***ธุรกิจฟื้นตัวต่อ***

กำไรสุทธิ 3Q24 ถูกกระทบจากผลประกอบการที่อ่อนแอของบริษัทย่อย โดย PTT มีกำไรสุทธิ 3Q24 เท่ากับ 16.3 พันล้านบาท ลดลง -48%YoY, -54%QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ การลดลงมาจากขาดทุนสต็อกก้อนใหญ่ของธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีของบริษัทย่อย และธุรกิจต้นน้ำที่กำไรลดลงจากการซ่อมบำรุงแหล่งก๊าซในอ่าวไทย

EBITDA จากธุรกิจก๊าซของ PTT เพิ่มขึ้น +8%QoQ เป็น 15.6 พันล้านบาท เนื่องจากไม่มีการให้ส่วนลดค่าก๊าซเหมือนที่เคยให้ใน 1H24 แต่ EBITDA ลดลง -17%YoY เพราะปริมาณขายจากโรงแยกก๊าซลดลง และต้นทุนก๊าซสูงขึ้น

แนวโน้ม 4Q24F - คาดว่าธุรกิจต้นนํ้า (PTTEP) จะฟื้นตัว QoQ จากปริมาณขายที่สูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์หลังจากซ่อมบำรุงไปเมื่อ 3Q24 แล้วกลับมาผลิตได้ปกติ และแหล่งโอมาน & อัลจีเรียผลิตได้เพิ่มขึ้น ธุรกิจโรงแยกก๊าซ คาดว่าจะทรงตัว QoQ โดยปริมาณความต้องการซื้อ ที่ลดลง ชดเชยด้วยต้นทุนก๊าซที่ตํ่าลง บริษัทได้รับผลกระทบจาก single-pooled gas price จำกัด เพราะส่งผ่านต้นทุนไปยังลูกค้าหลัก คือ PTTGC ได้ ส่วนธุรกิจโรงกลั่น (IRPC, PTTGC, TOP) ดีขึ้น QoQ จากการการกลั่นที่ฟื้นตัวและพรีเมียมน้ำมันดิบลดลง ด้านธุรกิจปิ โตรเคมี (IRPC, PTTGC, TOP) ยังคงอ่อนแอ จากมีอุปทานใหม่เข้ามาเพิ่มต่อเนื่องไปถึงปี 2026-2027

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 40 บาท (SOTP) โดยราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปแล้วพอควร ธุรกิจมีการกระจายความเสี่ยงดี และจ่ายปันผลสูง คาด DY ประมาณ 5% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethb@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833