าณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2567

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงลบหรือส่งผลให้เกิดการปรับลดอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน)
อันดับเครดิตของ ASP อาจได้รับผลกระทบในเชิงลบ หากอัตราส่วนทางการเงินของบริษัทปรับตัวด้อยลงอย่างมากเกินกว่าที่ฟิทช์คาดการณ์ไว้และแย่กว่าแนวโน้มของภาคอุตสาหกรรม เหตุการณ์ดังกล่าวอาจส่งผลให้ฟิทช์ทำการทบทวนสถานะทางด้านความสามารถในการแข่งขันและเครือข่ายธุรกิจของ ASP โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยปรับตัวลดลงไปต่ำกว่า 7% เป็นเวลาต่อเนื่อง ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแอลง โดยเฉพาะหากอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีความผันผวนมากขึ้นทุกปี นอกจากนี้หากเกิดการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตราส่วน net adjusted leverage ratio หรือหากอัตราส่วน double leverage เฉพาะของตัวบริษัทโฮลดิ้งส์ ปรับตัวขึ้นไปสูงกว่า 120% เป็นเวลานาน ก็อาจบ่งชี้ถึงความอ่อนแอลงของฐานะเงินกองทุนและนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิตได้เช่นกัน

ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงบวกหรือส่งผลให้เกิดการปรับเพิ่มอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน)
อันดับเครดิตภายในประเทศของ ASP อาจได้รับการปรับเพิ่มอันดับในระยะกลาง หากเครือข่ายธุรกิจของบริษัท มีการปรับตัวไปในทิศทางที่ดีขึ้นต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการมีรายได้จากธุรกิจที่ไม่ใช่นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ช่วยสร้างความแข็งแกร่งทำให้ผลการดำเนินงานมีเสถียรภาพมากขึ้นท่ามกลางความผันผวนของตลาดหลักทรัพย์ ทั้งนี้การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวต้องไม่นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของระดับความเสี่ยงต่อฐานะทางการเงินที่มากเกินไป และบริษัทยังคงมีความสามารถในการทำกำไรในระดับที่สูงกว่าคู่แข่ง รวมถึงฐานะเงินกองทุนและสภาพคล่องที่ยังคงอยู่ในระดับที่เพียงพอ อย่างไรก็ตามการปรับตัวดีขึ้นอาจเป็นไปได้ยากในระยะสั้น เนื่องจากสภาพแวดล้อมในการดำเนินงานของอุตสาหกรรมโดยรวมที่ยังคงค่อนข้างอ่อนแอและยังมีภาวะการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่เข้มข้น

อันดับเครดิตหุ้นกู้และตราสารหนี้อื่น: ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต
อันดับเครดิตภายในประเทศของหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันของ ASP ได้รับการจัดอันดับเครดิตให้อยู่ในระดับเดียวกันกับอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ ASP เนื่องจากหุ้นกู้ดังกล่าวเป็นภาระผูกพันที่ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันของบริษัท

อันดับเครดิตหุ้นกู้และตราสารหนี้อื่น: ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต
อันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันของบริษัทปรับตัวไปในทิศทางเดียวกันกับอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ ASP

รายละเอียดของอันดับเครดิตทั้งหมดมีดังนี้:
- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว คงอันดับที่ A(tha) แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ
- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น คงอันดับที่ F1(tha)
- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกัน คงอันดับที่ A(tha)